魅力螺旋「Rebase」| 目击

继「DeFi 一天，币圈一年」的口号之后，社区喊出了「BASE 一天，DeFi 一年」的声音。在两天翻了 10 倍后，BASE 快速进入死亡螺旋，并出现了-50% 的通缩。

(chartex 显示的 BASE 走势)

前后短短几日，BASE 几乎就复刻了 AMPL 三个月走的路。在市场快速更迭的节奏中，DeFi 也再次被分为「古典 DeFi」及「新 DeFi」，并出现了 ReFi - RebaseFi 的新概念。

BASE 或许是继 AMPL 之后更为大胆的一个「社会实验」了。

「加密标准普尔 500」

算法稳定币及其各自的 Rebase 机制再度吸引市场的目光。

相信市场仍旧对 7 月份横空出世的 AMPL 记忆犹新：

今年 6 月，AMPL 借助 DeFi 进入大家的视野；

今年 7 月，AMPL 开启了疯狂通胀，单月收益曾经高达 510%，一个月左右的暴涨之后，AMPL 市值突然开始呈断崖式爆跌，一度下跌 90%；

今年 8 月至 10 月，AMPL 长期处于无人问津的状态。11 月左右，其市值开始低膨胀增长，稳步进入正旋周期；       

(chartex 显示的 AMPL 走势)

要理解算法稳定币，大部分人是从 AMPL 开始的。在 AMPL 的白皮书中，其主要逻辑在于通过市场供需来调节稳定币价格，使其维持在 1 美元附近。

通过预言机，AMPL 每 24 小时更新一次系数，由智能合约自动执行，这一过程即为「Rebase」。

在这种机制下，当 AMPL 高于基准价时，则增加供应，低于基准价，则减少流通。简单来讲即为：

若 AMPL＞1 美元，则增发； 

若AMPL＜1 美元，则紧缩； 

维持 AMPL≈1 美元

这个过程是这样的：在 AMPL 价格高于 1 美元时，价格上涨，币的数量增多，投资者钱包里的币将增加。

倘若在过去 24 小时之内，AMPL  价格上涨了 1 倍，根据智能合约，系统将通过增加市场供应量来使 AMPL 价格下跌，投资者钱包中的币将自动增加 1 倍左右。

此时，投资者面临两种选择：第一种，卖掉增发的币以收回本金；第二种，面对币价的上涨和币量的增多，选择买入更多的币。这时，大量的持币者将自发推荐这一币种，形成浓厚的 Fomo 情绪。

一位来自社区的区块链应用开发者对此做出了一个更为通俗易懂的讲解：「这原理即是股市中常见的拆分和合并股票。若一股价值 2 元，而每一股赠送一股，那股价就回到 1 元了。相反若股价 0.1 元因股价太低快退市了，其可以每 10 股合并为 1 股，那么就股价回到 1 元了。而 AMPL 这种拆分合并几乎每天都进行一次，从而期望靠总量的变化使单币币价稳定 1 刀。」

近一个月里，AMPL 的市值在缓慢恢复，涨幅已经超过了 100% 。前段时间，已经连续 40 多天维持在 1 美元以上。

在此背景下，算法稳定币板块的良好表象，让市场对于 BASE 多了一份期待。理解了 AMPL 的概念后，BASE 的概念就更清晰了。

BASE  被称为「一个更狂野的 AMPL」，在 BASE  中，Rebase 这一过程铆定的不是美元，而是整个加密市场的总市值（所有代币的权重均相等），Rebase 的对象则是加密市场总市值的一个固定比例。可简单理解为：

If crypto market cap is $450B, BASE is $0.45

If crypto market cap is $800B, BASE is $0.80

来自币乎的作者「插兜小哪吒」撰文认为：「对于加密货币市场而言，Base就像标准普尔 500 一样，是高度多样化的市场指数」。

根据介绍，BASE  通过弹性供应协议，以通胀或者通缩的方式调节供应量以实现目标价格均衡。Base protocol 的功能是确保基本市场价格（mp）等于目标价格（tp），即：

当市场价格（mp） =目标价格（tp）时，Base 处于平衡状态，价格完全反映了 cmc

当市场价格（mp）≠目标价格（tp）时，Base 处于中断状态，价格不能完全反映 cmc

当 BASE  处于中断状态时，则会采用 Rebase 机制来调整，即：

mp>tp 时，通胀（币变多）

mp

mp=tp 时，不通胀也不通缩

「BASE  其实是以一种空气的方式来跟踪所有加密货币市值的变化，只是在这个上面加了一个 Rebase 机制，让人觉得有利可图，也就是套利。用户来套利，项目在做共识」。

在这种特殊的设定之下，一旦陷入群体性价格 fomo 情绪，该币种的急涨急跌将会频繁发生。BASE 就在短短两天翻了十倍后快速进入死亡螺旋，12 月 7 日早晨，BASE 出现了-50% 的通缩。Primitive Ventures 创始合伙人万卉 Dovey 称其「三天走完 AMPL 三个月走的路」。

目前，rebase 机制的算法稳定币板块主要包括了 AMPL、YAM、ESD、DSD、base、Basis Cash、Badger 等等，多种创新类 Rebase 玩法吸引着更多人入场。

Rebase 的魅力与算法稳定币

尽管算法稳定币被很多人认为掺杂了过多的 FOMO 情绪，但其生生不息的表现也让很多人想要一探究竟。

来自海外的数字货币投资人 @bill the investor 将无抵押稳定币的发展分为了三个阶段：

1、纯 Rebase 阶段，如 AMPL/YAM

2、模拟美元债券机制阶段，如 ESD/BASIS

3、混合阶段，部分抵押+部分债券市场调节

目前的市场处于什么样的阶段呢？

CryptoBridge Capital 联合创始人 James 对 Blocklike  分析道：「Rebase 的本质是合成资产的一种，通过算法去模拟和锚定某种有价值指标运行（如特定资产的价格、市值和波动率等），以期望达到最终与被锚定有价值指标同步的目的。目前典型的锚定资产是美元，后期必将会逐渐扩散到锚定更加多样化的资产价格，例如 BTC 等其他公链资产、指数（标普 500 或 VIX 等）甚至美股等传统资产」。

James 提示道：「因此 ，Rebase 项目将会完成资产在价值指标上的跨链和上链，然而这种机制具有相当的试验性质，并未真正的使价值完成转移，在参与过程中需要警惕大户借助资金优势吞噬其他人的资金池份额，从而在 Rebase 机制的掩护下完成悄无声息的收割。」

面对目前的算法稳定币市场，社区普遍保持理性观点。

「AMPL一直发展到现在，我也认为并不是说 AMPL 多好，而是自从 9 月 4 日之后，整个 DeFi 一直沉闷，需要新的一波 DeFi 热潮起来，需要刺激，而 Rebase 币种又天生有这种大起伏的特性。AMPL 相当于一个很好的社会实验，这个机制用在稳定币上不一定是最好的，但可以用在其他领域，Rebase 用于稳定币不是最好的思路，但其他领域，比如 BASE，对标加密货币整体市值，这样就非常好，也相对稳定」，DeFi 领域自媒体 探索猫 对 Blocklike 表达了他的看法。

同时，他也提示投资者应谨慎参与：「BASE 是一个有创意的项目，本身的确给人以耳目一新的感觉。不过类似 Rebase 机制这种项目，最好能在最初就参与，而后面风险将会变大。当然，对于优质的项目，尤其是第一个创意出来的项目，我认为在低点的时候可以参与，当作是为一场社会实验做了贡献」。

无论这场大型的「社会实验」将往何处发展，能够看到的是，Rebase 机制正在出现更多类型的结合与创新，整个趋势也在向着去除人为因素发展，或许这也是大部分人心目中理想的「Web 3 」方向。

作者：Blocklike；来自链得得内容开放平台“得得号”，本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场凡“得得号”文章，原创性和内容的真实性由投稿人保证，如果稿件因抄袭、作假等行为导致的法律后果，由投稿人本人负责得得号平台发布文章，如有侵权、违规及其他不当言论内容，请广大读者监督，一经证实，平台会立即下线。如遇文章内容问题，请发送至邮箱：linggeqi@chaindd.com