什么是rebase机制？读懂3天10倍的稳定币

哈喽大家好，我是币小宝，今天我们的主题是，什么是rebase机制？

近期，rebase 板块概念币再次爆发，相关概念币 BASE、AMPL、BASED更是在短短几天内收获几十倍的收益。这种 rebase 类代币的特点是「弹性供应机制」，总量没有上限。当币价下跌时减少供应，从而减少抛压；当价格上涨时增加供应，从而抑制价格暴涨，使代币价格趋于某一合理数值。

rebase 指的是代币供应量调整，根据市场情况，不同的代币具有不同的rebase机制。不过，对于这类代币，不论供应量增加或减少，用户的的持币比例最终不会改变，因此其价值不会被稀释。

rebase 是根据特定的目标价格进行的操作，目标是代币的名义价格将随着时间的推移稳步向其目标价格移动，例如 1 美元。

目前，常见的 rebase 概念币有AMPL、BASE、BAS等等，本文重点介绍4种。

1.AMPL

Ampleforth被称为“适应性货币”，它是一种非抵押的合成资产，其目标价格是 1 美元。

USDT采用美元作为抵押，DAI 使用加密资产作为抵押，这些稳定币背后都有真实资产作为背书，而 AMPL，则是一种算法稳定币，不依靠抵押发行，而是根据算法动态调整。

AMPL 的供应量会随着价格进行调整，规则如下：

• AMPL 价格低于目标价5%，rebase后钱包内AMPL数量少，也就是通缩；反之，若高于目标价5%，则钱包中AMPL的数量增加，也就是通胀。
• 2019 年目标价是 1 美元，现在 2020 年，计入通胀（按消费价格指数 CPI）目标价为 1.011 美元。那么平衡区间就是 0.96 美元至 1.06 美元 (+/- 5%) 之间。市场价（预言机报价）处于这个区间，不进行 Rebase。
• rebase时间：北京时间每天上午 10:00 。 Ampleforth 智能合约将增加或减少 AMPL 总量，所有钱包余额按比例接受供应量调整。

Rebase 之后，持币人的全网持有比例与 Rebase 之前相同。Rebase 并非稀释，因为所有账户余额按比例调整，无论是正向还是负向调整。钱包内余额变化没有相关空投或交易，只是 AMPL 智能合约功能在起作用。

据币小宝区块链大数据显示，2020 年 7 月，AMPL 价格一度暴涨至 3.8 美元，较 1 美元目标价格大幅上涨 228%，但用户的收益可能数倍于这一涨幅。

假设某一名投机者在1.07美元入场，那么只要价格高于调整价，投机者手中的AMPL将持续增加。而统计数据显示，在这波行情中，有8个交易日高于这一价格，换言之，这种用户不仅赚取了AMPL价格上涨的收益，而且赚取了数量增加的收益。

目前，AMPL是市值最大的算法稳定币，总市值高达3.9亿美元，日均交易量超过1500万美元。 

2.Base Protocol

BASE 是 Base Protocol 的代币，但是不是美元稳定币，而是加密货币市值稳定币。BASE 通过 1:1000000000000（1:1 万亿）的比例锚定加密货币市值。假如加密货币的市值为 5000 亿美元，那么 BASE 的价值便为 0.5 美元。

BASE 的目标价格是所有加密货币的总市值的万亿分之一：（加密货币总市值）x 0.1 ^ 12。BASE=（cmc x 0.1 ^ 12）时，基准处于均衡状态。当这种平衡被破坏时，代币供应将被调整。

• 当 BASE >（加密货币总市值 x 0.1 ^ 12）时，通胀，使得 BASE 价格下降；
• 当 BASE <（加密货币总市值 x 0.1 ^ 12）时，通缩，使得 BASE 价格上升。

BASE 的机制和 AMPL 类似，两者的不同点在于锚定资产的不同，但是从市场来看，通缩通胀的机制并不能在 BASE 得到一个很好的反馈。就目前而言，BASE 的炒作大于其实质的价值。

Base 的 rebase 时间是北京时间早上6点。在AMPL中，在 rebase 时价格采用的是过去24小时的量价均值，而非 rebase 时的当前价格。在Base中，就是采用 rebase 时的当前市场价格。

据币小宝区块链大数据显示，12月6日 Base 市值最高突破8000万美元，而目前已经跌至2000万美元左右，2天时间，跌幅超过70%，波动远超一般加密货币。 

3.Basis Share(BAS)、Basis Cash(BAC)、Basis Bond

 Basis Cash 的前身为 Basis，Basis 的最初设想是创建一个适合所有人的公平的经济体系，而后由于法律限制而放弃了该项目。在 Basis 放弃后，匿名团队接手了该项目并更名为 Basis Cash。

Basis Cash 包含三种代币：

• Basis Share(BAS)
• Basis Cash(BAC)
• Basis Bond

Basis Cash 于 11 月 30 日启动。与大多数稳定货币一样，BAC 与美元 1:1 锚定，其价格将由另外两种加密资产管理：Basis Bond 和 BAS。从 11 月底开始，50000 个 BAC 将在 5 天内（每天 10000 个）分发给将五种稳定币（DAI、yCRV、USDT、SUSD 和 USDC）存入其智能合约的用户。每日奖励将按比例分配，用户可以随时取回资产。

当 BAC 价格低于 1 美元时，用户可以以一定的折扣购买 Basis Bond，通过折扣购买 Basis Bond 的用户在未来赎回代币时能获得一定利润。

当 BAC 价格高于 1 美元时，智能合约会允许 Bond 赎回人直接赎回 Basis Bond。如果在赎回 Basis Bond 之后 BAC 的交易价格高于 1 美元，此时会导致 BAC 需求增加，那么就需要铸造新的 BAC 代币，这些代币也会分配给 BAS 持有人。

虽然 BAC 与美元 1:1 锚定，但是从价格来看，似乎市场并未认为其为稳定币。MakerDAO 中国区负责人潘超曾撰文表示，Basis 是一个比 Bitconnect 还危险的骗局。Basis Bond 并非债券，而是 Basis 的做多期货，一旦 Basis 资金断裂，信心失去，Basis 便会进入死亡循环，由于没有资产或任何信用背书，没有人相信 Basis 进而没有人去购买债券，Basis 很容易发生挤兑归零。

4.Based Money (BASED)

和 YAM 类似，Based Money 也采用弹性供应机制，BASED 每 24 小时进行一次 rebase。与大部分采用 USDC 作为基准的稳定币不一样的是，$BASED 采用 Synthetix 稳定币 sUSD 作为基准。

当 $BASED 和 sUSD 价差大于 5%（即$BASED-sUSD>5%），将触发一次 rebase，代币供应量增加，如果供应量增加后价差还大于 5%，那么将继续触发 rebase。例如，如果在周二晚上 $BASED 的价格为 1.20 sUSD，而在星期三晚上$BASED 的价格为 1.15 sUSD，则 rebase 事件可以重新开始。

当 $BASED 和 sUSD 价差小于 5%（即$BASED-sUSD<5%），那么 $BASED 的供应将减少。

据币小宝区块链大数据显示，BASED目前市值仅为446万美元，与高峰时期的7500万美元相距甚远。

结语：币小宝认为，目前 rebase 这一板块缺乏实际应用场景，即使算法稳定币龙头AMPL也表现出了暴涨暴跌的情况，由于价格上涨后代币数量同时增加，价格下降代币数量同时减少，这种机制会进一步放大亏损和收益。总之，rebase类代币主要以投机为主，参与需谨慎。

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