三个预言（bold & sharp）

今天在链得得(chaindd)组织的一场区块链和加密货币行业闭门话事会上收获颇丰，也分享了我对明年行业趋势的三个判断，或者说是三个预言，如下：

1BTC

第一个，关于比特币。明年比特币将迎来新一轮的牛市，本轮牛市高点可以触摸的高度，中性的判断是15万美元，较低的保守判断在5-10万，较高的激进判断在20-30万，不过本轮应该很难挑战30万+，比如花旗银行分析师给出的31.8万美元或者李启元的33万美元的预测值。当比特币站上新的高峰时，回看今天2万美元的价格，就是一个小山包而已，就像今天站在2万美元回看2013年高点的800美元是同样的感觉。
以下是一些理由（简述若干）：

先说说一些反身性的理由。首先就是4年周期论。历史上，比特币总共经历过三轮牛市，分别是在2011年中，2013年底，2017年底。明年（或会延续到后年年初）的新一轮牛市将是第四轮牛市。在第一次牛熊周期中，比特币的价格从可考的最早价格约0.06美元增长到牛市顶点约36美元，最大涨幅约600倍。在第二次周期中，从熊市最低约2美元增长到牛市顶点约800美元，最大涨幅约400倍。第3次周期则从熊市最低约200美元增长到牛市顶点约20000美元，最大涨幅约100倍。

这一轮新周期的熊市低点在2018年12月和2020年3月都触摸过，大约是3000-4000美元。随着市场的成熟，市值的增大，每次周期的涨幅都要成倍缩小。中性的假设，本次周期的最大涨幅减小一半，也就是50倍左右。那么3000-4000美元的底部对应的牛市顶部则推断为15万美元-20万美元。后者会有难度，因为低点其实显著击穿了4000美元。保守的假设，最大涨幅减小到1/4也就是20倍左右，那么对应牛市顶部则推断为6万美元-8万美元。

按照贵金属行业的S2F量度（硬度），比特币在5月份再次减产后其硬度达到56，已经非常接近黄金的62，四年后再次减产将提高到约120，成为比黄金更硬的通货。当我们把比特币的S2F和marketcap放到双对数坐标系下观察，就会发现二者具有极佳的线性关系（R^2 = 0.9967）。据此模型推算，比特币在S2F = 56的减半周期中，其价格将超过10万美元，并有望最高达到28.8万美元的高点。
至于外因，则是历史的必然和偶然的结合。今年的新冠疫情导致的美股连续熔断让见识过2008年金融危机威力的美联储仓促应对，启动了紧急的、极端的的所谓无限量化宽松政策。据统计，美元总量的21%都是在2020年一年印出来的。如果从美国联邦储备制度和联邦储备券诞生的1913年开始算起，美元已经有107年的历史了。历史长河的洗礼，奠定了美元信用的根基。但是在2020年之前的100多年的历史里，美元发行总量只占79%，而2020年一年的发行量就占到了21%，也就是说，仅2020年一年就超发了26.6%的美元。
机构进场，散户进场，都是表象。本质上还是法币的超发，驱动着人们像经济学家米塞斯在《人的行为》中所说的“逃往实值资产”。正如之前写过的文章《比特币的下一个牛市将建立在美元的通胀废墟之上》[链接]所说的，比特币与所有山寨币（altcoins）不同，山寨币的成功依赖于其项目的成功，比特币的成功建立在法币的失败（指作为价值存储SoV的失败）之上。

2UNI

第二个，关于DEX，或者具体的，uniswap (UNI)。在（现货）交易业务量以及费用捕获能力方面，uniswap将超越“三大”（HBO)中至少两家（不计算CEX们的其他业务营收，仅对同一业务做横向比较）。
uniswap的数据都在链上公开透明，这是它的优势，让我们对于把握它更有信心。在平淡的市场状态下，uniswap的fee capture可以稳在100万美元上下，对应月费用就是3000万美元。在市场快速拉升、下跌或者剧烈震荡的时期，其fee capture更可以有2-3倍的增幅。所以仅协议本身为LP捕获的费用就可达3-4千万美元的量级。头部CEX的月费用捕获能力是多少，因为数据不够透明，所以大家可以通过各种渠道来自由心证。其实数量级已经很接近了。而uniswap才刚刚开始。

3ETH

第三，关于ETH的扩容路线，2.0还是1.0+rollup。我认为，原eth2的愿景和路线很可能会失败，将被迫变更技术路线。而在明年这个眼前的阶段，二层rollup扩展会是更务实、更看好的路线。rollup里的optimistic和zk，看好前者（在当前可见的阶段）。
PoS还得继续跌几脚，才能证实到底行不行。至于ETH这个资产本身，如果说比特币是电子黄金的话，那么ETH就是石油。ETH的价格和其承载的生态繁荣之间，具有内生性的自限性矛盾，因此这注定了ETH的价格（单价）需要稳定，而其市值的提升将由数量的不断增发得以实现，从而实现价格和生态的平衡。这一点的逻辑其实很像法币的货币政策，要保持货币增发速度和经济增长率匹配。
以上。一家之言，抛砖引玉。仁者见仁，智者见智。引用张小龙的话，“我所说的，都是错的”。不构成任何投资建议，切记。

(文章来源：公众号@刘教链)