牛市中如何选择加密投资产品？
碳链价值
机构得得号
Dec 26, 2020
摘要：
牛市基本面已定？
5月份区块奖励减半到最近多家机构投资者入场，比特币基本面已经得到了进一步巩固，就连华尔街投资大咖们如今也摇身变为直言不讳的「比特币倡导者」。总体来看，比特币、以及更广泛的加密货币市场进入单边上涨牛市几乎已成定局。在这种市场背景下，越来越多投资者开始尝试杠杆ETF。
作者：碳7
2020年即将结束，我们知道，加密货币行业在年初遭遇到史上最沉重的一次打击，3月12日“黑色星期四”当天比特币价格一度跌破到3,000美元区间，整个行业都被阴云笼罩。但很快，随着市场回暖和机构投资者入场，以比特币为首的加密货币价格开始反弹，整个行业呈现出“V型”复苏趋势，目前比特币价格已创下历史新高，而且成功击穿2万美元阻力位，甚至一度逼近2.5万美元。
毫无疑问，就当前市场基本面来看，加密货币第二波大牛市大门已经打开。但与2017年第一波大牛市不同的是，如今加密社区用户的投资选择变得更多——比如，除了在交易所直接购买加密货币之外，投资者可以去灰度购买旗下加密货币信托基金（如GBTC），还能在DeFi协议中质押代币进行收益耕作，或是探索一下期货/期权/ETF等加密货币衍生品。
可问题是，这些加密货币投资产品并非总能满足市场需求，比如灰度投资门槛较高，必须是合格投资者才能购买，而且旗下加密货币信托基金溢价严重；质押DeFi代币进行收益耕作往往经不起市场动荡影响，同时容易受到黑客攻击。在这种背景下，一个问题浮出水面，虽然我们身处在牛市中，但哪种加密货币投资产品能在有效控制风险的前提下带来最佳收益呢？
在加密货币市场里，或者更具体一点，在当前市场环境下，有没有适合交易者/投资者——尤其是散户交易者/投资者的靠谱产品呢？答案是：有！这里我们将介绍一个由MXC抹茶带火的优质创新交易产品：杠杆ETF。
实际上，不管是传统交易市场还是新兴的加密货币交易市场，只要你开口提到杠杆ETF就知道一定是「老江湖」。虽然杠杆ETF是对传统ETF的一种创新，但其实也算是一种比较成熟和常见的投资产品，相对知名的有「三倍做多纳斯达克」ETF（TQQQ）和「三倍做空纳斯达克」ETF（SQQQ）。传统ETF基本上只是被动地动追踪目标指数以获得与目标指数相同的回报，所以如果你投资此类产品的话，收益模式很简单，即：指数上涨时 ETF价值上涨，指数下跌时ETF价值下跌。相比之下，杠杆ETF可以按一定正向倍数实现每日追踪目标指数收益（市场常见的有1.5倍、2倍甚至3倍），是一种对基础指数涨跌幅度的放大。
或许你已经发现，如果从收益模式角度来看，杠杆ETF其实非常适合在大盘出现单边行情时使用，因为它可以轻松放大投资回报。
比特币杠杆ETF是以实物比特币为标的，这种交易型产品会追踪比特币涨幅，实现每日追踪比特币收益的一定倍数（如2倍、3倍或-1倍，-2倍）。以MXC抹茶比特币杠杆ETF为例，假设用户“小明”想在牛市中赚更多，那么可以在该交易所上选择比特币杠杆ETF三倍看多产品BTC3L——MXC抹茶加密货币杠杆产品命名方式为：资产代码+3L（三倍看多产品）、资产代码+3S（三倍看空产品）。只要比特币价格上涨1%，对应的BTC3L产品净值就会涨3%。不过，如果当前市场是熊市呢？很简单， 「小明」可以通过做空比特币赚更多，此时他可以选择BTC3S，只要比特币价格下跌1%，对应的产品净值就会涨3%。
你会发现，MXC抹茶提供的比特币杠杆ETF可以获得更多收益且无需保证金和借还，「小明」只需要看准价格和净值后就能直接交易，操作就像比特币现货交易一样轻松。
但问题是，如果「小明」看不准比特币价格和市场行情走势，又会发生什么情况呢？举个例子，倘若“小明”在MXC抹茶上花了1万USDT购买BTC3L，但原本上涨的单边行情突然发生逆转，比特币价格短时下挫10%，此时「小明」手上的1万USDT就会变成7000 USDT（因为亏损也会变为3倍：10,000 USDT*10%*3）。可是，如果比特币不断下跌呢？MXC抹茶引入了再平衡机制来控制风险，确保投资者不会爆仓。
再平衡机制下，随着标的资产（例如比特币）的价格变化，每周期期初仓位必须做出调整，这样就能确保回报率锚定对应标的资产回报率为一定倍数（比如3倍）得以实现。定时再平衡仓位调整主要根据每周期期初净值适当调整仓位，使得本周期风险敞口可以锚定到对应标的资产风险敞口的倍数，即：如果当期起初的净值为 S(tk)，期初设定的敞口则为回报倍数× S(tk) 的等量 USDT 仓位。
在不定时再平衡机制下，当市场出现剧烈波动时，只要标的资产现货价格（例如比特币）相较于上一个再平衡点波动幅度超过给定阈值（15%），MXC抹茶就会进行仓位再平衡，此时：
简单来说，即便大盘发生瞬时反向巨幅震动，MXC抹茶的杠杆ETF投资者也无需担心爆仓风险，只要认准投资标的（例如比特币）的发展方向，收益便是可控的。
从这个角度来看，如果想要在投资加密货币时使用杠杆ETF，看准市场趋势还是很重要的。通常而言，杠杆ETF投资者减少风险敞口首先需要正确判断市场价格走势，然后要注意市场波动方向（即是否为单边行情）。那么现在，让我们来看看比特币最近90天（2020年9月15日-2020年12月14日）走势情况，如下图所示，虽然中间阶段出现过小幅波动，但总体呈现单边牛市上涨趋势（本文撰写时据Coingecko数据显示BTC价格为22,997.34美元），因此如果想要抓住这波行情并实现收益最大化，MXC抹茶杠杆ETF似乎是个不错的选择。
值得一提的是，MXC抹茶还在杠杆ETF产品中引入了复利模式，即仓位收益会自动转入到本金中，如果用户购买的杠杆ETF产生了浮盈（没有再平衡之前的浮盈），那么下一次再平衡的时候，浮盈会使杠杆ETF仓位增加，即新增3倍于浮盈的仓位在单边行情下这种模式会让投资者的收益进一步增长。
虽然MXC抹茶的杠杆ETF产品在风险和收益方面已经非常成熟，但遇到市场波动较小或震荡行情，可能还是会产生一定资金磨损成本。另外，虽然杠杆ETF大大减少了强平清算的风险，但在其他极端大幅震荡或双边大幅震荡行情下，例如持续暴涨持续暴跌等情况，也可能会出现产品净值趋向于归零及清算风险。
因此，无论杠杆ETF这个创新型金融衍生品具有多大的优势，加密货币市场波动风险是天然存在的，所以投资者仍需谨慎注意。
从5月份区块奖励减半到最近多家机构投资者入场，比特币基本面已经得到了进一步巩固，就连华尔街投资大咖们如今也摇身变为直言不讳的「比特币倡导者」。总体来看，比特币、以及更广泛的加密货币市场进入单边上涨牛市几乎已成定局。在这种市场背景下，越来越多投资者开始尝试杠杆ETF。
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