Coinbase的千亿美元加密帝国是怎么建成的？

据《比推》报道，美国证券交易委员会（SEC）已批准主要加密货币交易所Coinbase在纳斯达克上市。

Coinbase计划将其A类普通股在纳斯达克全球精选市场通过直接上市的方式上市，股票代码为COIN。根据纳斯达克私募市场上Coinbase股票的交易情况，该交易所的总估值可能会达到1000亿美元，这也将是今年最为关注的上市事件之一。

Coinbase向SEC提交的S-1文件现已公开，首次披露收入和所有权结构等敏感内容。这份文件显示，该交易所在2020年的直接收入为11亿美元，较2019年的4.82亿美元显著增长。其中约96％的收入来自向用户收取的交易费，其余来自订阅服务。Coinbase资产的出售还产生了1.36亿美元的收入，用于完成场外交易。

从2012年的成立，到2021年的千亿美元估值，Coinbase只用了九年的时间，《比推》对Coinbase创始人Brian Armstrong的创业历程进行了回顾，并梳理了那些影响Coinbase发展的关键要素。

一、初识比特币

Armstrong在2005年毕业于莱斯大学，获得计算机科学和经济学学士学位。毕业后他在Airbnb找了一份工作，担任软件工程师。

当时的全球支付基础设施是由当地公司拼凑而成的，几乎没有协调全球支付的系统，这给Airbnb这样的公司带来了很大的麻烦，他们必须几乎不间断地协调跨境支付。

2020年圣诞节，Armstrong偶然读到了中本聪的比特币白皮书，他被白皮书中描述的点对点支付网络的构想所震撼。

后来，阿姆斯特朗开始在旧金山参加比特币见面会。当时的会议规模很小，一群学者和科技狂热分子聚集在一起谈论加密货币，而当时世界上大多数人还没有听说过加密货币这个词。

他接连出席各种会议，尽其所能地学习新技术。与朋友们分享这一新爱好，然而他们都持怀疑态度，觉得新的数字货币浪潮听起来像是一场骗局。

尽管面临朋友的质疑，阿姆斯特朗仍在琢磨比特币，直到有一天他想到了一个价值10亿美元的想法。

二、建立Coinbase

当时Armstrong正在研究类似Gmail这样的平台，该平台可以为不想运行个人电子邮件服务器的人提供电子邮件服务，建立Coinbase的想法萌生于此。他意识到可以为比特币协议设计类似的平台，使人们无需运行自己的钱包就可以进行加密交易。

不过他的这一想法一开始并不顺利。他坚信这是一个很棒的想法，然而当他在旧金山的一次比特币会议上提出这一想法时，却遭到了批评。大多数人认为，托管比特币钱包不值得构建，因为它会掉入黑客手中。虽然知道这存在风险，但Armstrong明白，如果加密货币要成为主流，那么就必须有一种方法来促进其应用，特别是无需人们运行自己的服务器。

在周末和假期，Armstrong开始设计原型，编写代码。这个项目后来从创业孵化器Y Combinator得到了15万美元，这成为阿姆斯特朗辞去Airbnb工作的催化剂，也为后来建立Coinbase打下基础。

这之后，他继续与投资者会面以筹集资金，并与联合创始人Fred Ehrsam一起每周工作6天，每天工作数小时。随着他们的努力，Coinbase蕴含的理念不断扩展，团队意识到，人们希望在这个平台上购买比特币，而不是只把它用作钱包服务。

三、蓬勃发展

随着加密行业的发展，Coinbase在成立后迅速成长。

2015年Coinbase在C轮融资中筹集到了7500万美元的资金，并推出了美国第一家持有正规牌照的比特币交易所。2017年，随着加密市场牛市的到来，更多的投资者通过Coinbase购买加密货币。2018年，Coinbase宣布推出首支指数基金，进军资产管理行业。

这一年，Coinbase扩大了业务范围，聘请了推特和TD Ameritrade的前高管，还进行了两起引人注目的公司并购。公司雇员人数也由前一年的100人猛涨到300人，并在北美、欧洲和亚洲开设更多的办事处。

Coinbase还在构建加密生态方面积极发挥作用。它启动了投资部门Coinbase Ventures，为早期加密货币计划注入资金。许多前Coinbase的雇员都开始启动自己的虚拟货币公司和投资基金。Coinbase Ventures已经表示会给其中一些提供资金支持。这个由Coinbase雇员组成的企业家集群在业内影响力巨大，因此被称为“Coinbase黑帮”。

Custody还为机构投资者交易加密资产提供加密经纪、财务控制和存储解决方案，该服务面向华尔街的大型玩家，在过去半年中Coinbase先后帮助了MicroStrategy和特斯拉购买了大额比特币。

四、Coinbase的杀手锏：安全与合规

在加密行业发展的过程中，发生了多起交易所遭黑客攻击造成用户资金损失的安全事件。加密货币的特性决定了其会受到黑市和犯罪集团的青睐，这同样也引来了监管机构的格外照顾。

Armstrong深知，唯有在安全与合规方面做到极致，才能在监管的夹缝中生存。特别是当越来越多的金融机构开始进入加密货币市场时，投资者和监管者都希望可以有完全授权的、可以经受得住审查且像传统交易所那样可以接受监督的交易商来实施交易。

在Coinbase的所有资金中，99%是客户资金，1%是公司用于交易的流动资金。为了保护客户资金安全，Coinbase选择让99%的资金不接入互联网，所以这些资金不会与市场有直接接触。而剩下的1%的资金来自公司储备，且被伦敦的Lloyd's公司承保，这在一定意义上有了另一层保险。

Coinbase拥有超过40名安全人员，包括评估外围风险的资深人士和从事加密攻击分析的密码学博士。Coinbase还有近百名合规人员，他们通过检查交易来梳理洗钱行为。

Coinbase也与执法部门进行了大量的合作。Coinbase遵循严格的身份验证程序，以遵守KYC(了解客户)和AML(反洗钱)等法规，并跟踪和监控发送到和来自其网站的加密资产。Coinbase还向美国国税局 (IRS) 发送 1099-K 报告，报告一年内交易总额达到或超过2万美元或交易次数达到或超过200笔的交易者的情况。

五、争议和风险

然而Coinbase的发展过程中也一直伴随着争议，这些都可能会对Coinbase的发展产生意想不到的影响。

Coinbase在曾经收购了加密分析平台Neutrino，该平台与一个名为“黑客团队”的组织有着密切的联系，此次收购引起了加密社区的质疑。

Coinbase同政府的密切合作同样让一些加密人士感到不满，他们认为这与加密货币去中心化、反审查和匿名化的思想相违背。

甚至在2020年，Armstrong在公司内部要求团队员工专注于公司使命而非政治的言论也引发了争议。Coinbase要求员工删除在Slack信息平台内部张贴的某些政治主题的消息，Coinbase的领导层与具体的工作人员还就删除某些内容的重要性进行了交谈，一些员工因此事提出辞职。

不过对于Coinbase来说，更应该注意的问题来自技术层面，比如长的交易等待时间、客户服务的延迟以及在加密货币价格急剧变化时的宕机。

在申请上市的招股书中，Coinbase还提到了加密行业中独特的商业风险，包括来自去中心化金融（DeFi）的竞争，以及可能揭露的比特币匿名创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）的真实身份等。

六、上市影响

发展至今，Coinbase已经不只是一个加密货币交易所，而是整个加密生态的一个重要组成部分。Coinbase看起来很像一个传统的金融服务玩家。Coinbase通过收取经纪和交易所的费用来赚钱。它还像银行一样托管用户资金，并决定哪些加密资产上市，就像纳斯达克或纽约证券交易所一样。

Coinbase为其他加密公司树立了一个成功的典范，通过将自己定位为加密资产交易所中的安全港，Coinbase将自己变成了主流投资者投资加密货币的通道。与许多竞争对手不同，该公司从未被黑客攻击过。Coinbase遵守现有的法规和执法，使其站在法律的正确一边，这在一个仍然迫切需要监管指导的行业中尤为重要。

Coinbase的上市被加密行业认为是一个关键事件，因为这表明主流投资领域对加密行业的真正意义的接受，加密货币及相关产品也将真正迎来大规模的应用。

图片来源：pixabay、Coinbase、Nasdaq

作者 Liang Che

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