泰国最大财团携项目Velo入场，“跨境支付协议”将接棒下一轮加密回报盛宴？

图片来源：视觉中国

正如所有人的判断一样，金融交易还是成了区块链及加密技术闯入牛市的第一张多米诺骨牌。信用扩张和流动性自驱，在链上金融基础设施初现雏形的过程中，催动了利率协议、抵押借贷协议、去中心化交易协议的爆发式增长。在全球流动性泛滥预期和现状的背景下，加密市场在华尔街和散户重重加码中，攫取了加密金融衍生品第一份原始积累。

之前和一位在美林美银高层从事了20多年资产交易的朋友，聊起当下DeFi资产流动性盛宴将维持多久的话题。她和她的一些同行认为，这轮金融衍生品的快速增长在今年中期左右恐怕会有一轮较大的回撤。理由很简单，从华尔街的固有风险收益思维看来，没有实际实物资产为可见标的物、锚定物的资产，中长期看来一定会有问题。对于华尔街人士来说，配置标的可选项远大于币圈，配置本身也是阶段性动态策略的表象。抛开本轮宏观宽松和刺激导向的货币环境，前段时间用于配置对冲策略的DeFi衍生品加密资产，目前已有机构在向核心加密资产（比如BTC）和其他传统金融资产进行配置转移。即便是链上的信用扩张，当没有被广泛主流共识的底层资产支持前提下，维系信用的体系依然很脆弱；何况层层嵌套设计，底层主流资产的偿付能力存疑；尤其作为这个市场价值基石的BTC、ETH本身也在经历大波动常态。 

仅有衍生套利功能的资产很难维持整个加密行业长期流动性扩张。那么，下一场盛宴将来自何方？

产业资本与资源进场新入口—— 一个市值数据与市场数据爆炸领域

“跨境支付协议”，或将成为产业资本连同产业资源进场的重要入口。以下从产业需求和金融资本双重角度解答这个问题。

这里的启发源于这几天与Velo协议的CEO Tridbodi Arunanondchai在语音中的对话。这位毕业于美国斯坦福信息工程专业，并有十余年银行从业经历的泰国创业者给了我一个数据：“全球目前跨境转账支付市场份额超过1万亿美元，仅东南亚的市场价值就达到1500亿美元。与此同时，东南亚依然有超过1.7亿人没有银行卡，没有银行账户，无法享受基本的金融服务。”而他和他的团队正利用区块链跨区域支付技术，从东南亚开始解决这一痛点。

总结目前加密市场具有跨境支付功能的协议与稳定币，我找了一组数据。2020年1月1日至2021年2月9日的市值对比。主流跨境支付协议里，Ripple（XRP）在深陷SEC起诉阴云中，“仅”增长150%。Terra增长3299.64%；Reserve（REV）增长1079.84%；Stellar（XLM）增长846.06%。在主流美元稳定币里（部分拥有跨境支付转账功能），USDC增长1155.67%；USDT增长599.92%；DUSD从2020年10月的已知数据到2020年2月9日增长287.75%。相比DeFi，跨境支付场景同样涨势惊人，却悄无声息。 

2020–2021加密市场有跨境支付功能的主要协议与稳定币市值增长图

Velo协议本身是一个金融协议，能够发行可与任何法定货币锚定的数字信用。这些数字信用之后会被用于可信任合作伙伴互相之间的商业交易、互动和运作。在Velo这家公司身上，可以窥见符合“跨境支付协议”发展趋势的一些典型特征。因此以Velo为例，来思考跨境支付协议，这个今非昔比的赛道。

很遗憾，这里只接纳“贵族”创业 

跨境转账支付协议曾吸引了像瑞波、R3这样的行业早期创业项目。传统基于银行账户的SWIFT跨境转账支付体系，费用高昂、速度慢、交易透明度不足，在没有银行账户的条件下无法满足转账支付需求等矛盾，一直是这些先行者们着力解决的问题。但在那个链上技术初始、加密稳定币尚未出现的时期。先行者面临着监管合规风险、链上技术能力局限、加密数字资产受众瓶颈、支付场景单一、桥接资产价格波动大、银行壁垒森严、区块链产业认同程度低等困难；导致跨境支付协议的进展一度受阻。

如今，诸多合规用于转移支付的稳定币已在加密市场中无处不在。他们所锚定或桥接的资产，不光是法币，更有BTC、ETH等主流原生数字资产组合。协议捕获价值更多样，选择更自主、链上交易路径更灵活。

构架在专为即时支付转账而开发Stellar公链上，Velo区块链网络性已能每秒完成1000笔交易，在汇款支付场景适用度上远超以太坊。Velo转账交易成本较比特币和以太坊也更占优势。

但相比来说，这些都不是最重要的。非常残酷的现实是，当产业需求和资源寻求入口进入区块链创业市场时，“跨境支付协议”注定将是一个“贵族”创业赛道。小团队或产业背景浅的公司基本没有生存机会。无论是C端的转账汇款，还是对公的跨境支付业务，有雄厚产业资金支撑、有多样支付落地场景、有既有合规背景、对面金融机构有方案推动能力的才具备突围条件。

Velo成立于2018年，由华人跨国巨头，泰国最大商业集团——正大集团联合成立。成立之初，正大集团向Velo直接投资2000万美元；并逐步在使用Velo进行资金管理、贸易融资和结算，通过正大集团在金融、零售、供应链、电信、地产、传媒、制药、农牧食品等多条业务线为Velo提供落地支撑。这其中包括1.2万家7-11便利店、多家银行、正大广场、正大优鲜、正大电商等重支付场景。

就像马斯克在利用特斯拉15亿美元真金拉盘比特币后，依然不忘在产业需求端为比特币带来长线福音——将考虑允许比特币购车。一切又回到了区块链最初的价值愿景，一个点对点的电子支付网络。 

Velo实验室的联合信用交易网络是一个由准入机制的分布式网络，在网络内部，没有中心节点，所有数据都通过可用的最短路径从一个用户发送到另一个用户。受信任的合作伙伴发行与任何稳定币挂钩的数字信用，用于日常运营。这些数字信用的结算由Velo代币担保。因此，Velo代币桥接不同资产类型的价值，并使流动性能够进出Velo信用交换网络。

VELO首笔交易流程

有了技术路径、有了局部应用场景、有了产业资金资源的注入，Velo这样的商业“跨境支付协议”在政策强压和市场规模上是否会步Libra和早期支付项目的后尘？答案是不会的。因为主权数字货币带来了新的空间。

主权数字货币带来的市场红利

主权数字货币的核心竞争力之一在跨境支付环节。在数字化金融新制度的博弈过程中，无论中美，都在利用各自货币影响力角逐话语权，搭建跨境支付场景加密基建的同时也教育着市场。上个月，美国联邦银行和联邦储蓄协会允许使用公共区块链和稳定币进行验证、存储、记录和结算。虽然美国目前为止从未官方公开发行其主权数字货币；只要把目前为止加密市场上的游戏参与者合规纳入到整个监管的可追溯架构之下，就可以利用现行为止一个市场化的思路，让大家以美元为最终价值锚定物的“央行数字货币”，在这个世界上所有接受美元流通的地方迅速地普及。因此USDT、USDC和DAI已逐步进入银行体系的支付结算交易，可以算是合规的跨境支付稳定币。 

中国CBDC是基于现行法币的数字化改造，在国内基于M0的消费支付场景试验也在加速公众对数字货币的认知。实际上对公众来说感受不会非常明显。但是在跨境支付的对公领域则完全不一样。目前跨境收支双方是有时间差的，不管交易速度多快都存在中间商撮合，而基于区块链的跨境支付协议能真正实现点对点支付、实时到账，且降低支付成本。

如果一个生态业态庞大的跨国控股公司，有几千家供应商、几万家客户，全部都需要跨境公对公业务，在条件成熟时整个财务体系即可以完全脱离银行。如果这个跨国控股公司利用自身生态业务，建立起业务多方信用交易网络，甚至发行自己锚定法币的数字通证，这也是Velo依托泰国正大集团切入的点。

在现有情况下，当某些主权数字货币不够灵活、主权信用不够坚实、出于管制原因短期难以自由交易时，将来很多跨境企业可能在注册国直接使用其他国家的CBDC，或区域财团的支付稳定币跟国外的生意伙伴进行结算，不再经过银行。比如将逐步将出现一些国家的企业之间完全用美元稳定币做生意，一些东南亚国家企业，最后在用Velo做跨境结算。 

大国的主权稳定币博弈先行，并不会完全淹没全球范围内跨境支付协议的消失。反而在推动普及非银行账户体系的数字自金融时代，人们的接受度和基础设施也将空前加速。除了美元、人民币、欧元等强势主权数字货币以外，在全球支付稳定币的流动性海洋中，类似Velo、瑞波这样的商业跨境支付协议，将扮演主权城池分割之外的公海，充当连接不同资产类型价值的桥梁资产，推动区域商业生态间的金融效率。

“跨境支付协议”的愿景

无论去中心化的支付结算网络如何发展。在很长一段时期内，银行账户体系仍将占据业务主导权。决定了“跨境支付协议”离不开银行的业务开拓。2020年11月，Velo与VISA全球达成合作，以Velo通证为金融解决方案中作为抵押数字资产，共同开发针对亚洲中小微企业贷款的支付解决方案。随后Velo与其生态公司Lightnet宣布与泰国第一家本土银行泰国汇商银行（SCB）合作，为规模高达万亿美金的跨境汇款市场提供跨境汇款服务，并利用区块链技术为东南亚数百万外籍劳工提供汇款服务。2021年1月，Velo与亚洲数字银行（Asia Digital Bank）开始开发跨境业务解决方案。

VELO生态伙伴一览

在“跨境支付协议”的愿景中，一个脱离银行账户的金融普惠网络；一个去中心化对公结算及出入金网络；一个主权与商业数字信用可供编程可衍生的金融交易网络，每一步都能带来数字社会的极大变化。从ERC20启动的2017牛市到DeFi启动的2019下半年牛市，其本质都是信用的链上扩张从而激发起的行业流动性盛宴。ERC20通过项目发币造流，DeFi通过资产桥接衍生推流。对“跨境支付协议”来说，回到上述例子：如果这个东西好用到让几个东南亚国家的企业，都更愿意用去中心的链上信用通证来做彼此结算，那么扩张的将是一个前所未有的故事。