简析 | 比特币牛市并未结束

近期比特币价格回调较为明显，但数据显示，很少有长线投资者愿意在目前的价格水平卖出比特币，这表明比特币的“鲸鱼”们正在为价格的上涨而持有比特币，目前的牛市趋势可能还有上行空间。据统计，目前已挖出的比特币为1866万个，占其上限2100万的88.85%。还有报道称，大约有五分之一的比特币丢失或被盗，这表明比特币的实际流通供应量还要更少，从而增强了比特币的稀缺性。

　　美国银行分析的报告指出，在投资组合中持有比特币的主要论据其实不是多元化、稳定的回报或防止通胀，而仅为价格会持续上涨的期望。比特币类似于其他商品，价格完全由供求关系决定。由于比特币的供应是固定的，需求的波动是推动其价格走势的唯一因素。比特币与风险资产相关，却与通胀并没有联系，且异常波动，因此作为存储财富或支付机制的手段是不切实际的。

　　比特币的上涨也获得了监管机构的关注。美国财政部长耶伦数度警告称，比特币是进行货币交易的“极其低效”的方式，而价格剧烈波动是其中一项考虑。她认为：“这是一种高度投机的资产，我想人们应该意识到它可能会极度波动，而且我确实担心投资者可能遭受的潜在损失。”

　　笔者注意到，虽然比特币目前风风火火，但大多数比特币交易仍然以美元计价：约80%的比特币以美元兑换，而其他货币（欧元、日圆和韩圜）分别占比特币交易的19%、0.01%和0.43%。比特币的波动性远高于外汇、黄金甚至白银。即使经过十多年的交易，比特币也未能发展出一定的价格稳定性。但前摩根士丹利银行家凯特琳．隆在《福布斯》发文指出，比特币价格的波动性从某种角度而言，反而是它的优势：比特币是为系统稳定而设计的，而不是为了价格稳定。法定货币通常表现出价格稳定，但容易受到金融体系不稳定的周期性冲击。

　　基于以上观点，笔者认为，尽管各国央行都对比特币持负面看法，但比特币的法币对价不会因此受到巨大影响。

　　数字货币与虚币非取代关系

　　央行的数字货币与加密货币是两种截然不同的事物。央行数字货币不具备比特币的“去中心化”，而允许任何个人通过中央银行进行交易，从而减少了对现金、传统银行账户，甚至数字支付服务的需求。此外，央行数字货币不必像加密货币那样依靠公众的“无许可”、“无信任”的分布式账本。毕竟中央银行已经拥有一个集中的、许可式的清结算账本，可以安全无缝地进行支付和交易。

　　笔者认为，央行数字货币不会取代比特币或其他加密货币。数字人民币仍然是人民币只是用于交易的载体形式有所不同。尽管中国政府已提倡使用人民币跨境结算贸易，这是人民币国际化的一项努力，但也需清醒意识到，石油和其他大宗商品仍主要以美元定价。中国储备货币地位不会仅仅由于数字人民币这一新载体的出现而有巨变。

　　除中国外，其他国家央行也开始探索央行数字货币。譬如日本央行成立了数字货币联络协调小组和联络协调委员会，并将于今年春季启动央行数字货币概念验证实验。

作者：国际新经济研究院高级研究员 付 饶

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