市场观察：Coinbase 上市，主流币再破新高

4月14日，数字资产现货合规交易所龙头 Coinbase 正式在美国纳斯达克交易所上市。这是数字资产市场发展史上的一个里程碑，意味着传统市场对于数字资产市场交易相关的最终认可。在此刺激下，主流数字资产再次站到历史新高位，而 DOGE 等山寨币则在炒作下冲上了数字资产本周涨幅头榜。在此背景下，对于数字资产市场远期走向持看好态度的投资者占据了更高比例，从去年10月开始的牛市可能会得以获得更久的存续期。

近一周主流数字资产成交表现，来源：tokeninsight.com

Coinbase 上市："只是刚刚开始”

4月14日，Coinbase 在纳斯达克成功上市。作为第一家正式上市的数字资产交易所，Coinbase 的价值在传统市场的投资者中得到了肯定答案：截至收盘，Coinbase 的市值为600.27亿美元，其应用与关键词的搜索量也纷纷突破了历史记录。

然而，这只是刚刚开始。Coinbase 上市后，Kraken 等合规交易所亦将加快谋求上市的步伐，而这也为市场带来了“示范效应”，一些于其他地区取得合规的交易所也可能将于所在国家或地区随后上市。

人们无法估量数字资产合规化带来的后果，但 Coinbase 上市作为一个里程碑所带来的利好效应依然非常明显。4月14日，比特币价格一度接近65,000美元，当日仅 TokenInsight 追踪的10余家主流交易所中，比特币的交易量便已达到111.4亿美元，本周交易量达到677.1亿美元，环比上周上涨19.84%。在Coinbase 上市前后，永续合约的交易量也有所抬升，本周总成交量达到5221亿美元，相较于上周上涨27.16%。但值得注意的是，永续合约作为风险投资产品，其交易量的高企意味着投机情绪可能的再度上扬。

近30日比特币价格变动，截至4月16日14:00，来源：tokeninsight.com

目前，市场对于比特币未来中期价格期望已经上升至70,000美元以上：在 Deribit 交易所，5月28日与6月25日到期的60,000-70,000左右美元执行价期权交易近期相对频繁，而9月24日交割结算的远期比特币期货合约（币本位）价格亦最高时一度达到73,628.3美元。

Deribit交易所比特币中期期权交易价格情况，来源：deribit.com

OKEx 交易所远期期货价格变动情况，截至4月16日15:30，来源：okex.com

此外，反映市场整体情绪的偏度与历史波动率也双双抬升，反映出投机情绪有所上扬，但并未展现出强烈的投机信号。

比特币近期偏度波动，来源：gvol.io

近30日比特币现货与永续合约历史波动率变动，来源：gvol.io

然而，尽管以太坊的价格也随着 Coinbase 上市及“柏林”硬分叉的顺利进行而达到2,500美元以上的历史新高，本周的利好消息对于以太坊的刺激并不显著。从交易量角度看，无论是现货还是永续合约，以太坊相关成交量均与上周基本持平，并无明显变动。

图1：趋势类CTA策略

从远期期货近一周表现看，以太坊期货出现了较大波动，最高时溢价曾一度于本周五达到20%以上，但随后价格便回落，溢价率回到10%左右的水平。考虑到以太坊目前的价值，与比特币相比，投资者们对于以太坊的预期并不明朗。本周五大量机构投资者选择卖出看涨期权、买入看跌期权，或许亦与此相关。

OKEx 次季远期期货合约价格变动，截至4月16日16:00，来源：okex.com

4月16日以太坊期权成交量分布图，来源：gvol.io

市场焦点暂时转移，非主流数字资产涨幅趋缓

Coinbase 的上市，将市场焦点难得地转回了主流数字资产。本周除被投机情绪所带动的 DOGE 占据涨幅头榜外，其他数字资产涨幅均较为有限，未超过70%。表现较好的资产以非以太坊公链及主流币硬分叉为主，包括以太经典（ETC）、BSV、BCH 等。

本周表现较好非主流数字资产一览，来源：tokeninsight.com

DOGE 成为了本周唯一的“黑马”。在投机情绪的促使下，DOGE 在一周内市值翻了三番，目前已经达到356.4亿美元，位列数字资产市场第8。截至4月16日16:30，DOGE 的24小时内交易量已经接近200亿美元。

近30日 DOGE 价格与交易量变动，来源：tokeninsight.com

作为数字资产历史上最有名的投机通证与“空气币”之一，部分分析人员认为，DOGE 的暴涨意味着接下来市场的热度提升，从而推动新一轮牛市行情的开启与整体牛市的延续。

不过，DOGE 的上扬往往也代表着市场上存在着更多的热钱与不确定性。故对于投资者而言，及时对冲未来的波动及不确定性很有必要。交易员们似乎已经开始这么做了：周三开始，部分机构投资者开始将持有的10万美元执行价的看涨期权换成12万美元执行价的看涨期权，意味着机构投资者开始对比特币等主流数字资产的期权头寸进行移仓处理，以对冲未来可能更高的市场波动。

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