解读上市矿企「比特矿业BTCM」Q1财报中隐身的3个关键信息
碳链价值
机构得得号
May 12, 2021
摘要：
比特矿业BTCM市场布局已成效初现。
通过分析比特矿业BTCM一季度财报，我们发现这家全产业链上市挖矿公司已经成功完成转型布局，更重要的是，人们对于区块链和加密上市公司的信任度大幅增加，因为相比于非上市公司，上市公司在合规性、安全性和透明度方面的表现更为出色，这些都是推动比特矿业BTCM下一波增长的「利好因素」。
5月10日，业内领先的加密货币挖矿公司比特矿业BIT Mining Limited（前身是500.com Limited）发布了截至2021年3月31日的第一季度未经审计财务业绩报告。
比特矿业（纽交所代码BTCM）长期战略涵盖了整个加密货币价值链，核心业务包括加密货币挖矿、矿池、数据中心运营和矿机制造。该公司已部署了大量比特币矿机且矿机数量仍在不断增长，他们还拥有三个加密货币水电挖矿场地，总电力负荷达到435MW，另外BTC.com全部矿池业务和BTC.com网站也已经被比特矿业收购。4月初，比特矿业还与一家7纳米加密货币矿机制造商「蜜蜂计算」签署了收购协议，进一步完成对加密货币垂直领域的深度整合，实现业务自给自足，同时也进一步增强了市场竞争力。
2021年3月8日，500.com正式发布公告宣布公司更名为比特矿业（BIT Mining Limited），随后股票代码也将从原来的WBAI变为BTCM，转型成为全球领先的加密数字货币挖矿企业。总体而言，自从更名为比特矿业之后，该公司股价呈现出上涨趋势，从3月8日的20美元一路飙升到3月19日的24.9美元。虽然在随后的一个月股价出现一定程度下滑（4月19日来到14.2美元低点），但目前股价已经开始反弹，截至美东时间5月7日收盘时已达到15.11美元，涨幅为1.82%。特别值得一提的是，在5月10日晚间区块链美股大幅下跌中，比特矿业BTCM逆势收涨0.86%，而第九城市跌13%、嘉楠科技跌12%、Bit Digital, Inc跌8.8%、迅雷、中环球船务和中网载线等均跌超6%，市场的信心可能来自于比特矿业BTCM自转型后首份财报的发布。
更名后首次发布财报，比特矿业BTCM给出哪些亮点？
自从比特矿业BTCM成功从500彩票网转型之后，他们已经与嘉楠科技和亿邦国际并驾齐驱，共同成为美股矿业上市公司的「三巨头」。下面，让我们先把这三家美股上市的矿业公司的近期表现做一个简单对比：
从上表中可以看出，比特矿业BCTM当前在证券市场上的表现算是中规中矩，其市盈率是嘉楠科技的三倍，与亿邦国际相当。虽然成交量看似与嘉楠科技和亿邦国际有所差距，但这主要与比特矿业BTCM的总股本数量不高有关。实际上，如果我们深入挖掘比特矿业BTCM第一季度财报中披露的相关数据，其实可以发现不少亮点——
首先，比特矿业BTCM运营亏损大幅减少。在2021年第一季度，比特矿业BTCM的运营亏损为1650万人民币（约合250万美元），较上个季度5140万人民币的运营亏损，环比收窄67.9%；较去年同期为3680万人民币的运营亏损，同比收窄55.2%。另外，比特矿业BTCM非公认会计准则运营亏损（Non-GAAP operating loss）为1620万人民币（约合250万美元），相较于2020年第四季度下降了50.0%，相较于2020年第一季度下降了48.9%。数据不会说谎，比特矿业BTCM运营亏损正变得越来越少，从侧面反映出前期业务转型的成功，扭亏能力正在持续增强。
值得关注的是，比特矿业BTCM是在一季度在部署矿机资源上投入了较大成本，主要包括：
坦率地说，在大幅成本支出的情况下，比特矿业BTCM依然能够大幅减少运营亏损，足见他们转型之后完全有实力应对矿业市场“硬碰硬”的竞争对抗。
其次，比特矿业BTCM净收入大幅增长。在2021年第一季度，比特矿业BTCM的净收入达到了1960万人民币（约合300万美元），较上个季度900万人民币的净收入，环比增长117.8%；较去年同期310万人民币的净收入，同比增长532.3%。之所以有如此大的增长幅度，主要因为比特矿业在2021年2月27日正式从加密货币挖矿业务中获得收入，在大约一个月时间里收入总额1180万元人民币（约合180万美元），占到总净收入的60.2%。
不可否认，比特矿业BTCM之所以能在2021年第一季度的净收入上取得不俗成绩，很大程度上与顺利启动比特币挖矿业务有关。根据季报披露，比特矿业BTCM至今已经挖出了147枚比特币（碳链价值注：这147枚比特币是比特矿业BTCM独立挖出的，并不包含在今年二月与好运信息技术有限公司签署定向增发协议时收到的356.04342枚比特币之中，这批比特币已经在一季度交割完成）。按照比特矿业BTCM当前部署的矿机数量，理论算力已经达到1031.5 PH/s，每日产出可达4枚比特币，挖矿运营已逐渐稳定且略有收获。
另外，比特矿业BTCM在2021年第一季度完成了对乐透互娱（Loto Interactive）的并购。乐透互娱主要业务目前已经转向区块链大数据中心，也就是数字货币行业中俗称的「矿场」。资料显示，乐透互娱建设运营的比特币数据中心已经是国内最大、资质最全的区块链数据中心项目之一。随着并购交易顺利完成，代表了比特矿业BTCM区块链及数字货币业务战略转型已经基本完成，也为后续市场发力奠定了坚实基础。
在矿业上市公司中，嘉楠科技和亿邦国际的核心业务仍然是矿机制造，而像特斯拉、MicroStrategy、Square这些上市公司则是选择直接在自己的资产负债表中添加现货比特币。
相比之下，比特矿业BTCM选择了直接布局整个数字货币产业「食物链」最顶端，覆盖了自有矿场、自有矿池和自有挖矿以及矿机生产整条价值生态链（碳链价值注：比特矿业BTCM通过收购蜜蜂计算，已经获得了拥有了下一代7nm比特币和以太坊ASIC矿机研发和制造的能力），这在当前上市挖矿公司中可谓独树一帜，不仅可以利用内部自产矿机获利，还能在外部合作中获得更为有利的优势。
从最新财报数据可以看出，比特矿业BTCM的市场布局已经出现成效。一方面，如果「单纯」从事矿池和矿场业务，那么在芯片短缺产能下降的市场环境下很难第一时间拿到货，继而错过最佳挖矿时机；另一方面，如果「单纯」从事矿机业务，那么在币价下跌的市场环境下可能很容易产生较大的亏损，毕竟当币价下降到「关机价」阙值后，不少矿工会选择忍痛割爱。通过全产业链布局，比特矿业BTCM既能在牛市下进一步扩大利润，又可以在市场波动时减少损失，弹性增长空间非常大。
不仅如此，相辅相成的全产业链布局已经成为比特矿业BTCM强大的护城河。根据公开信息显示，比特矿业BTCM早在2018年就开始研究区块链，发布过区块链白皮书并深入了解加密货币、交易所等相关信息，更多次远赴北美矿场考察。依托过去积累的成熟上市公司经验和多年深耕的区块链行业资源优势，比特矿业BTCM正在有计划、有战略、循序渐进地发展区块链挖矿战略并朝着一个全新的转型发展方向全速前进。
需要注意的是，现阶段，比特矿业BTCM的部分期货矿机还未交货，这意味着，一旦全部矿机在下半年就位，比特矿业BTCM的算力资源将得到进一步提升，日均挖出的比特币数量也会有所增加，后续势必会在挖矿领域加大业务拓展力度。
值得一提的是，比特矿业BTCM本次发布的一季度财报数据涉及的是1-3月业绩情况，但该公司在今年四月其实也有不少亮眼表现，比如：
所有这些利好数据预计都会在比特矿业BTCM的二季度和后续财报中有所体现。
随着Coinbase顺利登陆纳斯达克，比特币一度击穿6万美元历史高点，这次牛市的持续时间也比之前更长。通过分析比特矿业BTCM一季度财报，我们发现这家全产业链上市挖矿公司已经成功完成转型布局，更重要的是，人们对于区块链和加密上市公司的信任度大幅增加，因为相比于非上市公司，上市公司在合规性、安全性和透明度方面的表现更为出色，这些都是推动比特矿业BTCM下一波增长的「利好因素」。
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