速看！2021年6月高盛数字资产报告中的10大亮点

在高盛6月份题为“数字资产：美不在旁观者眼中”的加密货币报告中，高盛的投资策略小组就加密货币生态系统发表了长达60页的意见，目的是提供“对加密货币在投资组合中的作用提供客观和平衡的观点。”

虽然高盛报告的作者认为“区块链技术在未来可能会像过去几十年的互联网一样产生巨大的影响”，但他们认为加密货币的未来，以及用户将如何使用加密货币的前景更加不确定。 

最值得注意的是，人们对正在进行的社会革命以及加密货币可能对社会产生的巨大积极影响完全缺乏了解。

这家全球投资银行甚至相信一个虚假论点，即比特币最终供应量的2100万上限并不重要，“因为有很多加密货币”，而且报告几乎没有提到DeFi，这个规模达600亿美元、增长迅速的市场。

尽管有令人失望的地方，但我还是为他们的努力鼓掌，并认为随着时间的推移，他们会改正过来。以下是我发现报告中最有说服力的10点：

1.高盛报告强调了对加密生态系统的广泛思考

一方面是支持者，他们的基本前提是美国政府正在无情地走向货币贬值。因此，世界需要像比特币这样值得信赖的替代品。

另一方面是反对者，他们认为加密货币没有通过传统估值方法所识别的有形价值。

不幸的是，高盛在很大程度上属于后者，该报告的作者指出，支持者忽视了“美元的储备货币地位是世界共识达成的，并得到了21万亿美元经济体的支持。”

2.高盛：“在比特币声称在现实世界中扮演的三个角色中，我们认为没有一个已经实现”，包括价值存储

高盛的报告指出，比特币的最初目标是一种点对点支付系统（即一种货币）。然而，数字货币发展速度太慢，其吞吐量也太有限，无法达到这个目的。高盛还表示，比特币波动太大，不能作为交易媒介。其波动性也使加密货币无法成为原油等商品定价的计量单位。

最值得注意的是，该报告的作者不认为比特币是一种长期的价值储存或多元化投资组合的可投资资产类别。有趣的是，高盛此前曾表示，它也不认为黄金是一种可投资的资产类别。因此，声称比特币是“数字黄金”并没有赋予加密货币任何价值。

3.高盛谈比特币区块链：“比特币最大的成功在于激发了具有更快交易速度和更强大功能的区块链的发展”

高盛强调其区块链上启用了去中心化应用程序（DApp），该区块链是使用智能合约，允许计算机程序在区块链上执行。高盛强调了这六个区块链：

但高盛没有解释为什么这六个区块链会被重点关注，而其他区块链，例如Cardano、Hedera、Stellar、Casper和Avalanche，则没有。

报告的第一部分（了解数字资产生态系统：比特币、区块链和Web3.0）以“区块链技术的用例”结束，仅简要讨论了DeFi。

4.高盛：“我们不认为加密货币是一种为客户的投资组合增加价值的战略资产类别”

高盛的报告将比特币描述为“加密货币中历史最悠久、市值最大的加密货币”。比特币并不是第一种加密货币，因为在2009年挖掘第一批比特币之前，各方都在研究加密货币。 

根据CoinDesk的数据，报告中提出的第二个说法，即比特币是市值最大的加密货币，在本报告发布时是正确的。

由于比特币在加密货币领域的突出地位，高盛将重点放在这种特定的加密资产上，以分析加密货币不是可投资资产，因为它不符合5个标准中的至少3个：

• 在合约基础上产生稳定、可靠的现金流，如债券
• 通过投资经济增长（如股票）产生收益
• 为投资组合提供一致且可靠的多元化收益
• 抑制波动
• 提供一致和可靠的证据，证明对冲通货膨胀或通货紧缩作为价值存储

根据高盛的“稳健优化模型”，鉴于其波动性、风险溢价和夏普比率，比特币需要每年165%的回报率，才能将1%的中等风险投资组合战略性地分配给比特币。自2014年1月以来，比特币的年化回报率为69%，远低于高盛为合理配置比特币所需的水平。

对我来说，这是荒谬的，需要更多的细节来更好地理解这份高盛报告的作者如何驳回一项表现明显优于人类历史上任何其他资产的资产。

5.高盛：“比特币是数字黄金和价值存储的论点存在三大缺陷”

首先，高盛的报告不同意通货膨胀不可避免的说法。但即使它成为现实，作者也不认为比特币是一种很好的对冲，因为：

• 该数据不支持黄金在通货膨胀期间是一种很好的价值储备的论点。

  

• 比特币价格下跌的频率和幅度太高，无法提供价值存储应该提供的安心。

  

• 对于黄金投资者来说，比特币和其他加密货币不具有黄金的关键属性，这使其成为比其他资产更好的价值存储能力。 

这就是高盛让我感到迷惑的地方。该报告引用了一位黄金投资者的话称，“比特币目前规定的2100万的上限造成了相对稀缺性，因为有许多加密货币，其中一些在功能上更胜一筹。”难道许多商品没有在功能上优于黄金吗？

高盛的报告指出，“几乎不可能认为中央银行会购买比特币来补充其外汇储备”，但没有提供任何理由。

最后，该文件指出，鉴于相关性较低，“比特币的表现不像黄金”。因此，它不能是数字黄金/价值存储。高盛不知何故忽略了一个事实，即它在“保值”方面的表现远远好于黄金，但为什么黄金投资者会想要这样呢？ 

6. 高盛：“我们认为建立一个可靠的加密货币估值框架几乎是不可能的”

由于无法估值，加密货币是一种资产，其升值主要取决于是否有人愿意为其支付更高的价格，这对高盛的客户来说不是一种合适的投资。

7.高盛：“在我们看来，几乎可以肯定标准普尔500指数将在未来十年内上涨” 

传奇的加密货币OG Wences Casares长期以来一直认为比特币是世界上最大的非对称赌注。他告诉高盛，“比特币有60%以上的机会在不到10年的时间里成功，并价值超过100万美元，有25-30%的机会不会消失而是变得无关紧要（在这种情况下，它仍然会有一个价格，但比现在低得多，每个比特币可能不到1,000美元），失败和一文不值的可能性为10-15%。” 

高盛试图将这一观点转向反对比特币，发表了荒谬的声明，即美国股市在未来十年几乎肯定会上涨。 

作为这一观点的证据，高盛写道：“在二战后10年的滚动期间，标准普尔500指数在97%的时间内产生了正向总回报率。”我很肯定这就是高盛在2008年告诉客户关于房价的内容。

8.高盛“需要监管来维持金融稳定，保护不知情的市场参与者”

高盛表示，即使是加密货币的支持者也必须认识到美联储作为“最后借贷人”所扮演角色的重要性，而没有注意到中央银行所采用的政策帮助创造了巨大的杠杆作用，导致经济在大金融危机期间出现内爆。

该报告还指出，加密市场将不可避免地出现借贷危机，而最后借贷人的缺席使得不清楚是否以及如何协调复苏。

归根结底，作者令人惊讶地忽略了一点，这完全是一场信心游戏。人们对美联储以及世界各国央行的信心也正在减弱。

高盛仍然固执己见地盯着后视镜看我们要去哪里，并没有意识到正在发生的巨大变化。
 

9.高盛：“我们认为不应低估加强监管的影响，尤其是来自美国的监管”

高盛没有提到世界上正在发生的大规模监管套利，新加坡、瑞士甚至萨尔瓦多等前瞻性国家都在经历资本和工程师的涌入，这些国家正在推动加密技术的创新，而不是扼杀创新。

10.高盛：在某种程度上，由于能源使用和使用加密货币的非法活动的程度，ESG的支持者可能会考虑剥离他们的加密货币活动

有很多伟大的工作表明，为什么这些论点缺乏有效性。但更重要的是，高盛的报告没有提到加密货币通过普惠金融或身份等简单的方式来改善数十亿人生活的潜力。对于像我这样的加密货币支持者来说，很难想象在一个世界里，加密货币不会成为人类历史上对ESG最大的好处。

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