两个有趣的历史指标表明比特币牛市尚未结束

比特币的大幅回调和看起来疲软的时间让许多交易员担心当前的牛市周期已经结束，我们正在进入熊市。

虽然最近的短期价格轨迹看起来看跌，但绘制比特币在之前牛市中走势的两个历史数据表明，当前的牛市远未结束。

这两个数据是挖矿费用奖励计划和历史投资回报率周期。 

采矿费奖励比率表明牛市尚未结束

比特币每减半后，区块奖励减少，因此奖励的挖矿费用金额作为整个网络收入的比例增加。 分析比特币挖矿费用奖励比率轨迹的模式可以帮助我们确定我们处于减半周期的哪个阶段。 从下图中，我们可以看到该比率通常在 4 个独特的爆发中上升，每个都创造一个更高的高点， 比特币周期顶部的价格与费用奖励率的第 4 次爆发一致，此后随着比特币进入熊市而急剧下跌。 当前的减半周期只看到了 2 个类似的峰值，这意味着我们缺少其他 2 个峰值，并且在价格开始进入熊市之前，仍有可能看到另外 2 次费用奖励率的爆发。 这可能表明 BTC 当前的牛市可能还没有结束，因为我们还没有看到挖矿奖励率的最后两次更高的爆发。

当将其与 BTC 挖矿的当前情况相结合时，这种现象具有合乎逻辑的解释。

矿工大量迁出中国导致算力大幅下降，导致当前矿工费奖励率大幅下降。虽然听起来看跌，但这种费用回报率的下降似乎也是 2017 年牛市周期中出现的波动的重要组成部分。在 2017 年的周期中，每次爆发的费用奖励比率都急剧下降，但在下一次爆发时才完全恢复并更高。因此，尽管中国矿业外流的消息听起来像一个独一无二的发展，但其影响在统计上并没有异常。之前的牛市周期也出现过类似的下跌，但很快就恢复了。

就我们目前的情况而言，随着越来越多的矿工搬迁并重新插入他们的机器，哈希率和费用奖励率的下降也肯定会恢复，专家估计这需要大约 6 个月的时间。因此，目前的平静是暂时的，正如我们所说，比特币哈希率正在好转，并将在今年年底恢复到原来的水平（假设根据专家的说法，矿工需要长达 6 个月的时间来完成迁移）。那可能是当费用奖励比率的最后 2 次爆发开始发生时。

换句话说，尽管许多人声称中国已通过其采矿禁令结束了今年的牛市，但历史数据证明并非如此。

本轮牛市仍有2个高峰即将到来，此次中国矿业外流可能只是暂时的盘整期，从而延长牛市的持续时间，而不是结束牛市。

另一个有趣的指标似乎与我关于牛市只是被延长的理论一致。 

历史投资回报率周期表明我们仅处于周期中期

根据比特币的历史投资回报率，当前的牛市周期，如果它已经结束，将是最短的投资回报率最低的周期，并且比预期的更早达到峰值，如下图紫色图表所示。

（Benjamin Cowen 的比特币历史投资回报率周期） 

如果我们使用前 3 次牛市的历史曲率作为指导，每个新的牛市周期应该持续更长的时间，需要更多的天数才能达到每个新的峰值。然而，如果它真的是周期峰值，那么描述当前牛市的紫色图表已经移动得太快并且参考 2017 年的第 3 周期（黄色）过早达到峰值。因此，似乎当前的 BTC 价格回调只是将其移回其适当位置，延长了到达下一次抛物线上涨所需的天数，根据我的推断可能接近 1200 天大关.

如果这种模式真的出现，那么这个牛市周期应该至少还有 300 天才能在明年年中左右达到顶峰，而当前的回调只不过是每个周期发生的整合。这一整合期与中国矿业外流完全吻合，中国矿业外流迫使市场整合约 6 个月，从而延长了当前牛市的持续时间，专家认为这是受影响矿工重新插入机器所需的时间并让算力恢复到之前的水平。只有当算力恢复时，我们才能看到挖矿费奖励率的第三次爆发并继续牛市。

历史数据和正在发生的事件似乎非常吻合，表明在比特币价格回升至 64,000 美元上方并恢复走高之前，市场可能会盘整大约 6 个月（我们已经 3 个月了）。如果挖矿费奖励率再有 2 次爆发，并且按照历史投资回报率的轨迹，明年这个时候每比特币的价格可能会达到 150,000 美元左右。

PrimeXBT市场报告中提供的信息，除来自各种数据源的图表外，还包括盛币网(PrimeXBT)首席市场分析师Kim Chua提供的信息。

关于作者: Kim Chua (PrimeXBT盛币网首席分析师)

Kim Chua是一位机构交易专家，在包括德意志银行（Deutsche Bank）、中国招商银行（China Merchants Bank）等多家主要银行的成功记录中，拥有丰富的交易记录。Kim Chua后来成立了一家对冲基金，连续7年实现了三位数回报。Kim Chua也是一位教育工作者，她开发了自己的自营交易课程，将自己的知识传授给新一代的分析师。Kim Chua积极关注传统货币市场和加密货币市场，并渴望在这两种截然不同的资产类别开始趋同之际，寻找未来的投资和交易机会。

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