链上指标看涨，BTC有望继续上行

BTC又经历了强劲的一周，价格最高涨至46000美元上方，已经站上了牛熊分界线技术指标——周线EMA21(图中绿色均线，当前对应价格为40344美元)。 

为了评估反弹的可持续性，本文将评估BTC持有者是否正在减仓、增持或继续持有。另外，在EIP1559费用燃烧机制成功执行后，ETH供应动态的变化也值得关注。 

|   链上已实现盈亏(看涨)

SOPR指标可以反映链上代币的已实现盈亏，如上图所示，SOPR从A点反弹到B点之后回踩了C点(1.0成本线)，然后再次反弹(市场吸收了获利盘抛压)，而且调整后的SOPR指标(蓝线)高于短期持有者的SOPR指标(橙线)，这是比较典型的看涨信号。后续可继续关注SOPR是否能保持在1.0以上，如果SOPR继续走高，说明市场充分吸收获利盘抛压。如果后续SOPR再次下跌并回落至1.0以下，则表明上方阻力巨大，不具备反转条件。 

|   链上已消费币龄分布(看涨)

从链上已消费币龄分布来看，持有3个月-12个月的中线筹码和持有时间>1年的长线筹码仍处于相对休眠状态，这与2018年见顶之后长线筹码大量套现的情况完全不同。在前段时间的下跌行情和近期的反弹行情中，大部分的链上支出来自于小于持有时间<3个月的筹码和部分持有3个月-6个月之间的中线筹码。总体而言，指标仍然看涨，因为长线筹码的并没有在这一波反弹行情中大量抛售。

|   实体调整后的ASOL指标(中性)

ASOL指标可以反映每笔交易花费输出的平均币龄(不受花费代币数量的影响)。随着ASOL指标在2021年Q1和Q2的持续走高(红色箭头)，大量持有时间较长的筹码在链上支出，BTC也触碰了阶段顶部。5月份的价格暴跌导致该指标大幅走低(蓝色箭头)，表明长期持有者不愿意以暴跌后的价格出售。

目前，ASOL尚未回到2020年的低点(约20天)，但似乎再次出现横盘整理的迹象。如果该指标重新开始上升，那么后续行情看跌，因为它表明长期筹码再次被抛售。相反，如果ASOL横盘或者继续下降，那么则表明长期筹码抛压减少(看涨)。

|   筹码平均休眠时间(看涨） 

基于14天中位数的平均休眠时间已下降到10天左右，这与整个2019年和2020年的积累期相同，表明长期持有者并未在现阶段卖出手中的筹码。 

|   大额交易占主导地位(偏向看涨)

上图显示了转账价100万美元(约23BTC)以上的链上交易量的主导地位。自2020年9月以来，这些大额交易占链上交易总价值的比例已经从30%上升到70%。 

随着BTC在7月下旬跌至2.9万美元，规模为100万-1000万美元的交易出现飙升，占链上交易总价值的比例增加了20%(虚线方框)。本周，1000万美元以上交易的主导地位也随之增加，占链上交易总价值的比例从20%上升到40%。由于长期筹码最近基本上处于休眠状态，这表明这些大额交易更有可能是吸筹行为。 

规模小于100万美元的交易占比从70%下降到了30%-40%左右。结合上面的两张图表，可以看出，自2020年以来，机构和高净值资本持续流入BTC网络的新时代已经开启。 

|   长短期持有者的供应动态(看涨)

最近，关于BTC供应紧张的话题再次被提起。从上图来看，长期持有者(LTH)手中的筹码出现了强势复苏，总计持有接近1248万枚BTC。该水平与2020年10月份的数据极为相似(当时BTC价格从12000美元开启主升浪行情)。这很大程度上表明，经过前段时间的价格波动，筹码已经从短期持有者转移到了长期持有者手中。通常，长期持有者供应量的持续增加是吸筹信号，而后续的价格上涨是筹码被长期持有者锁定导致短期供应紧张的自然结果。

从上图可见，长期持有者(LTH)持有的供应量达到了82.68%的历史新高。短期持有者(STH)持有的供应量继续下降，表明筹码正在进一步成熟(持有时间变长)。历史上，当STH供应比率达到20%并在该水平保持一段时间时，就会发生供应紧张(卖盘耗尽，币价上涨)。目前，STH供应比率为25%，等到筹码进一步成熟，将使市场再次回到供应紧张状态(看涨)。 

|   HODL波浪图(看涨)

为了评估供应量继续积累或成熟的可能性，我们来看看HODL波浪图。持有时间在1周到3个月之间的年轻筹码占据了大部分流动供应。在Q1的上升趋势之后(长期筹码转移到短期持有者手中)，这部分年轻筹码占比的数据已经回落到熊市的平衡水平，约占供应量的12.5%至15%。这种下降趋势表明代币成熟确实在起作用，并且许多新买家已经转化为坚定的持有者。 

另一方面，持有时间3个月-2年的中长线筹码的供应量占比从35.7%增加到47.5%，这种持续增强的持有行为也显示出筹码的成熟趋势。 

特别值得注意的是，持有时间为3个月-6个月的筹码的占比从5月份的7.0%上升到目前的13.35%。也就是说，该部分筹码中，有占6.35%的总供应量正在被继续持有，存在短期筹码转为中长期筹码的趋势。 

虽然STH供应比率尚未达到20%，但指标和趋势表明9月中旬可能会在达到20%的供应紧缩阶段(目前供应紧缩已经在逐渐发挥作用)。 

|   伦敦升级后的ETH

ETH近期完成了伦敦升级，EIP1559执行之后开始燃烧ETH。从近期的销毁数据来看，ETH“减产”的幅度还是不小的。EIP-1559联合发起人表示，EIP-1559将ETH的通胀率从4.2%降低到l2.6%

截止8月10日中午12点30分，已经有超过2万枚ETH被销毁，对销毁贡献最大的应用分别为OpenSea、Uniswap、AxieInfinity、Tether、SpacePoggers、COVIDPunks、Metamask等，可见DEX在ETH生态仍然占据重要位置，而NFT和链游板块也相当火爆(可持续性需继续观察)。

价格走势方面，ETH已经突破了1700-2900美元的震荡箱体。由于近期连续上涨，链上96.25%的ETH处于盈利状态，短期获利盘抛压较大，上涨势头可能会放缓，上方阻力位3250-3550美元一带。