本文编译自 The Generalist，以下为编译部分。

现在去哪里投资 1 万美元？

如今，投资者面临着一个两难境地。通货膨胀正在上升。从高盛到贝莱德，几乎每家公司都预计到 2035 年的股票回报率都低于 5%。全球大流行已经完全扰乱了市场。找有前途的投资比以往任何时候都更难。

最近，彭博社询问金融专家，他们今天会在哪里投资 10 万美元。回答是什么？他们压倒性地推荐了替代型资产，例如艺术品。

我最近采纳了他们的建议，投资了数百万美元的艺术品。

原因如下：

• 从 1995 年到 2020 年，当代艺术品平均每年升值 14%。

• 预计到 2026 年，全球艺术产业将增长 51%。

• 与公共股票的相关度为 0.01

值得庆幸的是，我不需要购买整幅画来投资。我使用了 Masterworks，它允许用户像投资公司股票一样投资艺术品。他们使用人工智能来识别毕加索、班克斯和巴斯基亚等艺术家的作品，然后将这些画作证券化并发行股票。

可操作的见解

• 如果你只有几分钟的空闲时间，以下是投资者、运营商和创始人可以从 OpenSea 学到的东西。

• NFTs 是真实存在的。不管是愤青还是支持者，数据表明 NFT 绝非无聊。今年到目前为止，NFT 的销售总额已经超过 130 亿美元，其中大部分是在过去两个月内到达的。

• 精益运营对于波动性大的市场至关重要。OpenSea 在最初几年维持着一个小团队，截至 2020 年底，只有 7 名员工。这使得该公司能够经受住加密货币熊市的考验，一直坚持到 NFT 起飞。

• OpenSea 是非常有优势的。该交易平台拥有 97% 的市场份额。这在一定程度上要归功于 OpenSea 卓越的资产广度、简单的上市流程和强大的过滤系统。

• 去中心化不一定是教条式的。许多加密社区似乎将去中心化视为合法性的来源和万能药。虽然去中心化的参与者显然有空间——Uniswap 是代币交易领域的一个例子，但中心化公司也可以蓬勃发展，OpenSea 就是后者。

• 投资者可能要注意新型 NFT。如果你觉得你错过了 CryptoPunks、Bored Apes 和 Art Blocks 而感到恼火，那么可能会有一些安慰。新的格式不断被创造出来。两位专家建议音乐和“智能”NFTs 值得关注。

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OpenSea

按市场份额计算，世界上最具统治地位的公司是什么？

可能会想到几个名字：几乎可以肯定的是，谷歌，也许是 Facebook、亚马逊，这取决于类别。

所有这些都是很好答案。谷歌在搜索领域拥有 92% 的市场份额，Facebook 及其相关资产的活跃用户超过其下一个竞争对手的 3 倍，而亚马逊的美国电子商务主导地位被认为是 50%（AWS 的云计算份额为 31%）。

然而，OpenSea 胜过上述所有的公司。

自 2017 年成立以来，NFT 市场已经成长为该领域无可争议的领导者，其份额超过 97%，交易量是其最接近的竞争对手的 12 倍。对这些数字的直观反应是询问市场规模。当然，OpenSea 是赢了，但到底赢了什么？

无论人们对这一领域的立场如何，这些数字都表明 NFT 远不止是一个微不足道的兴趣，而且 OpenSea 也不仅仅是一个神秘的小贩。今年以来，NFT 的销售额已经超过 130 亿美元，如果今年余下时间的销售额与上一季度持平，那么每年的商品交易总量（GMV） 将达到 250 亿美元。这种规模不仅使 OpenSea 领先于其竞争对手，而且超越了传统的 web2 市场。在最近的季度报告中，Etsy 报告了 30.4 亿美元的 GMV，OpenSea 仅在 8 月份就超过了这一数字。 （注：Etsy 是一个网络商店平台，以手工艺成品买卖为主要特色 ，曾被纽约时报拿来和 eBay，Amazon 和“祖母的地下室收藏”比较。）

Dune 和 Etsy 公司文件

再加上加密领域充满活力的文化，这些数字可能有助于将 OpenSea 描绘成一个风险贩子，一个不正常的国度中最盛大的集市。这将损害 NFT 的创造力和智慧，并误判 OpenSea 的独特之处。

这不是一家由狂热的 YOLO 主义统治的公司，而是一家以耐心和保守主义为指导的公司。当对手尝试新功能和不同模型时，OpenSea 一直专注于改善其核心产品。其结果是一种微妙的矛盾的业务，它赋予某些激进的东西以力量，但同时也有节制——一种合理的革命。

今天，我们将探索该公司的过去、现在和未来。继续阅读以下航程：

• 起源：Wificoin 和 OpenSea 的转折点。

• 市场：重新审视 NFT 及其发展。

• 产品：围绕 OpenSea 的微妙护城河。

• 估价：A16z 的年度交易。

• 竞争：Rarible、Foundation 和其他公司正在追赶。

• 风险：OpenSea 可能会陷入困境。

• 前景：NFT 下一步将走向何方，OpenSea 是否处于有利地位？

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OpenSea 的起源

恰逢 2017 年底的加密牛市，毕业于美国布朗大学计算机科学专业，并已从事金融领域工作数年的 Devin Finzer，突然对加密货币和区块链及其产生的新经济体系产生了浓厚的兴趣。

在这年秋天，Finzer 决定要在该领域开展业务，并与另一位年轻的软件开发人员 Alex Atallah 合作。后者作为斯坦福大学计算机科学专业的毕业生，曾在大学期间创立了学生宿舍社交网络“Dormlink”，随后又担任了另外两家初创公司的 CTO。与 Finzer 相同，Atallah 也对加密领域产生了一种的痴迷，想要进一步发展。

同年 9 月，Finzer 和 Atallah 在 Techcrunch 的黑客马拉松（Hackathon）上展示了他们的项目 Wificoin。Wificoin 与在该领域获得突出地位的项目相一致。作为共享对 wifi 路由器访问权限的交换，用户可以获得金币，这些金币又可以用来从公司网络中的其他人那里购买 wifi 访问权限。在这方面，它与区块链网络共享平台 Helium 并没有什么不同，该平台在前一年从 Google Ventures 获得了令人印象深刻的 B 轮融资。

尽管 Atallah 承认该产品在当前的实例中“非常容易被破解”，但他们还是被硅谷著名初创孵化器 Y Combinator （YC）接受以进一步推进他们的项目。

从某些方面来看，这是一个不稳定的组合。尽管 YC 被称为是伟大的人才和机会发现者，但 YC 没有表现出对加密技术的细微理解。一位前 OpenSea 员工表示，当时 YC 的团队对这个领域持怀疑态度，而在我们的讨论中，Finzer 承认初期存在一些问题。

“YC 肯定不是为加密公司量身定制的，”他说，加速器依赖于创业公司的建设模板，在 web3 的世界里显得格格不入。Finzer 认为，这些新颖的企业是“规则的例外”。

在 Wificoin 接受该计划到 2018 年 1 月启动之间的过渡期间，加密货币市场发生了不可磨灭的变化。

2017 年 11 月 28 日对加密社区来说是一个历史性的日子。虽然测试版本前一个月已经在 ETH Waterloo 首次亮相，但这一天代表着 CryptoKitties 的正式推出。

虽然测试版本前一个月已经在 ETH Waterloo 首次亮相，这些呆萌的数字猫在当年年底和第二年产生了巨大的兴趣，狂热的竞价使一只收藏品 "Genesis " 以 247 ETH 的价格售出，当时大约是 11.8 万美元。（根据本周的价格，价值 89.4 万美元）

加密猫（CryptoKitties）

CryptoKitty 不仅仅是一张可爱的图画，而是一种“不可替代的代币”（NFT），它建立在名为 ERC-721 的加密标准之上，该标准支持其他 NFT。现在，对于非加密本地人来说，这可能听起来像难以理解的行话，但我保证这并不像你想象的那样难以理解。

让我们快速问三个问题：

• 什么是 NFT？它是一个无法更改的数据单元。这个单元可以是任何东西：一张图片、一首歌、一段视频，甚至是一张古怪的猫的图画。

• 为什么有人想购买其中之一？这通常与地位、稀缺性和归属感有关。拥有 NFT 可以授予影响力、展示个性或让你进入私人团体。

• ERC-721 如何发挥作用？将其视为 CryptoKitties 等项目的底层基础架构。这里要知道的是，ERC-721 也是 CryptoKitties 以外的许多项目的基础设施。因此，如果你能在 ERC-721 的基础上建立一个市场，可以很容易地支持其他 NFT。

正是最后一点真正吸引了 Finzer：

是什么让我们认为（市场）这可能会更大，因为有一个数字项目的标准。在 CryptoKitties 之后出现的所有东西都将遵守这个标准。

于是，他和 Atallah 决定放弃他们在 Wificoin 上的工作，从 CryptoKitties 开始，全力打造“元宇宙市场”。鉴于当时创建的 NFT 很少，这看起来并不是一个特别令人兴奋的提议。但他们很重视所做的事情的新颖性：

当你开始一个项目时，你会寻找一些以前没有做过的东西。这是前所未有的。

Finzer 和 Atallah 并不孤单。几乎在他们做出决定的同时，另一个团队也决定在这个领域建立一个解决方案，即 Rare Bits。从许多方面来看，他们似乎是更好的选择。

Rare Bits 由四名前 Zynga 员工组成，似乎有能力利用这个新领域。毕竟，NFTs 将主要由游戏玩家使用。当时的行业观点是，NFT 有可能吸引这部分人，为游戏开发商提供一种销售新皮肤、特殊武器和其他数字商品的方式。

2018 年 2 月的同一天，OpenSea 和 Rare Bits 在 Product Hunt 上发布。

OpenSea 将自己描述为 " 加密商品的 Ebay"。

Rare Bits 则称其为“一个类似 eBay 的零费用加密资产市场”。

截至当天结束时，OpenSea 已经击败了它的对手，获得了 447 个下载，而 Rare Bits 只有 230 个。

然而，当涉及到风险投资市场时，双方的角色发生了逆转。OpenSea 成功地从包括 1confirmation、Founders Fund、Coinbase Ventures 和 Blockchain Capital 在内的强大阵容筹集了 200 万美元。但远远落后于一个月前 Rare Bits 获得的 600 万美元，参与方有 Spark、First Round 和 Craft。

1confirmation 的普通合伙人 Richard Chen 总结了当时的共识，同时解释了他公司的预测：

“Rare Bits 是一个纸上谈兵的团队，他们是前 Zynga 公司的员工，从传统风险投资公司筹集的资金比 OpenSea 多很多。然而，OpenSea 的团队更加精干，更有战斗力。Devin 和 Alex 在发现新的 NFT 项目方面做得很好，并且在让这些项目在 OpenSea 上市方面超越了 Rare Bits，吸引了 OpenSea 上的大部分交易量。在我们于 2018 年 4 月投资时，OpenSea 的交易量已经是 Rare Bits 的 4 倍。”

两家公司之间的差距似乎只会随着时间的推移而扩大，尽管 Rare Bits 为自己在首次销售中不收取任何佣金而感到自豪（2018 年 OpenSea 收取 1%），并为用户退还任何产生的 gas 费用。

然而，这种善举似乎与笼罩 2018 年的“加密货币寒冬”并不相称。当 Rare Bits 烧钱维持热度时，OpenSea 似乎采取了另一种方法，收取费用并精简运行。直到 2020 年 8 月，该公司只有 7 名员工。

为了争取数量，Rare Bits 推出了新的实验，包括与 Crunchyroll 合作，允许用户收集动漫角色的“数字贴纸”。与此同时，OpenSea 仍保持专注，不断改善其核心交易所，这正是该行业的兴趣所在。当被问及为什么 OpenSea 从长远来看能够胜过 Rare Bits 时，Finzer 回答说：

“我们愿意在这个领域长期发展，不管眼前的增长轨迹如何。我们想为 NFT 建立一个去中心化的市场，并希望它能够持续 3-4 年。”

到 2019 年，Rare Bits 似乎已经关闭了。今天，如果你访问该网站，它会重定向到 CoinGecko，尽管它从来没有宣布过出售。然而对于 OpenSea 来说，故事才刚刚开始。

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市场：欢迎来到 PFP 派对

很难把握 NFT 市场在一年时间内增长了多少。

上文提到，我们注意到，仅 OpenSea 就有望在 2021 年超过 275 亿美元的交易量。如果该公司保持其 97% 的市场份额，这表明年度 GMV 总额为 284 亿美元。

2020 年 NFT 销售额为 9480 万美元。这比去年增加了 300 倍。我们无法理解这种突如其来的巨变。转眼间，NFT 已经从一个微不足道的小东西成长为一个行走的庞然大物。

这在很大程度上归功于个人资料图片 NFT 的普及，称为“PFP”项目。该运动的著名代表包括 CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club （BAYC）、Pudgy Penguins、Meebits 以及许多其他项目。

这些角色数量激增，在你的朋友和社交媒体上的追随者中传播，推动了进一步的收集、投机和投资。（这三者之间的界限往往非常模糊，以至于彼此无法区分。）

即使是业内人士也发现自己对这一现象感到惊讶，部分原因是它代表了与最初预期的偏差。正如 Rare Bits 的故事所表明的，NFTs 被期望与游戏领域相衔接。像 Gods Unchained 和 Decentraland、The Sandbox 和 Animoca Brands 等项目被期望推动这一领域的发展。

总的来说，情况并非如此，有一个巨大的例外：Axie Infinity，它既是一个区块链游戏，又是 NFT 项目中数量最多的。然而，如果从整体上看，PFP 似乎是主导形式。按历史交易量排名前十的项目中有五个可以合理地归类为 PFP 产品。按数量计算，它们达到 54 亿美元，占总数的 37.3%。如果把 Axie 排除在外，用第 11 个项目 Sandbox 代替，PFP 在这些项目中的份额将达到 73%。

DappRadar

甚至是 Finzer 也承认他没有看到当前的浪潮即将到来。“我们没有预测 Bored Ape Yacht Club 或其他收藏品的崛起。”

这在某些方面有些令人惊讶。因为 OpenSea 很早就认识到了加密货币化身的潜力。在 2018 年的早期，Finzer 就拉来了老朋友 Dylan Field 帮助他制作 Ethmoji。

Jessica Phan、Alex Atallah、Devin Finzer、Dylan Field 和 Elena Nadolinski。由 Richard Chen 提供

用户可以使用眼睛、嘴巴和配件等可组合的元素来制作个人资料图片。

表情符号

在 Finzer 的重点推动下，Ethmoji 被忽视了。虽然它没有得到太多的关注，但它似乎仍然活跃，直到 2019 年，它成立一年后，Atallah 在推特上说新的头像仍在创建中。

Finzer 没有预料到 PFP 革命的另一个原因可能是，OpenSea 看起来像是为当下量身定制的。这与该公司具有欺骗性的强大产品有很大关系。

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产品：微妙的护城河

从高层次上讲，OpenSea 的产品很简单：它是一个购买和销售 NFT 的市场。但它的成功是由于更微妙的因素。特别是，该公司的主导地位似乎得益于上市的便利性、平台上资产的广泛性以及强大的过滤和编目系统。

权限列表

在 OpenSea 上启动一个 NFT，无论是图片还是歌曲，只需点击几下。这是填写有关该作品的信息并上传相关数据的问题，无论是图像还是其他内容。

OpenSea

来自加密研究机构 Delphi Digital 的 Alex Gedevani 将此描述为 OpenSea 的主导地位背后的决定性因素之一：

“（OpenSea）强调成为一个无权限的 NFT 铸造、发现和交易市场（解释其市场份额增长）。这使得长尾创作者能够轻松加入，因为相对于其他平台来说，进入门槛较低。这种方法是扩大创作者的供应面，吸引用户和流动性，包括在一级和二级市场。如果 Uniswap 是任何山寨币（altcoin）的市场，那么 OpenSea 就是任何 NFT 的市场。”

尽管此后其他市场也纷纷效仿，使发布产品的行为变得更加简单，但 OpenSea 显然在这方面处于领先地位。它有助于为平台带来大量资产。

资产的广度

OpenSea 将其选择分为八个类别：艺术、音乐、域名、虚拟世界、交易卡、收藏品、体育和实用程序。

正如我们所讨论的，“收藏品”已被证明是最受欢迎的类别，但上面的分布说明了 NFT 的多样性以及 OpenSea 提供的各种产品。根据该公司的网站，该平台上的收藏超过 100 万个，可供购买的个人 NFT 超过 3400 万个。值得注意的是，即使这个数字也可能已经过时，因为它出现在 OpenSea 处理了 40 亿美元交易量的声明中，可想而知目前数量已经增加。

根据加密货币数据平台 Messari 的分析师 Mason Nystrom 的说法，这种包容性的方法被证明是一个关键的竞争优势，特别是对于竞争对手 Rarible （我们将在本文后面更详细地讨论这一点）：

OpenSea 聚合并提供了广泛的不同资产。因此，虽然 Rarible 在推出时因其流动性挖矿而获得早期交易量，但 Rarible 并没有汇总其他非 Rarible 资产（即 Punks、Axies、艺术品）。因此，OpenSea 成为许多这些早期资产的首选市场 / 流动性。OpenSea 还通过其他平台的特许权使用费，提供了一个强大的索引器，以及一个用于过滤资产、验证合约和用户创建 NFT 的出色界面（UI）。

Electric Capital 合伙人 Maria Shen 强调了 OpenSea 平台流动性的一个关键部分，它有大量的 NFT 可供“立即购买”。

捕捉“立即购买”机制很重要，因为你拥有的“立即购买”的 NFT 越多，市场流动性就越高，而 Opensea 拥有最多的“立即购买”。

通过拥抱各种形式的资产，OpenSea 已经使自己成为 NFT 生态系统的默认选择对象，竞争对手可能难以摆脱这种看法和地位。

不过，该平台的范围是有代价的——为了获得广泛的选择，强大的搜索和过滤是必不可缺。

强大的过滤功能

NFT 项目在整体形式和有助于其价值的细节方面差异很大。对一个项目至关重要的特征可能与另一个项目无关。OpenSea 在捕捉、编目和允许用户搜索这些信息方面表现出色。

为了更好的理解，让我们看一下两个流行的 PFP 系列：CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club。

这是 CryptoPunks 的样子——它们是具有不同肤色、发型和配饰的像素化面孔。虽然大多数是人类，但也有一些僵尸、猿和外星朋克。

OpenSea 上的 CryptoPunks

这些区别很重要，因为它们可以直接表明稀有性。具有共同特征的朋克（例如耳环）的价格可能会低于配备帽子、太阳镜和烟斗的稀有外星朋克。事实上，具有这些特征的“CryptoPunk #7804”最后以 4200 ETH （1510 万美元）的现价售出。

对于潜在的 CryptoPunk 购买者来说，能够通过这些品质进行过滤是非常重要的，但对于想要获得无聊猿（Bored Ape Yacht Club）之一的人来说，它们毫无用处。

OpenSea 上的无聊猿

对于猿猴鉴赏家来说，突出的方面包括皮毛颜色、猿是否在吃披萨，以及发光的眼睛。BAYC 在 OpenSea 上售价的最昂贵的物品之一是“#3749”，这是一只长着金色皮毛、戴着船长帽和红色激光眼的猿猴。它的售价为 740ETH，按目前的价格计算为 270 万美元。（有趣的是，它是由我们之前讨论的区块链游戏 The Sandbox 的官方账户购买了。）

OpenSea 为用户提供了通过最重要的描述过滤和搜索项目的工具。

这可能看起来很简单，但对买家来说却有很大的不同。Richard Chen 阐明了这一立场：

人们低估了搜索和发现对 NFT 的重要性。每个 NFT 项目（例如 Meebits、Lost Poets）都需要按属性自定义搜索过滤器，这些过滤器必须由 OpenSea 在逐个项目的基础上手动添加。这为 OpenSea 创造了一个巨大的用户体验护城河，其他平台难以复制。例如，在 Rarible 上，我甚至无法过滤 Meebits 上戴着耳机的骷髅。因此，在一个平台上进行 NFT 购物，然后在另一个平台上结账是没有意义的。通过在 OpenSea 上拥有出色的 NFT 购物体验，用户可以留在平台上使用 OpenSea 的智能合约进行实际的 NFT 交易。

通过将每个项目从根本上视为独一无二，OpenSea 构建了一个真正迎合买方的平台，简化了浏览体验，使其可以捕获购买需求。

总而言之，OpenSea 看起来像一个异常狡猾的产品，它将自己完美地定位为抓住了去年的热潮。凭借无需许可的创建方式、平台上的大量资产和强大的过滤系统，它看起来像是一个被护城河包围的企业。

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OpenSea 的估值

在我们讨论 OpenSea 的竞争对手之前，我们必须首先充实对 OpenSea 估值的理解。在某些方面，这样做是徒劳的，因为这是一个（快速）移动的数值，能够使今天的分析在明天看起来很愚蠢。

我们已经在风险市场上看到了这种情况，这要归功于 Andreessen Horowitz （a16z）。今年 7 月下旬，该公司以 15 亿美元的估值领投了 OpenSea 的 1 亿美元 B 轮融资。当时，OpenSea 全年处理的交易量不到 10 亿美元，平均每月费用为 850 万美元。

在 a16z 宣布投资后的两个月内，OpenSea 的 GMV 增长了六倍多，达到 64 亿美元，费用也在同步增长。在 8 月和 9 月期间，Finzer 和公司平均每月收取 2.2 亿美元的费用。

这在现在看来是一个荒谬的偷窃。在 a16z 宣布投资后的两个月里，OpenSea 的 GMV 增长了六倍多，达到 64 亿美元，费用也在同步增长。在 8 月和 9 月，Finzer 和公司平均每月收取 2.2 亿美元的费用。

那么，今天 OpenSea 的估值应该是多少？

考虑到 OpenSea 本身就是一个联盟，直接比较是很棘手的。但是我们可以通过查看少量市场、加密货币交易所和博彩平台来了解情况。虽然没有一个是独立完美的——传统市场交易的实体商品成本截然不同，但交易所可能依赖于不同的收入流，如“订单流支付”。

下图显示了公司的估值——无论是公开的还是上一轮的，除以它们的“营收运转率”。这是通过延长过去三个月的公开数据来计算的。

Dune 和公司文件

其中一件事情与另一件事情不同。

OpenSea 显然已经超过了它上一次的估值。如果给它与 Etsy 一样的 13 倍倍数，其估值将超过 240 亿美元。当然，它的增长速度要快得多，而且成本结构也要低得多，因为 Etsy 有 1400 名员工，而 OpenSea 只有 45 名。

（相反，OpenSea 的收入就不那么可靠了，如果我们看到全面的加密货币寒冬来临，可能会下降 90% 或更多。）

每名员工的营收高达 4100 万美元；Ebay 的收入在 80 万美元左右。

如果 OpenSea 正在筹集新一轮资金，每个成长型投资者肯定都在敲他们的门。在宣布 B 轮融资仅三个月后，该公司的价值似乎更有可能超过 10 倍。

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竞争：看好王位

现在，OpenSea 的领先优势看起来几乎是无懈可击的。虽然它的产品和选择使其具有防御性，但它在一个初期的、高度活跃的市场中运作。这为各种竞争者留下了空间，包括中心化 NFT 市场、去中心化市场、垂直市场和加密货币交易所。

 

中心化市场

可以说，其他中心化 NFT 交易所之间的竞争是最弱的，至少目前是这样。竞争对手包括 Nifty Gateway （现在由 Gemini 拥有）、Foundation、MakersPlace 和 Zora。在某些情况下，这些平台在选择和审美方面与 OpenSea 不同。例如，Foundation 是一个漂亮的极简主义平台，吸引了更多对设计敏感的创作者——但仍然存在重叠。Foundation 和 Zora 都成立于 2020 年，许多人也站在了较新的一边。

这批平台能够长期与 OpenSea 共存吗？考虑到这一业务中隐含的网络效应，很难设想 OpenSea 会被取代，但 NFT 市场的增长应该意味着有足够的空间让其他的目的地茁壮成长。如果他们能够在某些类别和专门的功能集上建立起供应，这一点尤其正确。

OpenSea 的成功也有可能鼓励资本流入该领域，因为投资者认识到奖金的规模。这可能会给后起之秀带来争夺份额的火力，特别是在未来几年可能会涌入生态系统的许多新买家。

更根本的威胁可能来自去中心化的参与者。

去中心化市场

在此前文章《Sushi and the Founding Murder》中，我们概述了加密货币的两个基本“定律”：

1. 流体动力定律。加密货币的运作与现存的权力结构背道而驰，认为传统的等级制度是不正当的和不合法的。这可能与长期生存的机构有关，如传统的金融系统或像 Coinbase 这样的新公司。在这两种情况下，权力都被认为是被一个试图编纂和加强其控制的实体所夺取。加密货币希望权力完全流动，根据贡献者对社区的价值累积。

2. 流动财富法则。同样，加密世界对寻租实体持怀疑态度。不提供持续价值和努力的组织，在与其他参与者相同的规则下赚钱，通常被认为是妥协的。加密货币希望财富是流动的，奖励持续的价值创造。从根本上说，加密认为用户是价值创造的重要组成部分，而不是价值创造的消费者。

目前，OpenSea 是一个完全中心化的实体，可以完全控制其平台。它收取公司收到的 2.5% 的费用。（除此费用外，用户还必须支付“gas”费用，本质上是网络的交易费用。）换句话说，权力和财富都不是流动的。

在过去的一年里，出现了一些去中心化的参与者，其中 Rarible 是最成熟的。这也是一个有趣的案例，因为该项目开始时是一个中心化的实体，在宣布成为 DAO 之前，它筹集了 1600 万美元的风险资金。作为过渡的一部分，Rarible 在 2020 年夏天发行了一种代币。RARI 可以通过使用该项目的平台来赚取，也可以授予治理权。

在那次发布之后，Rarible 短暂地成为了交易量第一的 NFT 平台，因为洗售（wash）交易（通过买卖资产来抬高交易量和定价的做法）推高了 RARI 的汇率。但这并没有持续多久，OpenSea 最终赢回了用户，正如 Chen 所描述的：

“Rarible 为了推出代币而推出代币，没有深入思考代币的经济性。因此，他们极大地激励了耕作代币的人进行洗售交易，在去年夏天的几个月里，Rarible 的交易量超过了 OpenSea。一旦无机需求枯竭，人们就会非常清楚，OpenSea 是一种更好的产品。”

虽然 Rarible 的方法不是绝对的成功，但也不是失败。它的 RARI 代币拥有 4.3 亿美元的完全稀释市值，而且从数量上看，它是 OpenSea 最接近的竞争对手，这对于一个成立不到两年的项目来说还算不错。

但更重要的是，Rarible 为未来的去中心化参与者勾勒了一个潜在的攻击载体。正如在 Sushi 的文章中提到的，该社区的“Shoyu”项目就是这样一个例子，尽管它仍然没有上线。持有者将希望更广泛的 Sushi 生态系统的活力能够推动交易量。但是，据一位消息人士称，只有一位工程师负责建造 Shoyu。对一个人而言，击败 OpenSea 是一项相当大的任务。

Artion 是另一个值得注意的尝试。Artion 由 Yearn Finance 的创始人 Andre Cronje 创立，旨在解决针对 OpenSea 的普遍抱怨。它不收取平台费，并建立在 Fantom 网络而不是以太坊上，这一决定使交易更快，并减少了 gas 费用。

Artion 是 A16z 合伙人 Chris Dixon 的加密货币箴言的逻辑结论，“你的接受率就是我的机会。” 通过采取 0% 的费用，Artion 为使用其平台提供了强有力的激励。反过来，它已经开源了它的代码，以便其他人可以轻松地在它的基础上进行分叉和构建。

当 Cronje 被问及为什么会建造一个没有盈利潜力的项目时，Cronje 回答说：“我喜欢‘纵火’。”

降费是否足以与 OpenSea 竞争？众说纷纭。Chen 表示 OpenSea 的产品很难复制：

“OpenSea 很难被分叉和‘吸血鬼攻击’。这是因为 99% 的工程工作是在链外进行的（如搜索和发现、基础设施），因此不能被分叉。”

然而，Messari 研究员 Nystrom 的观点略有不同，他强调了去中心化平台的优势：

“无许可协议 ...... 将更加可组合，由社区驱动，抵制有害监管，吸引更好的人才，并有利可图。从长远来看，这些品质是大多数去中心化协议将胜过中心化竞争对手的原因。 ”

最终，Nystrom 也解释了 OpenSea 如何在强大的去中心化对手的存在下仍能蓬勃发展：

“我认为中心化和去中心化市场都有一席之地，就像 Coinbase 和 Uniswap 都取得成功一样。OpenSea 将继续存在，并将提供出色的入门、UI 和有用的功能。”

垂直市场

虽然不是直接竞争对手，但 OpenSea 可能会看到垂直平台抽走它的交易量。在某种程度上，这种情况已经在发生了，几个最大的 NFT 项目促进了在他们自己的交易所的交易。

例如，如果你想买一个 Axie，你不会从访问 OpenSea 开始。相反，你可以前往 Axie 的“内部市场”。在那里，你会发现一个为产品量身定做的界面，具有完美的过滤和搜索功能。此外，还有一个特定项目的钱包和交易跟踪器。

Axie Infinity

LarvalLabs （CryptoPunks、NBA Topshot 和 Sorare 的创建者）也存在类似的动态，所有这些都在他们自己的平台上处理有意义的交易量。

最终，虽然 OpenSea 在适应不同的 NFT 方面做得非常出色，但那些投入大量资源建立专门平台的项目将很难跟上步伐。Finzer 的公司将希望它能越来越强大，通过选择赢得胜利，并继续为无法或不愿意创建定制解决方案的出版商提供服务。

加密货币交易所

在关于 FTX 三部曲之一“万物交易所”（the Everything Exchange）的文章中，我们概述了 Sam Bankman-Fried 的业务是如何将自己定位为各种买卖方式的场所。这包括 NFTs。

他们不是唯一对这一领域感兴趣的传统加密货币交易所。正如我们之前提到的，Gemini 收购了 Nifty Gateway，为其提供了立足点，而 Binance 运营着自己的子平台。

OpenSea 会担心这些吗？就目前而言，不会。但是，有理由表明，一个附加在加密货币交易所上的 NFT 市场是有意义的。随着 NFT 变得更有价值，有些价格高达数百万，它们的金融效用也增加了。它们现在不仅需要安全保管，而且可以作为抵押品使用。例如，FTX 可以考虑你对 300 万美元的 Fidenza 的所有权，而不是只根据你账户中的代币来计算保证金。

Tyler Hobbs 的《Fidenzas》

当然，这不是一种威胁，而是可以被视为 OpenSea 的一个机会。与主要交易所的合作可能是互利的，NFT 持有者可以获得更高的杠杆率，而代币交易商可以获得购买收藏品的方法，而不必在钱包之间转移资金。

OpenSea 给人的印象是，该公司从不过度担心竞争对手。虽然它可以预期在未来几年会有更多的对手加入战局，但如果它继续执行，应该会有发展空间。更大的担忧可能来自于其他地方。

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风险：太慢、太快

尽管规模庞大，但 OpenSea 仍然是一家只有几十名员工的初创公司，其业绩记录只有几年。尽管它执行良好并利用了加密货币令人振奋的市场扩张，但它也存在漏洞。有些可能在它的控制范围内，许多则不是。

特别是，OpenSea 将需要确保它对客户的反馈做出反应，以改善平台，逐步采取行动以减少监管风险，并为不利的市场条件做好准备。

响应客户反馈

尽管作为加密货币世界的默认场所，OpenSea 有时给人的印象是一个不受欢迎的平台。用户抱怨该公司的费用，使用以太坊区块链产生的高 gas 费，以及缺乏像代币这样的去中心化功能。

值得称道的是，OpenSea 运营着一个客户门户网站，用户可以在其中提出改进建议并对之前提交的内容进行投票。名单很长：

最常见的要求之一是 OpenSea 增加对其他区块链的支持，包括 Cardano、Tezos、Solana 和其他。目前，该公司支持以太坊和 Polygon，尽管使用较少，但后者的 gas 费用确实较低。

支持 Solana 应该是清单上的重要项目。该项目在过去一年中爆发了（在 Not Boring 的“ Solana Summer ”中得到了很好的解释），似乎有了运行的空间。它的低费用和快速的交易处理可能使它很适合 NFTs，出现了一系列特定链的猿猴、猫和吉娃娃，以及作为聚合器的市场 Solanart。

一个名为 The Degenerate Ape Academy 的项目已经在 Solanart 上处理了超过 95 万个 Solana，按当前价格计算，相当于 1.49 亿美元。在 OpenSea 上，似乎只交易了价值约 1.9 ETH 的 Degenerate Apes。

Solanart 上的 Degen Apes

在我们的讨论中，当被问及他认为自己的优势是什么时，Finzer 回答说：“我尽量不对事情有自负，看到事情的本质。”

这似乎是真的。如前所述，OpenSea 的首席执行官经常提到该平台的缺点，并决心要纠正这些缺点。他希望确保 OpenSea 不会错过像 Degen Apes 这样的未来突破性项目。挑战将是增加更多的功能，更多的网络，同时保持核心产品的性能。

监管

NFT 是证券吗？

如果美国监管机构做出肯定的决定，OpenSea 的业务无疑会受到影响。证券和销售证券的市场必须遵守美国证券交易委员会的规则，这一负担将要求 OpenSea 做大量的工作，并从根本上改变 NFT 的购买过程。

到目前为止，监管机构几乎没有说明他们如何看待 NFT，以及它们是否满足“Howey 测试”的四项要求，该测试决定了一项资产是否是证券。要达到标准，必须满足以下条件：

• 投资了金钱（或等价物）

• 它被投资到一个“共同企业”

• 这项投资带有“合理的利润预期”

• 这样的利润来源于他人的努力

法律学者最有能力确定 NFT 是否符合标准，但即使是局外人也会同意，投资的是金钱等价物，通常预期价值会增加。这些潜在的利润似乎确实取决于其他人的工作。至于 NFT 项目是否代表“共同的企业”是一个完全棘手的问题。

OpenSea 应该利用这段不确定的时期，积极主动地与监管机构合作，帮助定义适当的界限，并确保他们的平台在合规方面处于领先地位。如果他们能很好地管理这一点，监管可能会被证明不是一个易受影响的问题，而是一种针对规模较小、不那么严格的参与者的防御来源。来自 Messari 的 Nystrom 提到了这一点，同时补充说，这可能会限制 OpenSea 的选择：

“随着 NFT 的发展，OpenSea 最终可能会依靠建立一个监管护城河（类似于 Coinbase），而不是提供风险更大的资产。”

该公司的总法律顾问 Gina Moon 可能在这里尤为重要。在加入 OpenSea 之前，她曾在 Facebook 的监管团队任职。Finzer 需要确保她有足够的空间和支持来采取积极主动的立场。

市场崩溃

尽管我们相信 NFTs 的创造性和社会力量，但这一领域确实是一种狂热的现象。欺诈、清洗交易和投机行为猖獗，价格并不总是理性的。

在短期内，这种情况会可能会导致买家变坏，反过来减少 OpenSea 的交易量。在所有的可能性中，这将被一个更广泛的远离加密货币的转变所推动。

目前的牛市肯定不能永远持续下去，投资者从这个世界的更多幻想的边缘，转向成熟的项目。这实际上可能对蓝筹 NFT 项目产生积极影响。加密货币投资者可能将 CryptoPunk 或 Fidenza 视为一种相当安全的价值储存手段。但至少，较小的项目，以及许多支持它们的项目，在纸上的“回报”可能会被抹去。

OpenSea 将如何应对这种衰退？

与其他几家高速增长的初创公司一样，OpenSea 实际上感觉它可以经受住此类事件的考验。正如我们所提到的，该公司在其大部分时间里都是以一个精简的、低燃烧的团队运作，并通过保持专注而茁壮成长。假设它不会突然养成挥霍无度的嗜好，它应该有足够的资金度过冬天。它可以有效地利用这段时间，挑选出有趣的垂直玩家，并为下一次加密货币过山车做好准备。

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前景：OpenSea 和 NFT 的下一步是什么？

NFT 会变成什么？

这是一种可以让幻想家疯狂的问题。目前，这种形式已经包括绘画艺术、音乐、时尚、游戏、领域以及这些形式之间无数其他的重叠和重叠。同样重要的是，随着新项目在既定边界上不断涌现，情况每天都在变化。

Vine 创始人 Dom Hofmann 在今年 8 月底发布的 Loot 就是一个例子，说明了新的趋势如何能够抓住人们的想象力。正如我们所注意到的，NFT 的大部分狂热都是由头像主导的。Loot 则朝着另一个方向发展，摒弃了图像而采用黑白的物品列表。其理念是，开发者可以在 Loot 的基础上构建内容，为数字行程的持有者提供不同的场所来表达和显示他们的所有权。

Lootswag

Chen 表示，音乐 NFT 可能值得关注：

“音频 NFTs 出乎意料地还没有起飞。一个重要的原因是 NFT 元数据现在大多只服务于图片或视频。OpenSea 正在努力支持渲染音频文件的重要元数据，这将有利于像 Catalog 这样的项目，该项目正在为策划的 1-of-1 NFT 音乐建立平台。”

再往前看，“智能” NFT 可能代表另一个前沿领域。Nystom 概述了这个机会：

“我们可以期待 NFT 的演变，从静态到动态，也就是“智能”NFT，包括人工智能（AI）集成和其他基于 NFT 使用而演变的酷炫功能。”

这是令人兴奋的东西，唯一真正的界限是法律和技术。在未来的某一天，我们可能会购买具有“真实”个性、思想会改变和适应的虚拟人物。

如果 NFT 现在已经有望达到数百亿的交易量，那么一个成熟的市场该如何应对呢 ?

OpenSea 面临的挑战是，如何成功地将这些日益复杂、令人眼花缭乱的对象编入目录。现在的机会是尽可能多地抓住不断增长的销量。

这样做可能需要新的产品和功能。在过去的几周里，OpenSea 推出了一个移动应用程序。虽然它还不允许买卖，但这是朝着真正的多平台产品迈出的第一步，可以进一步普及 NFTs。

如果我们想了解该公司可能的其他发展方向，重新审视 Coinbase 的路线图可能是个好主意。在许多方面，这似乎是 OpenSea 最接近的类似物，一个中心化的加密货币交易所，作为进入生态系统的自然通道，并热衷于按规则行事。

也就是说，我们应该期望 OpenSea 提供一种对机构友好的产品，与 Coinbase Pro 不同。这可以处理托管、高价购买并提供白手套服务。

如果在监管上可行，NFTs 的部分所有权将代表该行业的巨大解锁。就目前的情况来看，许多人仅仅因为定价就被排除在外。例如，目前 Bored Ape 的“底价”为 38.7 ETH，大约是 14 万美元。除了富人之外，这超出了所有人的范围。

与此同时，这些 NFT 的持有者在锁定收益方面几乎没有选择。如果你有幸以 10000 美元的价格购买了 CryptoPunk 并看到它的价值增加到 100 万美元，你应该出售吗？如果下周类似的作品售价 1000 万美元怎么办？

现在，无论是买还是卖，要么全买，要么不卖。细分化将允许新人以更少的钱购买他们最喜欢的资产。例如，购买 CryptoPunk 的“股票”，而持有者可以在保留上涨空间的同时，获得一些盈利。

对于 OpenSea 来说，这是否会很快成为可能并不重要。因为这是一个似乎才刚刚开始的市场。

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