Bankless：以太坊将是第一条盈利的区块链

利润 = 总收入 - 总支出

这个公式可以套到区块链上吗？Bankless 的高级编辑 Lucas Campbell 认为可以，而且他认为不能盈利的区块链是走不长远的，但目前没有一条区块链实现盈利。

以太坊的合并，让他看到了区块链实现盈利的曙光。为什么区块链需要实现盈利，以及为什么以太坊首先实现盈利？律动 BlockBeats 将 Lucas Campbell 最新发表在 Bankless 上的文章翻译如下：

「苹果出售 iPhone，Facebook 出售用户的注意力，区块链出售区块。」

——Bankless 创始人 Ryan Sean Adams 

区块链的商业模式

美元的价值得益于美国霸权的主导地位。

Visa 网络之所以有价值，是因为它作为金融系统的轨道，连接着数十亿经济活动的参与者。正如加密原住民所理解的那样，问题在于它们在社会政治意义上并不「安全」。这些中心化机构提供了一个「结算」层，但到头来，结算层由中心化机构控制，无论是政府还是公司。

区块链提供了一个中立的选择。区块链的业务是充当价值的安全结算层，并通过去中心化保持中立。区块链靠出售区块来实现这一点——每个区块一定时间内只能结算有限的交易。举个例子：

比特币每 10 分钟出售一次区块，可以容纳 1MB 的交易。以太坊每 15 秒出售一次区块，可以容纳 80KB 的交易（相当于每 10 分钟 4MB）。

区块处理交易，促进用户的经济活动，包括发送和接收金钱、转换 Token、贷款、收集数字物品，以及其他任何可编程的价值。

从商业角度来看，区块链的产品是区块空间。目标是提升区块空间的价值，并以此获得收入。

那么，是什么提升了区块空间的价值？安全性。

区块链安全性差，意味着交易可以被攻击者逆转或篡改。因此，不安全的网络对价值而言不是可行的结算层，尤其是要每天处理数百亿美元的规模。

来源：Money Movers

区块链越安全，人们对交易结算越放心，对区块空间的需求才会提升。如果一条区块链想成为全球结算层，变得安全就成了重中之重

但安全也让区块链付出代价。为了做到这一点，区块链用 Token 奖励促使人们把资源——通常是算力（PoW）或金钱（PoS）——分配给网络，确保其安全和免于攻击。

这让安全性成了区块链的主要成本。

这里我们可以推导出公链的核心商业模式。区块链从交易费中获得收入，而其成本是以 Token 奖励支付的安全费用。简单来说：

净利润 = 交易费 - Token 奖励

因此，我们可以比较区块链用于保障安全的支出和通过交易费获得的收入来分析「成功的区块链业务」。如果一条区块链的安全支出超过了收入，他们就会出现赤字。

「每条 L1 链都要抵御攻击，而这花钱。你可以用两种方式筹集资金：

1) 增加货币供应

2) 对区块空间销售征税

如果通货膨胀成本超过税收收入，你就处于赤字状态，而赤字是不可持续的。」

作为加密投资者，能做到就是找到最赚钱的区块链业务并进行投资。最好的区块链能把它的区块卖出最高价，因为人们乐意为其付费。这意味着作为一个结算层，它的产品是有市场立足点的。

人们愿意为 iPhone 花费数千美元，因为他们相信 iPhone 胜过其他手机。去年，iPhone 的收入占全球智能手机市场的不到 40%，但利润却占了 75% 以上。去年，iPhone 占全球智能手机收入的 40% 以下，但占利润的 75% 以上。

区块链也是如此。只要区块提供最好的产品（安全的经济机会），实体就愿意为它支付更高额的交易费。

问题是，谁是区块链行业的苹果？

盈利的区块链有哪些？

事实是，今天没有一条区块链是盈利的。

现在，主要的区块链网络花出去的 Token 奖励几乎都超过了赚到的交易费。它们都在经营不可持续的业务。

你可以从下面的图表中看到这一点。

数据来源：CryptoFees & MoneyPrinter

以太坊每天产生近 1300 万美元的交易费，从这个角度来看，它是最有价值的区块链。然而，另一方面，为了产生这些区块，该网络每天向矿工发放 3600 万美元的 ETH。因此，以太坊目前的运营亏损为 64%。

过去一周的平均每日利润率

最接近盈利的区块链是 BNB Chain，因为它每天赚 140 万美元的交易费，而仅发放 174 万美元的 Token 奖励。从表面上看，你可能认为这很神奇。

「是时候模仿 BNB 了。」

但细微之处在于，像 Binance 这样的链完全可以排除 L1 区块链的盈利能力比较当中。

原因在于：

前文提到当交易结算中存在确定性时，区块空间就变得有价值。而这种确定性要花钱。

BNB Chain 只由 21 个验证节点守卫。这是一个封闭且受监管的实体组织。换句话说，中心化的 BNB Chain 因为没有支付安全费用而获利。这 21 个验证节点很容易串通起来，让交易变得无关紧要，导致区块链的价值大大低于一个极度去中心化和抗审查的网络。

如果 BNB Chain 真为高安全性买单，成本肯定会更高。相比之下，比特币每天在 100 万矿工身上花费 3475 万美元的 Token 奖励，而以太坊则在 27.6 万验证节点身上花费 3600 万美元保障信标链安全（合并前！！）。

还值得强调的是，有报道称 BNB Chain 受到洗钱交易和垃圾邮件交易的影响，不成比例地报告了更高的收入。（当然也有对这些说法的反驳，很难厘清真相)。

但事实是，除以太坊和 BNB Chain 以外，几乎所有主要的 L1 的运营亏损都在 90% 左右，甚至更糟。

每条 L1 都建立了令人印象深刻的可扩展基础设施层，同时每年发放数十亿美元的 Token 奖励来确保区块的安全——但区块的需求怎么样呢？

同样，这是一种权衡。在 Avalanche 或 Solana 上进行交易要比比特币或以太坊便宜得多，但便宜有便宜的代价，这些链没有足够的收入抵消其支出。

你如何评估产品需求：产品销售收入。

你如何评估区块链需求：区块空间销售收入。

收入才能真正检验区块空间需求，而非售出的区块数量。

比特币呢？

尽管十年来 Token 奖励一直在减少（比特币三次减半），比特币网络仍在以 98% 的亏损率运营。尽管该网络计划在这一个十年结束时有效地依赖交易费用（在第五次减半后，95% 以上的 BTC 将被开采），但该网络甚至还没有接近盈亏平衡点。Token 奖励已趋近于零，但网络只用为安全付费，这值得我们接下来密切注意。

现实很残忍：建立一个有利可图的区块链业务很难。

就算是拥有最有价值区块的以太坊，也无法在当前状态下获得盈利，而比特币的情况更糟，与其他 L1 旗鼓相当。

就目前而言，这何以可行？

区块链作为一种技术，现在还为时尚早。大规模应用尚未到来，技术本身仍有很大的优化空间，因此区块链目前不盈利讲得通——它们仍在自力更生。

这与 90 年代的互联网公司非常相似。亚马逊成立于 1994 年，但它直到 2001 年才实现盈利，当时它报告从 10 亿美元的收入中获利 500 万美元。

这家现在数万亿美元的公司花了 7 年时间才勉强实现盈利。

比特币已经存在 12 年了，而以太坊将在今年 7 月庆祝其 7 周年，这就像是区块链的 2000 年。

这就引出了一个问题……区块链会在与亚马逊相同的时间内实现盈利吗？

通往盈利之路

那么，区块链实现盈利的途径是什么呢？

有两个主要的杠杆：

1. 增加交易收入

2. 减少安全开支

1. 增加交易收入

区块链增加交易收入的主要方式是增加区块效用——增加每个块内可做的事情的价值。这可以通过构建有价值的应用程序，提升网络效用来实现。

例如以太坊上，任何人都可以在 Uniswap 上用 100 万美元 ETH 兑换 100 万美元 DAI。这对某些人来说可能价值重大。他们很乐意支付 10 美元交易费结算这笔交易。事实上，也许他们愿意支付高达 1000 美元的交易费。甚至在有压力和波动的时候，他们愿意以 10,000 美元让他们的交易得到即时处理。一个理性的人愿意为一个区块支付比他们可以从这个区块中提取的价值略高的价格。

随着应用层变得更加活跃，区块也变得更有价值，因为 DeFi，NFT 等应用在区块内创造了经济机会。

区块空间的收入几乎与网络上有价值的应用程序的数量以及它们所拥有的机会直接相关。

当我们看比特币时，这一点就更加明显。比特币实际上只有一个应用——转移 BTC。因此，它很难产生大量的区块空间收入，如其 -98% 的利润率所示。

一个用例只能产生如此有限的收入。

借助智能合约平台，可以构建不限数量的应用程序，从而使区块空间收入规模远超一条有限应用的区块链

这种情况正在发生，多个智能合约平台在交易费收入上都超过了比特币，包括几个以太坊的应用。市场愿意支付更多的钱在以太坊上转换 Token，而不是转移比特币。

关键点是，区块空间的收入随着区块空间的效用而增加——拥有更多的选择权。区块空间的效用随着更多的 Token、更多的应用和一个更有活力的生态而扩大。

所有这一切都取决于网络的去中心化和安全性。

如前所述，如果交易可以被逆转或审查，区块空间就不那么有价值了，并且更少的应用程序会在这样的网络中扎窝。

2. 减少安全开支

增加区块空间的效用很大程度上不能靠激励硬来。你需要开发人员、应用程序和用户。长久来看，你只能激励用户使用。

因此，区块链实现可持续发展的主要途径将是随着时间推移减少 Token 奖励，降低网络开支。

当减少 Token 奖励时，最大的代价是你在安全方面的支出减少。除非价格上涨，否则一旦网络减少 Token 奖励，验证者/矿工的运营动力就会削弱，网络就会变得不那么安全。并非每次都这样，但只要网络需求达不到平衡，就会出现这种风险。

区块链必须面对 Token 奖励和区块大小的权衡。许多 Alt L1 链选择了更大的区块，以支持更多的总交易，让单笔交易的费用变低。增加区块空间供应会让它变便宜，目前为止已经证明很难为区块链产生可观的收入。

此外，在基础层上增加吞吐量往往会创造一个更中心化的系统，从而损害了链上原生货币发生溢价的信心基础。

区块链必须平衡区块空间的供应和随之而来的 Token 发行。更快地产生区块、产生更大的区块意味着更大的网络吞吐量，必须靠发行更多货币来保障这种规模的安全性

想要更大的规模，就必须支出更多安全费用。

你可以在智能合约链的通货膨胀中看到这种影响。

以太坊：4.20% 的通货膨胀率 

Solana：9.15% 的通货膨胀率 

Avalanche：26.6% 的通货膨胀率

重要说明：以太坊目前是工作证明，这是一种资源密集型的安全机制。以太坊将在今年晚些时候转换成 PoS，ETH 的新发行量将减少 90%，以太坊每年的通货膨胀率将降至 0.4%。

关于 L2 的快速补充说明

在增加区块链的净收入上，L2 可以发挥重要作用。

据 CryptoFees.info 数据显示，以太坊 L2 通过出售区块空间，每天为自己创造 5 万至 10 万美元的收入。这是 L2 的原生收入，由 L2 的运营商收集（以后可能通过 L2 原生 Token 实现民主化）。

重要的是，L2 对以太坊 L1 的区块空间存在需求。L2 必须消耗 L1 的区块空间，才能与区块链主网发生「结算」。UltraSound.Money的 ETH 燃烧排行榜上，Arbitrum、Polyon、Optimism 赫然入列。

L2 的核心在于他们不需要发行 Token 为安全性支付费用。他们从发生结算的 L1 继承了他们的安全性。这使得部署 L2 微不足道，因为区块链可持续性的许多困难部分都是通过利用 L1 的资源来解决的。

L2 的运作就像经济活动中的太阳能电池板。他们向用户提供低费用，并将用户交易捆绑成一个包，批量部署到 L1。这就是 L2 使用量可以转化成 L1 区块空间需求的地方，也是为什么一个充满活力的 L2 生态对 L1 交易费用有利的原因。

以太坊的可扩展性路线图的牛逼之处在于，它把区块空间出售给其他区块链（L2），而非用户。虽然个别用户认为以太坊的 Gas 费难以忍受，但 L2 区块链对 L1 的 Gas 费没什么感觉。并且随着用户越来越多，它们还会对区块空间存在更大需求。

第一条盈利的区块链要来了

通过合并，以太坊是第一个走上经济可持续发展道路的区块链。今年晚些时候，可能 6 月或 7 月，该网络将转向 PoS 共识机制，将 ETH 的发行量减少 90%。

以太坊合并的有趣部分在于，它不仅仅是一个纯粹的发行量减少。

在提高安全效率的同时，「安全预算」的使用方式发生了根本变化。鉴于共识算法的转变及其所拥有的改进，PoS 会让以太坊更安全，同时减少 Token 发行量。

随着网络减少 90% 的 Token 发行量，以太坊每天分配给质押者的 ETH 将少于 400 万美元。需要注意的是，以太坊的交易费用不会随着合并而变少。

这意味着，今年晚些时候，该网络每天将分配 400 万美元的 Token 奖励，同时产生 1300 万美元的收入，获得 900 万美元的净利润和 72% 的利润率。

以太坊，第一条盈利的区块链！

其中有一个鹤立鸡群

值得强调的是，ETH 也随着合并完成了三相点资产理论，完全过渡成一个有息资产。

网络产生的所有交易费用将通过 EIP 1559（回购）和质押（分红）流向 ETH 持有者。因此，ETH 的质押收益将飙升至两位数的 APY。随着投资者竞相吸收这些收益，该资产的需求得到提升，同时网络从增加的质押中获得更多安全保障。

以太坊有望成为第一条盈利的区块链。

而这将在几个月内发生，而不是几年。正如我们之前所写的，这还没有在价格上得到体现。

其他区块链会跟随以太坊吗？

这在很大程度上取决于他们销售产品的好坏。

市场愿意为他们的区块支付多少钱？当Token 奖励枯竭时，还会有人购买吗？当交易费用增加时，还会有人购买吗？

既然 L2 不需要每年通过 Token 奖励支付数十亿美元的安全费用，L1 将如何与 L2 竞争利润？

我们将在未来的几个月和几年里找到答案。

长远来看，盈利才能生存。