Terra的UST崩溃后，算法稳定币的下一步是什么？

文章来源：FastDaily  

UST只是市场上众多算法稳定币中的一个。根据稳定币专家的意见，以下是他们的发展道路。

要点总结：

• Terra的UST稳定币的交易价格远远低于其1美元的目标。

• 稳定币创造者和怀疑者都认为，抵押品是消费者信心的关键。

周一，美联储发布了一份报告，确定了三种具有资金风险的资产：某些货币市场基金，一些债券基金，以及稳定币。它说，后者 "仍然面临着流动性风险 "和 "容易发生挤兑"。

同一天，Terra的UST稳定币在银行挤兑期间损失了超过30%的价值，这是因为网络的主要借贷协议Anchor的低流动性加速了挤兑。两天后，该稳定币与它的挂钩进一步偏移，而Terra的原生LUNA代币几乎失去了所有的价值。类似的去中心化稳定币，包括Neutrino、FRAX、Celo Dollar和sUSD，在本周的某个时刻发现自己已经低于0.98美元大关，因为消费者信心正在受到考验。

问题是：这就是算法稳定币的终点吗？

Tether和Circle的第一代稳定币通过银行的资产来维持其价值。每次有人用1美元购买1个USDT或USDC，Tether或Circle就会拿走这1美元并储存起来，这样持有人就可以随时赎回他们所拥有的东西。这就是这个想法，无论如何。在现实中，各种其他 "现金等价物 "和/或债务工具可能支持流通中的代币。

UST，像其他算法稳定币（或 "算法"）一样，工作方式不同。它通过与另一种加密资产的关系保持与美元的挂钩。在Terra的例子中，要铸造100个UST，你必须烧掉（或从流通中取出）价值100美元的LUNA，LUNA具有浮动价值。要铸造价值100美元的LUNA，你必须销毁100个UST。

这里的预期机制是很聪明的。如果UST在公开市场上的价值开始下降，你仍然可以用LUNA的全部价值来赎回它。例如，如果UST的交易价格是0.95美元，你仍然可以得到价值1美元的LUNA。理论上，套利机会使价格保持稳定。

但这已经被打破了，因为LUNA也不像以前那样值钱了。当人们可以把他们的UST换成LUNA的时候，价格已经进一步下跌了。

"老实说，我很怀疑算法稳定币的未来，"恒星发展基金会的生态系统副总裁Justin Rice告诉Decrypt。以支付为重点的恒星区块链支持一些稳定币，包括USDC。

"我们现在看到的，而且这不是第一次，是一个乐观的平衡机制由于人类对市场条件的自然反应而解体，"他说。

正如Rice暗指的那样，算法稳定币以前也失去过挂钩，尽管从来没有像UST这样剧烈崩溃，它的市值为180亿美元。

上个月，附属于WAVES区块链的算法稳定币Neutrino失去了其挂钩。与Terra类似，它面临着指责，说它的tokenomics仅仅是一个庞氏骗局，依赖于网络的原生代币只会长期保持价格上涨的信念。它仍在努力恢复与美元的平价。而这几周的加密货币市场问题推后了它的进展。

创建了去中心化和超额抵押的DAI稳定币的Maker公司前后台服务主管Nik Kunkel建议，稳定币不会因为它们是算法而失败--它们失败是因为没有足够的支持。

部分抵押的稳定币一次又一次地失败，"Kunkel告诉Decrypt，"它们不能解决当挂钩受到压力时的银行挤兑这一根本问题。"

威拉米特大学法律教授Rohan Grey曾帮助起草立法，规范稳定币发行者获得银行特许证，他告诉Decrypt说，当更广泛的市场中事情进展不顺利时，就会发生这种情况。"[算法]稳定币甚至比中介稳定币更纯粹地依赖抵押品定价理论，"这包括中央控制的Tether和USDC。"所以在这方面，我认为它更容易受到亲周期性市场波动的影响。"

他说，中介稳定币 "至少有一个机构治理实体，有自己的股权，可以在危机中提供支持"--尽管他和Kunkel同样担心，他们会被一个中央机构所左右。

"部分抵押的稳定币屡屡失败。"

中心化稳定币也面临过类似的考验。根据CoinMarketCap的数据，Tether在2017年处理了这样一场危机，当时它的价格升至0.91美元。现在它是市值最高的稳定币，也是仅次于比特币和以太坊的排名第三的加密资产。

UST可以做同样的事情，但不是靠它自己。"当事情发生变化时，让算法稳定币保持其挂钩是很有挑战性的，"Rice 说，"你必须依靠外部干预来拨乱反正。"

Terra的创造者Do Kwon和Luna基金会卫队已经意识到，他们需要外部干预。在周三的推特上，Do Kwon说Terr正在寻找 "外部资本"，结合实施协议变更，以帮助它回到正轨。

最重要的是，他说重建过程将涉及使用抵押机制。换句话说，除了Terra之外，还有东西会支持Terra的价值。

Terra已经在这条路上走得很远了，已经购买了价值超过30亿美元的比特币、Avalanche、LUNA和UST，作为市场动荡时的储备。但是，由于UST在上周的高峰期价值超过六倍，它并没有足够的抵押品。储备金已经全部被清空了。

Celo联合创始人Marek Olszewski在推特上说，Terra的储备系统是正确的举措，但算法可以变得 "更加稳定，拥有更加多样化的资产篮子"。Celo的算法由CELO、BTC、ETH、同为算法的稳定币DAI和碳信用代币支持。不过，它今天也跌到了0.96美元的低点，然后又飙升到0.99美元。

根据Rice和Kunkel的说法，对于去中心化的稳定币来说，这里没有捷径可走，这些稳定币想要摒弃政府货币，并且长期以来一直在寻找一种不需要完全抵押的方式来做到这一点。

Rice 说，稳定币项目可以通过法定抵押品和第三方证明来维持消费者的信心，而 Kunkel 则倾向于公共区块链账本的透明度。

"一个理想的稳定币确实需要同时具备超额抵押和去中心化，"他说，"过度抵押，让稳定币的用户相信它将保持其价值。去中心化，所以任何人都可以实时看到链上的储备，并亲自验证该协议是有偿的。"

Terra 用户可以自己看到该协议没有偿付能力，现在他们所需要的是一些信心。

在持续的稳定币困境中，Tether的市场价格滑落到美元平价以下

内容速览：

• 周四上午，Tether跌至0.96美元以下。

• 该稳定币旨在与美元保持持续挂钩。

最大的稳定币Tether（USDT）周四早些时候滑落到0.96美元以下，这是加密货币市场压力的进一步迹象。

截至美东时间上午3点15分，该代币在FTX上跌至24小时最低点0.956美元。在Bitfinex，USDT的交易价格是0.998美元。Bitfinex和稳定币Tether是同一家母公司的子公司。

在过去的几天里，TerraUSD（UST）--一种原生于Terra的算法稳定币，应该与美元挂钩--但现在已经完全脱钩了。

目前还不清楚是什么推动了这一市场事件的发生，尽管在UST以及Terra的原生资产LUNA的市场崩溃的刺激下，围绕持续的市场动荡的广泛担忧，已经影响了最近几天的加密货币价格。根据TradingView的数据显示，比特币目前在Coinbase的交易价格约为25,800美元。

截至记者发稿时，市场上的其他稳定币对USDT的交易价格都有溢价。Binance美元（BUSD）和美元币（USDC）通过Binance的交易对，分别以1.08美元和1.09美元的价格交易。

与UST不同，USDT由投资的资产池支持，投资者应该可以在任何时候用1美元赎回一个USDT。

Tether的首席技术官Paolo Ardoino在当天早些时候在推特上发表了他的信心，说稳定币运营商正在 "兑现1美元的USDT赎回"，并且在过去24小时内已经赎回了超过3亿美元，"没有任何一笔损失"。

当媒体周四联系他并要求他进一步评论时，Ardoino在一份声明中详细说明：

"在昨天的市场之后，在一些预期的市场恐慌中，Tether继续正常处理赎回事宜。尽管如此，Tether没有也不会拒绝任何经过验证的客户的赎回，这是其一贯的做法。仅在过去24小时内，Tether已经兑现了3亿多美元的赎回，今天到目前为止已经处理了10亿多美元的赎回，没有任何问题。"

Ardoino继续说："在Bitfinex，Tether的挂钩价格>1美元，而在Kraken，它略低于1美元。这导致套利者在Kraken上廉价购买USDT，并在Bitfinex上卖出获利。而其他做市商在Kraken上买入<1美元的USDT，并直接以1美元赎回，仍然享受利润。"

Terra 崩盘动摇了加密稳定币复合体的基础

• MakerDAO、Dai和Fei稳定币的价值也在下降

• Tether称algo币是 "完全不同类型的资产

除了TerraUSD之外的稳定币都没有达到他们的要求，因为算法代币的崩溃让投资者思考这场动荡对更广泛市场的影响。

大多数竞争对手的算法稳定币--使用计算机代码和交易员激励的复杂组合来维持其与美元的一比一挂钩--也低于这一门槛--尽管没有达到周三在TerraUSD上看到的80%的极限。MakerDAO的Dai下滑了0.4%，然后恢复到其挂钩，Fei下滑了0.5%。根据CoinMarketCap的数据显示，Neutrino USD在同一时期下跌了20%。

彭博社汇编的数据显示，声称由包括美元在内的实际资产支持的最大稳定币Tether，在伦敦上午8点的交易中略微偏离其美元挂钩，约为97美分。第二大稳定币USDC基本上保持着它的挂钩。

Modular Asset Management区块链战略的首席投资官Dan Liebau说："算法稳定币目前处于实验阶段，仅此而已。那些由稳定币自己的协议代币中的增加/减少量支持的稳定币构成了一个 "特别有风险的类别"。

TerraUSD，即UST，以及其相关的代币Luna，有很长的路要走。在Terra创始人Do Kwon建立了Luna Foundation Guard，购买了数十亿美元的比特币作为支持后，它们最近都爬上了市值前十的代币。投资者曾急于利用可能达到近20%的Anchor Protocol的收益率，该协议由Terra区块链驱动。

周三，Kwon宣布了旨在使TerraUSD回到1美元挂钩的措施，其中包括以更快的速度铸造Luna。研究机构Messari的数据显示，Luna的总流通供应量已经从昨天的3.77亿飙升至14.6亿个代币。

加州门洛帕克的Pantera Capital的合伙人Paul Veradittakit说："UST崩溃的影响将让加密市场投资者更加谨慎，同时也评估其他算法稳定币。另外，建立在Terra/Luna上的应用程序 "很可能会想让平台多样化，以减少风险，而那些为收益率而挖掘Anchor的应用程序将不得不挖掘其他加密货币和流动性协议。"

TerraUSD并不是第一个挂钩爆仓的算法稳定币。Neutrino试图通过发行和燃烧代币来保持平衡，上个月失去了它的挂钩。去年6月，Iron Finance也发生了这种情况--这一事件导致达拉斯小牛队老板和加密货币粉丝马克-库班呼吁制定法规，界定什么是稳定币，以及什么是可接受的抵押品。

Tether的一份声明说："我们不认为UST的情况对中心化稳定币市场意味着什么。它们是完全不同类型的资产。"

德国对持有一年后出售的比特币和以太坊不征税

加密货币在持有一年后可以免税出售，它们可以被用来质押。

德国联邦财政部（BMF）发布了该国首个关于加密货币以及其他基于区块链的代币的所得税处理指南。

周二发布的这份24页的文件涵盖了加密货币相关问题的各个方面，从技术上进行了解释，并根据德国的所得税法进行了分类。

最重要的是，议会国务秘书Katja Hessel在一份声明中说，现在个人在拥有资产一年后，出售获得的加密货币如比特币（BTC）或以太坊（ETH）是免税的。此外，新的指导意见也适用于用于抵押或借贷协议的数字资产。

后者是近几个月来讨论最激烈的问题之一，因为《德国所得税法》第23条规定，如果获得和出售资产之间的时间超过一年，则收益的全额可以免税。

以前，用于押注或以其他方式产生利润的加密货币可能必须持有长达10年才能获得免税。根据BMF的说法，情况不再是这样了。

除了购买和出售加密货币外，新公布的指南还涉及采矿、抵押、借贷、硬分叉和代币空投等问题。

"当然，指导意见的发布并不是我们参与这个话题的终点，而是一个临时结果，"Hessel说。"'加密世界'的快速发展确保我们不会没有话题。"

据Hessel说，德国政府已经在制定一份补充文件，该文件将关注联邦各州之间的合作以及他们对该问题的承诺。

在德国新政府将加密货币和区块链技术纳入其联盟协议的六个月后，公布了关于虚拟资产所得税处理的指导意见，称其为支持国家未来四年发展的关键因素。