Terra自救疑点重重：8万枚BTC花在了刀背上

Terra 的魔幻故事仍在继续，但走向却愈发出乎预料。

5 月 16 日下午，Luna Foundation Guard（LFG）终于公开了市场最为关注的储备资产（含 BTC 及其他主流资产）使用情况，但出乎所有人预料的是，截至披露时 LFG 的储备中仅剩 313 枚 BTC，此外还有 39914 枚 BNB、1973554 枚 AVAX、1847079725 枚UST、222713007 枚 LUNA（221021746 枚处于质押中）。

这也意味着，依照当前二级市场价格计算，刨除 UST 和 LUNA 之后 LFG 的储备总价值仅剩约 8600 万美元， 与市场此前所期望的数十亿美元相差甚远。

至于公布的资金使用情况，具体如下：

• 截至 5 月 7 日 LFG 仍持有 80394 枚 BTC、39914 枚 BNB、26281671 枚 USDT、23555590 枚 USDC、1973554 枚 AVAX、697344 枚 UST、1691261 枚 LUNA。

• 自 5 月 8 日 UST 开始大幅脱锚起，LFG 开始将以上储备转换为 UST，包括直接出售 26281671 USDT 和 23555590 USDC，共计换得50,200,071 UST；向交易对手转账52189 比特币，扣除已返还的 5313 比特币，总共换得 1515689462 UST；

• 5 月 10 日，当 UST 跌至 0.75 美元时，根据于 2022 年 1 月 10 日签订的服务协议，TFL 根据要求管理并执行了所有财务、行政、运营职能和支持，代表 LFG 执行了以下交易所交易以保持 UST 锚定：出售 33206 BTC 以换取 1164018521 UST；

• 5 月 12 日，LFG 将 883525674 UST 兑换为 221021746 LUNA 并进行质押，以防范可能的治理攻击。

LFG 的这次披露几乎击溃了对 UST 尚存期待的用户最后的信心，反映在二级市场上就是 UST 价格快速下探（再度腰斩，原本已有所反弹、在 0.1-0.2 横盘的 UST 在消息披露之后快速跳水，最低触及 0.072 USDT。

需知道，这些直到今天才公开已被使用的储备资产一直都被市场视为 Terra 最后的保命符。

此前获得了 Terra 生态主流声音支持的早期自救方案 Proposal 1164 中，关于该部分储备资产的描述是“不能贸然使用，以防遭致各路投机资金的围剿”，字里行间传递而出的潜在信息就是这些钱还在（至少部分还在），只是需要用在刀刃上。

基于这一“设想”，过去几天市场上很多的讨论都是聚焦在这些钱究竟该怎么花上，本文作者也在绞尽脑汁地替想 Terra 还有没有什么可行的救市方案，但随着储备资金情况的披露，这些讨论全都成了无米之炊的空想。

我们这才反应过来，这笔被社区指望用在刀刃上的钱原来早就花在了刀背上，结果是不但没起到救市效果（回过头看 8 日-12 日就是崩盘最严重的几天），储备也已然消耗殆尽了。

更令人觉得讽刺的是，早前 Persian Capital 提议 Terra 优先赔偿小额 UST 持有者，因为小额持有者数量更大且整体赔付数额也更小，该方案也获得了 V 神、赵长鹏等一众行业大咖的支持，LFG 在最新的披露中也同意了这一方案。

乍一听似乎没啥毛病，不明所以的话甚至还想给 LFG 点个赞，但仔细想想，八万个比特币都直接换出去了，剩下的 313 比特币就是个“零头”，这时候才想起来“优先”承兑小散？

再者，LFG 这份言辞含糊的披露也是疑点重重，简单提出几点供大家探讨。

• 其一，储备中提到的比特币 otc 转账，对手方究竟是谁？

LFG 说是在 5 月 8 日向交易对手转账 52189 比特币，扣除已返还的 5313 比特币，总共换得 1515689462 UST。这笔交易的对手方究竟是谁，LFG 应该做出解释。

因为从结果上来，这笔交易也可理解为 LFG 在用了大部分储备资金来保护该对手方的利益，且从时间和价格上看是优先、足额（32334 UST / BTC）的保护。

由于涉及资金巨大，这笔交易很难不引人遐思，市场之上甚至已然有了阴谋论的声音——甚至怀疑 Terra 私吞。

• 其二，仍然是第一笔比特币 otc 转账，对手方为什么要返还？还会不会进一步返还？

上述交易中有一个细节，交易对手返还了 5313 比特币。那么这笔交易究竟是什么性质，LFG 也应该进一步说明。究竟是抵押借贷还是出售？还是借贷完后因市场进一步下行而又变成了出售？

Odaily 星球日报注：关于第一笔比特币 otc 交易，LFG 9 日曾提及“向场外交易公司抵押 BTC 贷款 7.5 亿美元，以帮助 UST 重新挂钩”，此后分两批将 52189（数字吻合）BTC 转入了某地址，但该地址几小时后又将这些 BTC 转入了 Gemini 交易所，仅从这些信息无法判断判断具体的贷款或出售细节，也无从得知所谓的“场外交易公司”究竟是谁。

• 其三，为什么要拿 UST 买 LUNA？

LFG 说是在 5 月 12 日将 883525674 UST 兑换为 221021746 LUNA 并进行质押，以防范可能的治理攻击。

这一解释表面看说得通，因为随着 LUNA 的疯狂增发，Terra 的治理趋于失效，所以有必要质押更多 LUNA。

然而，彼时 Terra（至少是 Do Kwon ） 已选择了 Proposal 1164 提议的“弃 LUNA，保 UST”方案，核心思路是尽可能地去吸收市面上过剩的 UST 供应。顺着需要更多质押筹码的逻辑去想，买 LUNA 没问题，但既然已经决定了动用储备资金，在有其它选择的情况下为何选择卖出 UST 来兑换 LUNA，这只会造成更多 UST 流回市场，与“尽可能吸收过剩供应”的思路自相矛盾。

• 其四，最后剩下的这些钱，谈何优先承兑小散？

LFG 需要尽快就承兑小额 UST 持有者给出明确的标准、规则和时间线。

最后说一点 Odaily 星球日报作者个人的看法，自 Terra 踏入死亡螺旋以来，虽然已无数次辜负了市场的信任，市场更是阴谋论漫天，但我一直都不愿以恶意来揣测 Terra 的自救手段，直到 LFG 这份疑点重重的披露出现。

钱的流向是不会骗人的，尽管 Luna 崩盘，LFG 手中曾有价值数十亿美元的资产储备，但它在市场不知情的情况下已然耗尽，并且没起到任何作用。

又为何此刻才公布资金去向？是因为市场的一再追问，还是其它的利益驱使？

这场魔幻又惨烈的闹剧告一段落后，得利的究竟是谁，所谓的“优先”又保障了谁，我不知道。但我知道，肯定不是曾经信仰 Terra 和 LUNA 的散户。