一文梳理美国各大监管机构对稳定币的最新表态

自今年年初以来，由于投资者对宏观环境的担忧导致美股走低，加密货币总市值也蒸发了约 1 万亿美元。上周，稳定币 TerraUSD (UST)的崩盘对陷入困境的市场造成了又一次打击，美国监管机构担心算法稳定币的系统性失败引发更大的风险，稳定币监管成为热门话题，本文将带您一览美国主要金融监管机构对稳定币的最新表态。

美国证券交易委员会（SEC）

作为美国最全面和最强大的监管机构之一，SEC 执行联邦证券法并监管大多数证券行业，包括证券交易所、期权市场、期权交易所以及所有其他电子交易所和其他电子证券市场，它也是美国加密监管领域最活跃的参与者。

许多官员认为，适用于稳定币发行商和服务提供商的监管框架不一致，为稳定币用户的监管套利和不确定性创造了机会。此外，稳定币可以轻松地转移，再加上其与美元锚定，这一事实导致 SEC 主席 Gary Gensler 担心它们对金融体系和更广泛的经济构成了一些独特的风险。

上周三， Gary Gensler 对国会小组委员会表示，大多数代币发行都受 SEC 的证券法管辖，该机构将部署 SEC 的执法工具，将代币置于监管框架之下。在回答有关黑人少数族裔在投机性加密行业中损失最大的问题时，Gensler 表示，所有个人投资者在这方面都没有得到很好的保护，他说：“仅在过去三周内，就有一个加密项目的价值从 500 亿美元跌至接近于零。我的意思是这些都是高度投机的，不稳定的，我敢说，公众没有受到保护。”

本月早些时候，SEC将其加密调查部门（现已更名为“加密资产和网络部门”）扩大到 50 名，他们将负责监督加密交易、借贷和质押服务，去中心化金融 ( DeFi ) 、稳定币和NFT项目。Gensler强调，他的机构需要更多的人力资源和资金来监管加密市场，他说：“我希望我们能为此付出更多努力，人手真的不够”，据报道，美国国会正在权衡 SEC 2023 财年 2.4 亿美元的预算请求。

Gensler 还补充说，SEC 将成为“随时待命的警察”，并会调查诸如反欺诈措施、反操纵以及订单真实性等事项。

“加密妈妈”、SEC 专员Hester Peirce最近在接受彭博社采访时表示，稳定币在美国的管辖范围仍然比较模糊，国会的参与可以帮助更快地解决这个问题。

商品期货交易委员会（CFTC）

商品期货交易委员会负责监管美国商品期货和期权市场，保护参与者免受市场操纵，调查滥用交易行为和欺诈行为，并保持清算流程的流动性。

商品期货交易委员会 (CFTC) 主席 Rostin Behnam 上周一表示，他认为真正的加密货币崩盘将导致“对传统资产和传统市场产生连锁反应”， CFTC 将加强对加密相关案件的执法力度。

据 Behnam 称，自 2015 年以来，CFTC 已提起 50 多项与活动相关的执法行动，其中 23 起是在上一财年提起的，与加密相关的案件总数中有一半以上涉及欺诈指控。

去年10月份，CFTC 指控 Tether 在与 USDT 稳定币有关的重大事实方面做出不真实或误导性陈述和遗漏。根据其说法，Tether 向客户和市场歪曲了 Tether 持有足够的美元储备来支持流通中的每个 USDT，以及 Tether 持有的等量相应法定货币并安全地存入 Tether 的银行账户。CFTC 声称 Tether 的储备在大多数情况下都没有得到充分的支持。最后，Tether 同意支付 4100 万美元的罚款来与 CFTC 达成和解。

美联储和财政部

美联储（Fed）和美国财政部（Treasury）共同指出了与稳定币某些方面相关的潜在风险。

美联储确认“稳定币的总价值 […] 在过去一年中迅速增长，到 2022 年 3 月超过 1800 亿美元”，而财政部承认稳定币和其他数字资产“提供了促进创新和提高效率的机会”，双方都警告潜在的系统性风险，包括市场压力时期的流动性和估值问题以及易受挤兑的风险。这两个机构都提出要解决数字资产领域的监管漏洞，财政部长耶伦呼吁制定“一致的联邦框架”，以解决“数字资产带来的问题和机遇”，包括稳定币。

5 月 9 日，美联储发布了金融稳定报告。在报告中，美联储从四个关键领域评估了“金融系统的脆弱性”：资产估值、企业和家庭的借贷、金融部门的杠杆率以及融资风险。报告指出的一个融资风险是“一些货币市场基金、债券基金和稳定币仍然存在结构性脆弱性”，并特别指出“稳定币行业继续快速增长，仍面临流动性风险”。

5 月 10 日，美财政部长耶伦向参议院银行委员会提交了金融稳定监督委员会 (FSOC)年度报告，讨论了明智的稳定币立法的必要性，耶伦引用了总统金融市场工作组 (PWG) 报告中的调查结果作为得出结论的理由，即“当前的法律和监管框架没有为稳定币作为一种新型支付产品的风险提供一致和全面的标准，并敦促国会制定立法以确保稳定币和此类业务具有联邦监管框架。”

总统金融市场工作组 (PWG)

虽然联邦层面和立法者之间就建立稳定币监管框架达成共识，但对于应该采取何种形式尚未达成共识。

去年，乔·拜登总统签署了一项价值 1.2 万亿美元的两党基础设施法案——其中包括一些将影响加密行业的新立法。最近，拜登在一项全面的行政命令中宣布了一种“政府整体”的方法来监管加密货币，指示多个政府机构回答有关加密货币的具体问题。

2021 年 11 月，总统金融市场工作组 (PWG) 与联邦存款保险公司 (FDIC) 和货币监理署 (OCC) 联合发布了一份关于稳定币的报告，该报告承认了稳定币的好处，但它警告了一系列与潜在的不稳定运行、支付系统中断和经济权力集中有关的担忧。

该报告敦促国会迅速采取行动，制定适当的立法，确保稳定币在一致和全面的基础上受到明确的监管框架的约束。为此，该报告提出了几项立法建议，包括 (i) 要求建立一个由 FDIC 支持的稳定币监管框架；(ii) 让稳定币钱包提供商接受适当的联邦监督和适当的风险管理标准；(iii) 要求遵守限制与商业实体的从属关系和限制使用用户交易数据的活动限制。

同样在 11 月 1 日，财政部提供了一份关于 PWG 报告的情况说明书，说明了 PWG 报告的目的，以及报告中提供的风险和建议。

美国财政部负责国内金融的副部长 Nellie Liang 介绍了报告的调查结果，并强调立法者需要为稳定币和其他新型数字资产引入法律框架。“目前的法律和监管框架并没有为稳定币作为一种新型支付产品的风险提供一致和全面的标准。”

Liang 强调，法律框架必须解决稳定币的审慎风险：（i）稳定币运行的风险；(ii) 支付系统风险；(iii) 经济权力集中带来的风险。Liang 评论说，尽管银行机构成立了加密冲刺小组，以及 SEC 和 CFTC 对数字交易所正在评估，但仍有许多工作要做。

稳定币信托法案

2022 年 4 月 6 日，参议员 Pat Toomey (R-PA) 发布了《稳定币储备透明度和统一安全交易法案》的讨论草案,简称稳定币信托法案（Stablecoin TRUST Act）。这将使美国成为唯一一个，或者至少是唯一一个完全监管和接受稳定币作为官方金融和银行系统一部分的西方国家。

TRUST 法案将适用于法币支持的托管稳定币，将只允许三种类型的实体发行支付稳定币：（1）根据州银行法授权的汇款业务，（2）受保的存款机构，以及（3）一种称为“国家有限支付稳定币发行商”的新型实体。

这意味着，稳定币发行方将在获得货币监理署 (OCC) 许可证、联邦货币转移机构或类似许可证、或传统银行特许证之间做出选择。在美国运营的稳定币发行商将受到披露制度的约束，该制度要求他们进行定期审计，详细说明明确的赎回政策，并具体说明所发行稳定币的实际支持因素。

《稳定币信托法案》最好的部分之一是它确实将稳定币带入了传统的美国金融体系，OCC 许可的发行商将可以访问美联储的主账户系统，这将使他们在交易中利用更广泛的金融系统和更大的流动性的能力。

总结

尽管加密货币监管是一个热门话题，但在任何新规则或法规在正式推出之前都有很长的路要走。美国仍然是监管和拥抱加密货币行业的全球领导者，白宫处于加密货币监管的最前沿。随着稳定币的采用和用途的不断发展和壮大，各联邦机构和立法者如何确定稳定币监管框架将非常重要。