专访Mike Novogratz：Galaxy Digital在这轮熊市中犯了哪些错？

原文标题：《Mike Novogratz on His Big Crypto Mistake and What's Ahead for Bitcoin》

原文作者：Jen Wieczner

原文编译：Moni，Odaily 星球日报

Mike Novogratz 曾经是一名资深传统对冲基金经理，但他获得真正成功反而是在进入加密行业后，作为区块链投资公司 Galaxy Digital 首席执行官，Mike Novogratz 在这一领域建立了自己的声誉和口碑。

当这位亿万富翁被问及最感兴趣的东西时，Mike Novogratz 曾直言不讳地说 LUNA 是他最喜欢的 Token。2022 年 1 月，当 LUNA 的价格飙升至 100 美元时，Mike Novogratz 更是掩饰不住内心的激动，在自己胳膊上纹了一个对月嚎叫的狼纹身以表达兴奋之情。

然而，谁又能想到，短短半年时间不到，LUNA 就上演了一幕「史诗级归零」，500 亿美元市值瞬间蒸发。而作为 LUNA 曾经的超级粉丝，Mike Novogratz 在谈到这次崩盘事件时难掩沮丧之情，更不想提起为 LUNA 站台的过往。不过，这里也要公平地说一句，在去年加密货币暴涨时，Mike Novogratz 的确有提醒过加密新贵们要谨慎行事，并建议他们可以适当地拿出一部分资金来购买房产，而不要在加密市场倾囊而出。

不仅仅是 LUNA，事实上，席卷整个加密货币市场的下跌潮让 Galaxy Digital 损失惨重，当然，Mike Novogratz 本人也未能幸免于难（最近几天，BTC  的价格从近 70,000 美元的高位跌至 20,000 美元以下，而 ETH  作为第二大加密货币在达到近 5,000 美元的高位后直接跌至 1,000 美元以下，Mike Novogratz 净资产也大幅缩水）。

另外，在这场崩盘潮中，DeFi 也是受影响最严重的一个垂直领域，比如加密借贷平台 Celsius 就是其中之一，该公司在遭遇严重财务危机后，因担心资金流动性不足而暂停了所有的提款、交易和账户之间的转账服务。

毫不夸张地说，2022 年这场崩盘导致大量加密货币基金伤亡惨重，并逐渐波及到整个行业，这不禁让人们想起了 2008 年金融危机对华尔街造成的影响，历史仿佛就在眼前重演。

正如开篇所提，Mike Novogratz 曾是一名资深的对冲基金经理，在华尔街摸爬滚打了那么久，对于这种局面再熟悉不过了，但他仍然坦言这次的暴跌非常出乎意料，而且在此期间也承担了太多风险。在最近接受的一次采访中，Mike Novogratz 深刻反思了这次经历的事件，尽管难掩失落的情绪，但他并没有丧失信心，坦言要吸取经验教训，为下一次牛市做足准备。

问：许多人都会马后炮地说：「我们告诉过你加密货币就是一场骗局。」但真是这样吗？

答：不得不说，看待事物还得要客观。如果在新冠疫情刚开始流行时你购买了 Zoom 的股票或是 BTC , 那么到今天为止你通过 BTC 赚的钱就已经翻倍了，然而 Zoom 却会让你一无所获。我想也许这就是人们所难以理解的地方。事实上，对于许多资产类别我们都希望能通过投机来获取利益，但首先要学会分清良莠，不要因噎废食，当我们想要丢掉某些不想要的东西时，切记不要失去了它身上具有价值的那部分。

因此我认为，作为一种宏观资产 BTC 是不会消失的，Web 3 也不会消失。相反在未来，我们将在元宇宙中花费更多的时间，平台也将会继续出售数字资产，而要想让数字资产具有价值，那么它们必须是独一无二的，而这又必须建立在区块链基础上。

既然这样，那么对加密生态系统的争议还存在吗？答案当然是肯定的，因为这是个非常了不起的机制，一旦你拥有了某个生态系统中的 Token，通过同样购买该 Token 的人你就可以获得收益，而这些处于同一个生态系统的人就相当于组成了一个部落。

如今，我深受一些生态系统的喜爱，同时又被某些生态系统所讨厌，原因就是我会对这些生态系统评头论足，一旦我不看好某个生态系统时，他们对我们的敌对情绪就产生了。因此，直到今天，我还是会因为表达出自己的真实想法而遭受到攻击。但我依旧坚定地认为，「站队」是无法影响到长期重大投资决策的。

问：你是如何看待这次加密货币崩盘的，是否与过去有所不同——比如 2018 年或 2014 年？您如何理解这一点？

答：就像《美女与野兽》主题曲「Tale as old as time」（古老的传说），很显然，我们拥有的这些资产都是带泡沫的，但当它崩盘时，你总是会发现人们加上了各种奇奇怪怪且数量不少的杠杆。而即便你知道许多人都加了杠杆，但当崩盘时仍然不愿相信那些人其实就是赌博的事实。

我希望 6 月份的加密市场崩盘已经是最糟糕的情况，而且，如果我知道接下来两个季度通货膨胀问题可能会更加严重，那么对加密货币肯定会更有信心。但是，如果您有卖单，这意味着很可能会抛售，此前以太坊已经降至 890 美元，比特币降至 17,900 美元，我认为加密货币的风险相对并不大，我们很可能会有大萧条，但对于加密货币来说，这并不可怕，反而是宏观经济，比如股票市场不太有利。

问：您觉得加密货币并不糟糕？为什么会有这种结论？

答：我并不是说加密货币不糟糕，但是加密货币也需要暂停一下。我们知道，拉动加密货币行业前进的「马车」是比特币，在加密寒冬里，比特币仍是唯一稀缺的东西。美联储必须要放缓印钱速度，因为如果不这么做，经济增长就会放缓，我们知道现在美国依然存在通货膨胀压力，加密货币市场会出现下跌，比特币也会下跌，但加密行业里的许多其他垂直领域正在发展。

问：您现在仍然担心加密货币吗？我们知道，最近加密行业里的一些黑天鹅事件引发了涟漪效应，比如三箭头资本，似乎他们已经崩溃并产生了更广泛的效应。

答：我认为人们至少了解事情发生的状况，时间会解决这些问题，他们要么破产，要么被卖出。就像 08 年之后一样，在金融行业里，我们雷曼的索赔、对冲基金及其资产被收购，类似的情况也会在加密行业发生。

但是，每个人最大的担心可能是 USDT 是否会崩溃，我现在能说的是，大家不必多虑，出于许多不同的原因，USDT 还算非常稳定（尽管他们没有我们想要的那么多的透明度 – 毕竟每个人都希望获得更多透明度）。但是，我希望 USDT 至少能提供 90-100% 的流动性保证，虽然这不意味着你会遭遇强制清算，但可能引发市场恐惧，也就是我们在 6 月份所看到的。

问：Coinbase 最近好像也有麻烦了，人们一直担心该公司可能会破产，您认为这对加密行业也是一种威胁吗？

答：Coinbase 资产负债表上有很多现金，但他们的支出也很多。因此，我的猜测是 Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong 将在接下来将在未来一两个季度大幅降低支出，他们有一个很好的品牌。不过，我认为 Coinbase 现在正面临一个最糟糕的问题：一些传统大财团想要并购他们。在我看来，Coinbase 就像是加密行业的「基础资产」，所以我不认为他们有被并购的意愿，而是会继续尝试独立运营，但是，倘若加密寒冬持续时间太长、太残酷，那么会有人介入并收购他们。

问：这次加密市场崩溃的可怕之处在于，一些已经倒闭的公司或协议在业界受到了高度重视。当然有 Luna，还有 Celsius，一家价值数十亿美元的公司，为消费者提供相对慷慨的利息支付，您觉得这些看到了吗？

答：相对而言，我更担心宏观环境。我希望比特币能保持在 3 万到 5 万美元之间，Galaxy Digital 没有投资任何像 Celsius 这样的信贷协议，虽然之前投资了他们的竞争对手 BlockFi，但早在一年多前我们就退出了，因为我并不看好这种商业模式。当然，Galaxy Digital 有时会扮演大型投资者的角色，比如在 Terra  上，但其实提前缩减了持有量——这是我们在大多数情况下所做的事情。

事后来看，比如 Luna，根本不能像 Anchor 那样为人们提供 18% 的利息，在他们拓展其他用例之前，他们的生态系统发展得太快了，而这就是问题所在。我认为，这是加密行业的一次教训。此前牛市的时候，印钞机开始运转，一切都在上涨。棒球卡、美酒、手表和科技股的投机热潮也发生在加密领域，我认为现在投机狂热基本上已经结束了。

问：DeFi 也结束了吗？这次市场崩溃是否会引起人们更多质疑？

答：在某种程度上，监管者会入场，Celsius 和 BlockFi 就像是投资者投入资金的黑匣子，但他们其实并不是区块链去中心化金融系统，投资者不知道杠杆作用是什么，除非你在幕后。你也不知道他们的资产负债不匹配、短期借贷和长期借贷的问题，这就是你在市场上猝死的原因。类似的情况也发生在 2008 年的欧洲银行、雷曼兄弟、美林这样的金融服务公司身上，他们在牛市中采取了过高的杠杆率，自认为是天才，最后大家都知道是什么结局。

但是，Luna 和 Terra 有点不同，它们是完全透明的。只是当市场暴跌时，Stablecoin 的锚定机制无法承受压力，和传统金融不同，去中心化金融系统 DeFi 是透明的。大体上，DeFi 借贷系统已经开始发挥作用，比如 Compound 、Aave 、MakerDAO 和 Uniswap 等项目，只是在加密熊市期间，他们的资产会少很多。

问：那么，Galaxy Digital 这次经历的 Luna 事件、以及市场崩溃是否会改变您未来的投资方式？

答：市场会给我评价的，Galaxy Digital 其实表现的不错，如果你回顾一下 2022 年，我们出售了一些私募股权和风险投资，从桌上拿走了很多筹码，但也留下了很多筹码。如果我足够聪明，我会抛售更多，拿走更多筹码，但作为一个交易者，很难对自己不苛刻。如果你在这一行干了 30 年，肯定不想输。

但我认为，Galaxy Digital 已经套现了很多，之前我们分析过，美联储将变得咄咄逼人，所以决定从桌上拿走筹码，但回头看，我们其实应该更积极的套现。

问：如果你做空，似乎是一个赚钱的好时机。你是已经做空了，还是在考虑做空？

答：Galaxy Digital 从来没有纯做空过，否则现在我脸上会有更灿烂的笑容。投资者相信我们，给我们投资，是为了做多加密货币，让我们成为优秀的风险管理者，正如我之前所说的，我希望熊市时间不要太长，尽管我们确实抛售了很多。

我敢肯定，有一些人在通过做空赚了很多很多钱，我可以做空 Coinbase，也可以做空期货——有很多方法可以做到这一点，但 Galaxy Digital 只会使用这些工具来对冲我们的业务。

问：有没有什么东西会让你完全避免？比如质押 ETH 或者算法 Stablecoin，比如现在价值基本归零的 Terra Token？

答：老实说，Galaxy Digital 从未真正参与过算法 Stablecoin，我们围观但没有参与。我们不是在赌 ETH，但我确实认为，质押 ETH 将是一笔大生意。所以我的感觉是，Galaxy Digital 未来将从事这项业务。

你可以把加密货币总市值看做是这个行业的 GDP，目前该指标数字大约是 1 万亿美元，我认为这个行业的 GDP 至少为 2 万亿美元，所以我们应该会反弹到 2 万亿美元水平，但需要一些时间，然后，随着时间的推移，新高点将远远超过旧高点。

问：所以，你认为现在有点像加密衰退期？

答：是的，加密市场正在衰退，其他经济体也将陷入衰退。

问：那你认为会有多严重，持续多久？

答：我希望自己手上有个预测未来的水晶球，但并没有，我的直觉是衰退期将持续 18 个月，当然也可能更短一点，因为我觉得美联储在秋季之前不会暂停加息。

问：你认为现在的加密危机是谁造成的？

答：你可以责怪美联储，你可以责怪新冠病毒，当然，这些都是都是玩笑话，这些因素只是让泡沫更快地散开。实际上，问题的根本是很多人利用了太多的杠杆，他们正在遭受巨大的痛苦。去年，BlockFi 以 50 亿美元的估值筹集资金，Celsius 估值超过 30 亿美元，但现在，那些利用太多杠杆的人已经付出了代价。