加密投资组合多元化：这是个错误的策略吗？

加密货币多元化？以下都不是财务建议。

我们经常听到有人声称多元化会降低我们投资组合的风险。但是，这是什么意思？风险通常可以归结为两个组成部分，市场风险和特殊风险（特定公司的风险）。对于我们添加到投资组合中的每一项资产，特殊风险的数量都会减少。由于我们的投资组合基于多种资产，因此如果发布有关特定资产/代币的负面信息，我们不

会受到影响。但即便如此，我们如何量化优化多元化的投资组合？

对于任何市场的所有投资者来说，我们应该致力于回答的关键问题是资产配置问题：

您应该将多少财富投资于风险资产？

当然，这取决于几个因素，即：

风险：这将被定义为资产或投资组合的标准差

风险溢价：您因承担该风险而获得多少补偿

风险厌恶：首先你想承担多少风险？

考虑到这一点，现代投资组合理论表明，最佳投资组合通常由 N 种风险资产和一种无风险资产的组合组成。因此，构建投资组合通常包括两个步骤：

确定最佳风险投资组合：这将是 N 种风险资产的组合，使夏普比率最大化（更多内容见下文）。

将“无风险”投资组合与风险投资组合混合以获得最佳投资组合：确定您的风险厌恶程度，以沿着资本配置线选择最佳组合。

在本文中，我们将尝试使用现代投资组合理论来构建一个完整的 Crypto 投资组合，从结果中我们可以看到多元化可能不如加密货币看起来那么有效。

我们将在这里讨论一些理论，所以它可能有点枯燥，跳到结果看看我们的发现！

夏普比率

Investopedia 的夏普比率公式

其中Rp代表投资组合预期回报率，Rf代表无风险利率，分母代表投资组合的标准差

夏普比率在数学上代表资本配置线的梯度。但实际上，您可以将夏普比率视为每单位风险获得的回报量。因此，这是您承担的每单位风险获得的补偿（超过无风险利率）。因此，首先找到一个使夏普比率最大化的风险投资组合，然后根据我们的风险规避调整沿资本分配线的分配是有意义的。

资本分配线（CapitalAllocationLine）

在深入探讨如何选择最佳风险投资组合之前，我们首先需要讨论资本配置线 (CAL) 的概念

如果我们将有风险的投资组合与无风险的投资组合混合，我们可以对整个投资组合的风险和回报进行建模：

投资组合的预期收益和方差由于无风险资产和有风险资产的预期收益和方差不变，我们可以说 E(rc) 和 σ 随着 y 的变化而彼此呈线性变化。

来自 WallStreetMojo 的 CAL 图因此，资本分配线代表了有风险和无风险投资组合的所有可能组合。如果投资者承担一定程度的风险，这显示了可能的回报金额。结果：找到最佳投资组合我之前的文章在这里介绍了这个过程的技术解释。在此示例中，我们将选择前 5 种加密货币来构成我们的风险投资组合。截至 2022 年 9 月，这些是 BTC、ETH、BNB、XRP、ADA

DefiLlama 的产量比较器为了有效地绘制我们的 CAL，我们还必须确定加密货币的无风险利率（以计算投资组合中的夏普比率）。由于我们想在链上建立一个投资组合，我们必须有一种方法来估计 Crypto 的“无风险”率。作为免责声明，我认为 Crypto 中的任何东西都不是真正无风险的，但为了简单起见，我们将无风险利率作为前 10 大稳定币池的平均稳定币收益率。这给了我们 1.51% 的值。

使用 CAL 的最佳投资组合在找到最大夏普比率投资组合并绘制 CAL 后，我们在这里得到了这个看起来很奇怪的图表。我们可以看到该图没有给出我们所期望的通常的子弹形状。

相关性如果看一下这张图，就会显示相关性如何影响投资组合中多元化的效果。由于加密货币是一种高度相关的资产类别，其图表更接近于一条直线。相关性接近 1，这意味着最佳夏普比率投资组合通常会偏向右上角。由于现代投资组合理论基于历史回报，这会降低优化的有效性，因为你不能指望未来再次拥有 100 到 100 倍的代币。投资组合多元化是否适用于加密货币？

凯文·奥利里（Wonderful先生）的推文

现代投资组合理论中有句谚语“多元化是唯一的免费午餐”。多元化意味着减少特定于公司（或在这种情况下特定于代币）的风险，但是当整个资产类别如此相关时，就没有那么多特殊的风险可以分散。

这就是我在这里与 Wonderful 先生“不同意”的地方。由于整个资产类别是相关的，你不能像股票一样完全“多样化”。如果您在市场上有经验，那么您可能更适合对单个代币进行集中投资，因为您无论如何都会承担风险。当然，如果您只想接触市场，那么通过强调稳定收益（“无风险”资产）来“多元化”是最好的做法。

不管是什么，我们只需要意识到多样化可能并不那么“值得”，尤其是考虑到诈骗和漏洞利用的发生频率。有些人甚至会争辩说，增加你的多样化会增加你接触“黑天鹅”事件的风险，这些事件会立即消灭你所有的代币。这条推文的问题在于，感觉多元化等同于被动投资组合，但不要误会，当你最喜欢的代币暴跌时，你的整个投资组合都会随之下降。

希望这篇文章对您有用。在投资加密货币（流动性相关性等）方面存在许多细微差别。毕竟，它本身就是一个全新的资产类别，因此并非所有金融模型在这里都有意义。如果您喜欢这些内容，请考虑跟随我的旅程并分享此内容:)