IOSG Weekly Brief ｜合并之后，MEV的变与不变 #155

文章来源：IOSG  

2022.12.19-12.25

Part.1 Insight 合并之后，MEV的变与不变 

作者：Jiawei, IOSG Ventures

引子

来源: Flashbots

根据以太坊社区给出的定义：MEV是指通过包含/不包含/以及排序区块中的交易，从区块生产中提取的超过标准区块奖励和Gas费的最大价值。

链上金融活动日趋复杂，MEV也随之不断积累。据不完全统计，目前MEV已接近7亿美金的体量。这仅是在PoW时期以太坊一层的语境下，如果把The Merge发生之后，以及各个Layer 2与Alt-L1考虑进去，保守估计MEV的总体量将超过10亿美金。

来源: Blocknative, Flashbots, IOSG Ventures

在以太坊交易的生命周期中，我们可以抽象出MEV供应链。本文主要讨论Builder和Validator（Proposer）的部分。

提议者和构建者分离（PBS）

在当前以太坊的协议层设计中，区块构建者（Builder）和区块提议者（Proposer）是同一实体——在PoS之下，他们首先是Validator的子集。这一实体被伪随机地从广泛的Validator Set中选择出来构建区块、并向PoS网络提议区块。

来源: Blocknative, IOSG Ventures

上图基本阐释了区块构建的过程。Builder获取交易的来源主要有三种：公共交易池（mempool）、私密交易Channel（如Flashbots Protect）和MEV搜索者提交的Bundles。Builder将这些交易构建成一个区块，连同参与拍卖的出价递交给Relay。

在MEV不断增长的趋势下，这种Builder和Proposer作为同一实体的设计逐渐显现出弊端：相较普通的Validator而言，大型Validator Pool有更多机会去实现MEV；此外，他们显然比普通Validator有更强大的MEV捕获能力，这样导致了严重的中心化问题。于是，PBS（Proposer-Builder Separation）提出把Builder和Proposer的分离开来。

分离之后，无论普通Validator还是大型Validator Pool，都把区块外包给专业的Builder进行构建，以此最大化利润，而自己只需要做「提议」一件事情。

目前的PBS分为协议层和非协议层实现，两者的区别是前者内嵌于以太坊本身，技术上具有强制性；而后者指的是PBS是可选项，具有非强制性。

• 协议层PBS（Danksharding）

  协议层PBS（In-protocol PBS或Enshrined PBS）将在以太坊Danksharding实施中引入，使PBS成为协议层的设计。届时Builder除构建区块之外，还需要在约1秒内计算32MB数据的KZG多项式承诺，并在P2P网络中进行分发。

• 非协议层PBS（MEV-Boost）

  Flashbots提出了一个开源软件MEV-Boost，作为PBS的非协议层实现。这是一个开放市场，即Builder专注于构建区块，尽可能实现每个区块的利益最大化。在参与拍卖后，最有利可图的区块被提交给Proposer。后者只需要简单地提议这个区块，相当于出售其区块空间。作为回报，该区块的Proposer可以获得区块构建者支付的费用。据估计运行MEV-Boost之后，验证者的质押收入将提升超过60%。

  

  来源: Flashbots

  以上是MEV-Boost的大致工作流程。

  首先，Validator除运行验证者客户端、共识客户端和执行客户端三个软件外，还需要运行MEV-Boost。

  Builder从交易订单流中获取交易和Bundle，并按各自的策略构建区块。

  

  来源: Flashbots

  Relay作为Builder和Proposer之间的双向通信渠道，可以连接到一个或多个Builder，并验证Builder提交区块的有效性和出价，将有效的最高出价提交给Proposer。

  Proposer可汇集一个或多个Relay，从中选出最有利可图的区块，并进行提议。

关于非协议层PBS与区块构建，衍生出来一些有趣的话题，下文将一一讨论。

市场供需及转变

在供需关系上，Proposer和Builder其实在早期已经实现了一定程度上的分离。

复杂的链上活动使MEV的机会日渐显现。在PoW中，拥有强大算力的矿工掌握了出块权，但是他们搜索MEV的能力一般，大多只是单纯地选择支付的Gas费高的交易来生成区块；另一方面，搜索者捕获MEV机会的能力很强，但是出块权不在他们手上。

起初，没有一种确定的方式让矿工包含这些搜索者提交的交易；搜索者只能尽可能拉高支付的Gas费，以期其提交的交易被包含。但这是一种公开的「拍卖」，相当于Gas War，即便出价者最终失败也必须支付费用，并将造成网络负载和推高Gas价格，产生严重的负面外部性。

于是，针对以上供需和痛点，Flashbots提出了Flashbots Auction，在矿工和搜索者之间引入了拍卖和通信渠道。搜索者通过Flashbots Auction向矿工发送交易，并额外支付费用。

概括而言，供需关系产生了开放市场。

这是PoW中的情景。而当以太坊过渡到PoS之后，只需要质押32个ETH和满足简单的硬件要求就可以参与验证网络，意味着出块权的分布变广，即可以参与出块的人大大增多了。但是，对比矿工而言，这些Validator缺乏构建区块的能力。

供需关系的开放市场仍然存在，但产生了一些变化：以往矿工可以选择自己构建区块，或是把区块构建外包出去——Flashbots Relay向矿工发送交易或区块，矿工可以选择性接收；而现在，对Validator来说，区块构建会产生额外的计算开销，并且他们大多没有足够的能力捕获MEV，因此Validator需要向Flashbots Relay请求区块。

监管、抗审查与去中心化

监管与审查，某种程度上是同一件事情。而抗审查和去中心化是区块链的叙事支柱，两者的关系密不可分。

来源: mevwatch.io

首先在监管层面，合并后，中心化交易所、质押服务提供商和实际运营商在全网Validator中占据很大比例。这些实体处在特定的法律管辖区内，因此需要权衡其业务带来的合规风险。以太坊面临着无形的监管压力，

从数据面上看，每日符合OFAC合规要求的区块已经占到67%之多；每100个区块中有74个符合OFAC合规要求。这项数据在保持高位的同时处在上升趋势中。如果该数值接近于100%，那么受到OFAC制裁的地址发出的交易将很难被包含在区块中。

当然，迄今受OFAC制裁的地址均为黑客地址，在道德伦理上似乎有其合理性；但这个监管范围是否会扩大，恐怕难以料想。面对监管高压，大型验证者池应如何在经济利益和去中心化精神面前作选择？与其尝试回答这个问题，我们也许更应该从技术角度出发直接解决审查问题。

除监管层面的审查之外，当前MEV-Boost中还存在着Builder的审查问题。在上述工作流程中我们看到，Proposer只能被动接收由Builder提交上来的完整区块，无法从中包含自己想要的交易。即要么全部接收，要么完全不参与MEV-Boost。这种情况下，Builder实际上可以联合起来有意地不包含某些交易，并对其交易发起者进行敲诈勒索。

在Danksharding的协议内PBS中，引入了crList（抗审查列表）来解决审查问题，即Proposer有权利指定一个交易列表，这个交易列表必须被Builder所包含；在赢得拍卖后，Builder需要证明crList中的交易都已经被包含在内（或区块已满），否则该区块将被视为无效。

来源: EigenLayer

在EigenLayer提出的MEV-Boost++中引入了Proposer Part，即类似于crList，Proposer有权参与构建区块的一部分。

进一步的去中心化

来源: relayscan.io

通过PBS的非协议层实施，Validator中心化的问题得到缓解，在上一节讨论中，我们发现现阶段Builder同样有着中心化的问题。过去一周内，排名前五的Builder构建了84.64%的MEV-Boost区块。

Flashbots近期开源了其Builder API，希望由多个Builder协作构建区块，而非当前由单个实体构建完整的区块。

粗略来看，因为不同Builder能够覆盖到MEV搜索者和私密交易Channel的覆盖面不同，有些Builder可能在前者或者后者方面各有优势。现在，Builder们递交的区块是一个完整的区块，如果想要自己构建的区块被选上，必须使构建区块的整体实现利益最大化。

如果多个Builder协作，前者占优势的Builder可以提交区块的一部分，后者占优势的Builder可以提交其他部分，这样会使得Builder整体而言更加去中心化，并且理论上Validator最终收益也会更多。然而与此同时，这也明显加剧了Builder间的竞争。

Flashbots提议所有团队公开开发他们的Builder，并且社区只信任那些行为符合透明和免费软件规范的Builder。如果各个Builder遵循这一标准，将使得Builder的角色和区块构建更加去中心化和透明。

从MEV的角度思考Endgame

来源: IOSG Ventures

Vitalik在他的文章「Endgame」中描述了以太坊的最终图景：区块生产是中心化的，但区块验证是去信任的和高度去中心化的，并且确保抗审查。

个人猜想，前半句话的逻辑基于以下三点：

• 从去中心化的程度考虑，以太坊需要使成为Validator的硬件要求或计算资源尽可能低，如果Validator只需要简单地提议一个构建好的、且出价最高的区块，而无需自己构建区块，这能够降低一部分计算开销。

• 从经济激励的角度出发，该系统的参与者都是Economically Rational 的，如果运行MEV-Boost可以使质押收益提升60%之多，那么除去监管等其他客观因素，理性的Validator会把区块构建的工作外包给Builder去做，这样使得区块生产是中心化的。

• 如果Danksharding在未来确定实施，对Builder的硬件和带宽要求大幅增加，因此必然指向Builder中心化的结果。

尽管区块生产是中心化的，但以太坊通过降低参与网络验证的门槛和PBS，实现Validator Set的进一步去中心化，并基于广泛的Validator Set和伪随机的投票过程来确保区块验证去信任、且高度去中心化，这一点是确定的。

当然，中心化与去中心化是Spectrum，而非「是」或「否」的问题。

Closing Thoughts

区块构建是一个广阔的市场，MEV每时每刻都在发生，从中涉及到算法比拼和竞争者博弈，现金流川流不息、不舍昼夜。MEV是当下加密世界中不可多得的纯链上原生的商业模式，足够稳固。

当前的PBS是非协议层的，Validator仍然可以选择自己构建区块，而非外包给专业的Builder。而在未来以太坊引入Danksharding之后，PBS成为协议设计上强制性的实施，我们将看到区块构建的市场变得更加庞大。

我们关注在「不变」中寻「变」和求「变」的投资逻辑：

• 考虑未来大规模采用、和链上金融活动日趋复杂，我们认为MEV是中长期视角下「不变」的趋势所在。

• 在合并后什么「变」了？首先，区块提议与区块构建之间的供需关系发生改变。其次，对抗审查和去中心化的需求开始出现。最后，区块构建成为专业化市场的趋势也在慢慢显现。这些变化将引导我们抵达以太坊的终局。

在非协议层PBS（MEV-Boost）和协议层PBS（Dankshading）之间，存在一段两至三年的时间窗口。更进一步来说，如果跳出以太坊Layer1的视角，在多链生态和多Rollup生态中，同样存在着广阔的跨域MEV机会。

IOSG将持续进行一系列指向性、预测性的研究，并从中挖掘隐含的投资机会，敬请关注！

References:

https://docs.flashbots.net/

https://boost.flashbots.net/ 

https://www.flashbots.net/mev-sbc-workshop 

https://www.blocknative.com/blog/ethereum-block-building

https://www.blocknative.com/blog/web3-transaction-lifecycle

Part.2 投融资事件

Pods 完成 560 万美元种子轮融资，IOSG Ventures 等参投

*DeFi

Pods 完成 560 万美元种子轮融资，IOSG Ventures、Tomahawk、Republic、Framework Ventures、4RC 等参投，所筹资金用于为加密资产创建结构化产品。Pods Yield 是一系列开源智能合约，通过算法运行已知的投资策略、接收存款和处理取款，用户已可以将 ETH 和 stETH 存入 stETHvv 金库（stETH 波动率金库的缩写），运行低风险但执行复杂的策略。

Foundation Devices完成700万美元种子轮融资，Polychain Capital领投

*钱包

钱包工具开发商 Foundation Devices 完成 700 万美元种子轮融资，投资公司 Polychain Capital 领投，Greenfield Capital 和 Lightning Ventures 以及现有投资者 Third Prime、Warburg Serres、Unpopular Ventures 和 Bolt 参投。这笔资金将帮助 Foundation Devices 继续扩大其工程和设计团队并构建产品，近期将重点放在软件服务上。Foundation 成立于 2020 年 4 月，总部位于波士顿，是一家包括硬件钱包在内的以比特币为中心的工具开发商。主要产品有硬件钱包 Passport 和软件钱包 Envoy。

Arrakis Finance 完成 400 万美元种子轮融资，Uniswap Labs Ventures 等参投

*去中心化做市协议

Arrakis Finance 以 SAFT（未来代币简单协议）形式完成 400 万美元种子轮融资，Uniswap Labs Ventures、Accel、Polygon Ventures 和 Robot Ventures 等参投，所筹资金计划用于扩大其目前的八人团队，并继续与新资本搭建协议。Arrakis Finance 是由 Gelato 核心开发人员构建的内部 DeFi 应用程序，用于展示 Gelato 自动化基础设施的功能，此前曾于 3 月衍生为独立项目，并由 G-UNI 更名为 Arrakis Finance。

Revel 完成 780 万美元融资，Dragonfly 领投

*NFT

NFT 社交平台 Revel 完成 780 万美元种子轮融资，Dragonfly 领投，参投方包括 Union Square Ventures、Sfermion、6th Man Ventures、Gaingels、Wagmi Ventures、Alumni Ventures、Global Impact Ventures、Hansa Labs 和 Polygon。本轮融资将用于扩展 Revel 的 Web3 互操作性、AI 生成和协作功能以及社交功能。

Utopia Group 完成 1000 万欧元融资，将推出 NFT 系列 Utopia Avatars

*NFT

NFT 公司 Utopia Group 完成 1000 万欧元融资，本轮融资由 Asterius VC 领投，Asterius VC 将为其推出的首个 NFT 系列 Utopia Avatars 提供咨询服务支持。Utopia Avatars 将在以太坊区块链上铸造，总计 9922 枚 NFT，Utopia Avatars 将包含一组可在元宇宙内使用的 3D 艺术型代币。

ML Tech 完成 190 万美元战略融资，Hyperithm 等参投

*资产管理

非托管数字资产投资管理平台 ML Tech 完成 190 万美元战略融资，Belvedere Strategic Capital、Hyperithm 和 Nascent 参投。ML Tech 计划使用新资金完善其基础设施并进行客户获取、增长和营销。ML Tech 成立于 2020 年 5 月，主要为机构投资者提供自动加密交易策略，通过其单独管理的账户（SMA）方法为投资者提供完全的所有权和控制权。此前在 2021 年 8 月，ML Tech 完成 175 万美元种子轮融资，由 West Loop Ventures 领投。

Axelar推出6000万美元的生态系统启动资金计划

*生态启动基金

区块链互操作性网络 Axelar 推出了一项 6000 万美元的生态系统启动资金计划，致力于加速开发可以取代中心化交易所的去中心化应用程序和协议。该倡议得到了超过 15 个区块链投资者的支持，包括 Blockchange、Chorus One、Collab+Currency、Cygni、dao5、DCVC、Divergence Ventures、Dragonfly Capital、Lemniscap、Morningstar Ventures、Nima Capital、Node Capital、North Island Ventures、Rockaway Blockchain基金和 SCB 10X。 

该计划旨在建立投资者和开发跨链 dApp 的开发商之间的联系。开发合作伙伴包括 Arbitrum、Circle、Osmosis 和 Polygon。这笔资金与 Axelar 赠款计划相关，该计划于 2022 年启动，为 50 多个项目提供赠款，其中约 33% 能够筹集种子或种子前资金。今年2月份报道，区块链互操作性网络Axelar完成3500万美元B轮融资，估值达10亿美元。

Part.3 IOSG投后项目进展

NEAR 基金会三季度透明度报告：投入资金达3900万美元，账户数增加32%

*公链

NEAR基金会在官方博客上发布2022年第三季度透明度报告，报告中称第三季度末NEAR协议上的账户数超2060万个，环比增加32%（第二季度末为1560万个）。每周活跃钱包激增至每周28万个，高于第二季度末的2.6万个。在此期间，每周活跃开发者的数量持平于1100个。

此外，NEAR基金会在第三季度总共投入了3900万美元，促进其在2021年第一季度投入8亿美元生态系统基金的承诺。其中，1000万美元用于将资本部署分散到生态系统内的专用投资基金中；2600万美元用于直接投资和拨款支持基于NEAR的项目；300 万美元用于建立物理中心、美国中心Banyan和巴尔干中心。

Proximity Labs 针对 NEAR 推出兼容 MetaMask 的解决方案 NETH

*NEAR生态研发公司

NEAR 生态系统的研发公司 Proximity Labs 现已针对 NEAR 推出兼容 MetaMask 的解决方案 NETH，使得 NEAR 成为提供 MetaMask 兼容性的非 EVM 链。NETH 是一个智能合约，能够使用户的以太坊账户签署交易并远程控制配对的 NEAR 账户，并允许用户使用以太坊钱包（例如 MetaMask）直接与 NEAR DApp 交互。

Visa提议使用 StarkNet 进行自动定期付款

*Layer2扩容

支付巨头Visa发布了题为《自托管钱包的自动付款》的技术论文，利用一个称为账户抽象的新概念来探索如何实施智能合约以实现自动化和可编程支付。

Visa使用StarkNet扩展平台通过加密钱包Argent实现了其概念验证，因为允许智能合约为用户执行交易的帐户抽象尚未在以太坊上运行。该提案概述了一种让用户使用自托管钱包自动发送付款，而无需签署每笔交易的方法。虽然自动定期付款在传统移动银行应用程序中很常见，但在区块链上这是一项更艰巨的任务。Visa表示，以太坊Layer2扩容解决方案StarkNet可以让使用自我保管钱包的人更轻松地支付账单，从而帮助弥合加密货币与现实世界之间的差距。

Visa的提议基本上是将用户账户和合约账户合并为一个账户，将执行命令的智能合约转变为存储加密货币的软件钱包。这是一个叫做帐户抽象(AA)的过程。据悉，将智能合约本身转变为钱包的想法是由以太坊创始人V神（Vitalik Buterin）在2015年提出的，并于2017年正式成为EIP 86。事实上，关于帐户抽象应该如何在以太坊上实施仍然存在争论。

Avalanche 主网上线子网间跨链通信功能 Avalanche Warp Messaging

*Layer1

Avalanche 主网上线子网间跨链通信功能 Avalanche Warp Messaging（AWM），AWM 在 Golang 和 Rust VM SDK 中可用，可供任何虚拟机构建器使用。该功能之后将推广到 subnet-evm，为子网创建者提供本地跨链通信功能。AWM 为 Avalanche 子网提供了原生的互操作性，无需额外开发跨链桥来实现资产跨链等功能。

ConsenSys 推出Web3社交应用及NFT贺卡平台Soulflake

*区块链软件公司

ConsenSys近日宣布在Polygon链上推出Web3社交应用及NFT贺卡平台“Soulflake”。该平台允许用户连接MetaMask钱包以创建、发送和接收灵魂绑定NFT贺卡，同时也支持在平台上赠送价值1美元、10美元、50美元或100美元的MATIC代币。

该dApp可免费使用，但它要求发送者预先支付少量的MATIC代币作为反垃圾邮件机制。如果收件人想烧掉一张不需要的灵魂绑定贺卡，可以用烧掉津贴。这使收件人可以控制他们钱包中的内容，并有助于阻止发件人发送令人反感的便条或垃圾邮件。

Mask Network 收购 Mastodon 实例 Pawoo.net

*Web3 social

Mask Network 宣布收购 Mastodon 第二大实例 Pawoo.net，新团队将于 2022 年 12 月 21 日起接管 Pawoo.net 的运维工作，对现有用户无影响。Mastodon 是一个开源的去中心化的分布式微博客社交网络，允许任何人基于该网络建立实例。Pawoo 正是基于 Mastodon 建立，目前已拥有包括插画家、动漫迷、小说家和音乐爱好者在内的近 80 万用户。

Part.4 行业脉搏

Metaverse Game Studios 计划明年初在ImmutableX上推出 Web3 游戏 Angelic

*链游

链游工作室 Metaverse Game Studios 宣布计划在明年初在 ImmutableX 上推出 Web3 游戏 Angelic。该游戏基于 Epic Games 的虚幻引擎 5，是一款以黑暗科幻为主题的角色扮演游戏，充满了叙事、协作和回合制战略战斗，Angelic 之前部署在以太坊和 Solana 区块链上。

ETHGlobal 将于 2023 年举办 18 场黑客马拉松

*Blockchain event

ETHGlobal 将于 2023 年举办 18 场黑客马拉松，包括 FVM Space Warp 黑客松（1 月 20 日 -2 月 10 日）、Scaling Ethereum（3 月 10 日 -29 日）、ETHGlobal 东京（4 月 14 日 -16 日）、ETHGlobal 伊斯坦布尔（5 月 26 日 -28 日）、ETHGlobal 多伦多（6 月 23 日 -25 日）、ETHGlobal 巴黎（7 月 21 日 -23 日）、ETHGlobal 纽约（9 月 22 日 -24 日）、ETHOnline（10 月 6 日 -25 日）、ETHGlobal Devcon（第四季度）等。

Animoca Brands和LayerZero推出Hackerhouse计划，以推动跨链技术发展

*Blockchain event

Animoca Brands和全链互操作性协议LayerZero联合推出LayerZero-Animoca Brands Hackerhouse计划，旨在推进跨链标准并展示可互操作数字资产的真实用例。

Hackerhouse是一项全球倡议，旨在每年在主要城市组织活动，其主要目标是聚集对omnichain未来充满热情的开发人员、项目和公司，以概念化和构建概念验证，以推动跨链技术的发展。据悉，在Zellic、OtterSec、Brinc和Cyberport等生态系统合作伙伴的支持下，Hackerhouse首站于2022年12月12日在香港成功举办。

V神预测明年3大机会：加密钱包普及、抗通胀稳定币和以太坊登录

 *行业预测

以太坊创始人V神（Vitalik Buterin）在接受Bankless的采访时，分享了其对2023年加密行业的展望，并预测了加密领域的三个大机会，包括加密钱包的普及、抗通胀稳定币和以太坊支持的网站登录。

首先，V神认为加密钱包普及是一个巨大的机会，他建议在加密货币钱包基础设施上进行更多的开发以使其更易于日常使用，并确保其能够吸引数十亿用户。其次，V神表示，开发一种能够抵御所有类型条件（包括链上和更广泛的宏观经济）的抗恶性通货膨胀和全球可访问的稳定币将是加密货币行业的一场革命。最后，V神表示任何有助于以太坊从Facebook、谷歌、推特和其他中心化垄断企业手中夺走登录权的技术发展，最终都会使以太坊在基于互联网的应用程序上获得更多的市场主导地位。此外，V神补充道，由于竞争加剧和市场成熟，填补市场空白的机会变得不那么明显。

阿根廷首都布宜诺斯艾利斯将于2023年1月起对加密挖矿征税

*政策监管

阿根廷首都布宜诺斯艾利斯省将于2023年1月开始对加密货币挖矿征税，可能还会对质押征税。一项新提案修改了税法，将加密货币挖矿作为一项应税活动引入，将对通过这些业务计算出的收入征收4%的税。但目前尚不清楚质押是否会被征税。

巴西证券交易委员会批准投资基金将加密资产纳入投资组合

*政策监管

巴西证券交易委员会（CVM）周五批准投资基金将加密资产纳入其投资组合。CVM表示，投资基金可投资的加密资产必须遵循一系列标准，这些标准与即将离任的总统博索纳罗周四颁布的法律中规定的新监管框架一致。根据新规则，加密资产可以被纳入投资组合，只要它们在巴西央行或CVM授权的实体中交易，或者在由海外监管机构授权的实体中进行交易。

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