【得得精译】Gemini联创致信DCG董事会：炒掉Barry Silbert，我们才有前进的道路

1月10日晚间，Gemini联合创始人Cameron Winklevoss在推特公布了其向 Digital Currency Group（DCG）董事会发送的一份信件。他在信中表示， DCG 的首席执行官 Barry Silbert 隐瞒并谎报了 Genesis 的偿付能力和财务健康状况，对包括34 万 Earn 用户在内的贷款人进行了欺骗。

此外，Barry 在 3AC 破产时，并未做出任何反应，任由 12 亿美元的缺口继续扩大。从始至终，Genesis 都没有吸收 3AC的损失，而DCG 也没有给 Genesis 提供一分钱的实际资金来弥补这一损失，但 Barry 一直和其团队隐瞒这一事实。

Cameron Winklevoss在信件结尾表示，“只要 Barry Silbert 还是 DCG 的首席执行官，我们就没有前进的道路。”

以下为链得得翻译信件全部内容：

致DCG董事会：

我写信是想让你们知道 Gemini 和超过 34 万 Earn 用户被 Genesis Global Capital, LLC（Genesis）及其母公司 Digital Currency Group, Inc.（DCG）、其创始人兼首席执行官 Barry Silbert 以及其他关键人员欺骗了。

这些当事人合谋对 Gemini、Earn 用户、其他贷款人和公众就 Genesis 的偿付能力和财务健康状况作出了虚假和不实的陈述。

他们这样做是为了误导贷款人，让他们相信 DCG 已经消化了 Genesis 公司因三箭资本有限公司（Three Arrows Capital Ltd.， 3AC）破产而遭受的巨大损失，并诱导贷款人继续向该公司提供贷款。通过撒谎，他们希望拖延时间，把自己从自己造成的坑里挖出来。

事情是这样的。我们每天都在了解更多的情况，但目前我们所了解的基本情况如下：Genesis 向新加坡对冲基金 3AC 提供了 23.6 亿美元的资产，后者于 2022 年 6 月破产。在抵押品被清算后，Genesis 表示，公司至少留下了 12 亿美元的损失。

在这一点上，Barry Silbert 有两个合理的选择：重组 Genesis 公司的贷款账簿（在破产法庭内部或外部），或者填补 12 亿美元的缺口。但他两样都没做。

在那个时候，Genesis 的贷款账簿约为 80 亿美元，这意味着 3AC 的 12 亿美元损失将占贷款账簿资产的 15% 左右。

当时，通过重组本可以解决这一缺口，在短时间内实现所有贷款机构（包括Earn用户）的资产完全收回，并让他们直接获得流动性。但 Barry 没选择这么做。他还选择不填补 12 亿美元的缺口。但是他假装在做这件事。

从 2022 年 7 月初开始，Barry、DCG 和 Genesis 开始了一场精心策划的谎言运动，让 Gemini、Earn 用户和其他贷款机构相信 DCG 已经向 Genesis 注入了 12 亿美元的实际支持。

公开撒谎

7 月 6 日，Genesis 公司时任 CEO 的 Michael Moro 在推特上写道：“DCG 已经承担了 Genesis 与 3AC 相关的某些责任，以确保我们有资本长期运营和扩大业务。这种说法是错误的，具有误导性。在现实中，DCG 并没有确保 Genesis 拥有运营的资本。事实上，DCG 并没有给 Genesis 提供一分钱的实际资金来弥补 3AC 的损失。

相反，DCG 与 Genesis 签订了一份利率为 1% 的 10 年期期票，到期日期为 2032 年。这张票据完全是一个噱头，对改善 Genesis 的即时流动性状况或使其资产负债表具有偿付能力毫无帮助（稍后会做详细介绍）。

尽管 Moro 在推特上标记了 DCG，但 DCG 的任何人，包括 Barry，都懒得纠正他的错误陈述。

私人谎言

在幕后，多名 Genesis 和 DCG 的工作人员开始用更多的谎言加倍下注。

例如，在 Moro 发布推文的同一天（7月6日），Genesis 当时的交易和贷款主管 Matthew Ballensweig 通过电子邮件向多位 Gemini 员工发送了一份题为“三箭事后分析”的文件，这些员工负责管理 Earn 项目的各个方面。

这份文件中被称为“关键事实”的部分指出：“损失主要由 DCG 资产负债表吸收并冲销，使 Genesis 有足够的资本继续照常营业。”但这种说法是错误的，并且具有误导性。事实上，DCG 并没有在其资产负债表上“吸收” 3AC 的损失。这样做将需要 DCG 为 Genesis 注入实时支持。

正如我将在下面解释的那样，DCG 的本票并没有让 Genesis 的资产负债表上有足够的资本来继续照常经营。

会计欺诈

这个谎言是由一份名为“Gemini 风险度量请求”的文件延续的，Ballensweig 附上了与 Gemini 员工的同一电子邮件往来。

该文件的“每项资产财务状况”部分包含了我们后来发现的至少两个严重的虚假陈述：

（1）它将 DCG 本票定性为“流动资产”（在标记为“其他资产”的子类别中）；（2）它的估值为11亿美元。

首先，根据公认的会计原则与共识，“流动资产”指的是现金、现金等价物或其他可以在一年内兑换成现金的资产。本金在 10 年内到期偿还的本票完全不属于“流动资产”的定义。

其次，世界上没有任何市场会按面值对无担保的长期期票进行估价。这张票据的净现值将大幅折价（约70%），以反映其目前的价值（可能是 3 亿美元）。

在 7 月 6 日的电子邮件中，Ballensweig 在 Genesis 的资产负债表（截至 2022 年 6 月 30 日）中也提到了“Gemini 风险度量请求”文件中的会计核算不当。这些虚假陈述（在随后几个月里被发送给 Gemini 和其他贷款人的许多文件中重复出现）是一种花招，目的是让 Genesis 看起来有偿付能力，能够履行其对贷款人的义务，而 DCG 实际上没有承诺为实现这一事实提供必要的财务支持。

DCG 想鱼与熊掌兼得。

Barry 和 DCG 可能会侥幸逃脱，如果不是 FTX 公司突然倒闭的话。

我们是如何走到这一步的？贪婪。

作为一家独立的企业，鉴于 3AC 发布的抵押品质量很低，Genesis 会借给 3AC 这么多钱是不可思议的。Genesis 提供这些贷款是因为这是一个更大计划的一部分，旨在丰富更大的 DCG 企业。

更具体地说，Genesis 愿意不计后果地借钱给 3AC，是因为 3AC 将这笔钱用于了“自杀式”的灰度资产净值（NAV）交易。这是一种递归交易，导致了灰度比特币信托基金（股票代码:GBTC）的资产管理规模急剧膨胀，由此，其赞助商 Grayscale Investments, LLC (Grayscale) (DCG 的全资子公司)所赚取的费用也大幅增加。

（递归交易：这是它最初的工作方式。3AC 从 Genesis 借款，创建了灰度比特币信托的股票，这些股票的交易价格高于信托的资产净值。 随即 3AC 将这些相同的 GBTC 股票在 Genesis 作为抵押，借入更多的资金来冲洗和重复。当特定部分 GBTC 股票的 12 个月（后来是 6 个月）锁定期到期时，3AC 能够出售这些股票并收取溢价。这招数在 3AC 倒塌前一直都奏效。

2021年年初，GBTC 股票开始以低于资产净值的价格被交易。自那以后，这个折扣一直在持续并扩大。这不仅扼杀了资产净值交易，同时也意味着 3AC 在 Genesis 发布的 GBTC 抵押品正在贬值，并进一步加剧了 3AC 贷款的抵押。）

Genesis 将这些与 3AC 的互动记为真正的抵押贷款。 然而，越来越清楚的是，事情根本不是这样的。

实际上，3AC 只是 Genesis 的一个渠道，允许它与 Grayscale Trust 进行比特币与 GBTC 股票的有效互换交易。在这笔交易中，Genesis 押注未来股票的价值将超过比特币。3AC “贷款”是掉期的比特币部分，3AC “抵押品”是掉期的 GBTC 部分。3AC 是在双方之间运送资产的骡子， 而 Genesis 公司最终承担了巨大的风险。

2021 年，Genesis 赢得了这场零和博弈，因为 GBTC 股票的价值超过了比特币。然而也是从 2021 年开始，Genesis 输掉了这场游戏，因为这些股票的价值还不如比特币。通常，在所有条件相同的情况下，得失会相互抵消。天下没有免费的午餐。换句话说，Genesis 有赢也有输。

然而，令人惊讶的是，Genesis 似乎从未参与比赛，显然它总是把这些 GBTC 股票溢价让给 3AC。这也意味着 Genesis 只参与了损失，将原本的“零和博弈”变成了“负和博弈”。

疯狂小镇

令人不安的是，当资产净值交易出现反转时，Genesis 不仅没有平仓 3AC（任何理性、独立运营的企业都会这么做），还继续以有吸引力的条款向 3AC 提供贷款，并接受 GBTC 作为抵押品。

对于灰度来说，这达到了防止 GBTC 股票被出售到市场的预期效果，这将压低股价，并进一步扩大与资产净值（NVA）的折扣。但对 Genesis 公司来说，这产生了不良影响，使其风险头寸保持开放，并允许其增长。

为什么 Genesis 会陷入这样一个有毒的风险境地，即它能做的最好的事情就是不赔钱？

只有当你意识到这个掉期被塞进灰度信托的比特币永远卡在那里时，事情才变得有意义。它永远不能被赎回，或者至少在灰度自行决定实施一个赎回计划，允许 GBTC 股票转换回比特币之前都不能被赎回。

因此，Barry 对 Genesis 在这种有毒交易中投入越来越多的资金感到满意，因为这是为了满足灰度信托的一个策略。Barry 的加利福尼亚金融酒店曾将永远为 “DCG 宇宙”印刷钞票。为达到目的可以不择手段。

原始会计欺诈

Genesis 并没有将这些掉期交易作为风险衍生品进行登记，而是在资产负债表上将这些掉期交易的第一部分和最后一部分错误地描述为“抵押贷款”，从而隐藏了它们。这使得 Genesis 的资产负债表看起来比实际情况更健康，欺诈性地诱使贷款人继续发放贷款。

直至 2022 年 6 月，一切停止了。3AC 崩溃了，暴露出这种放射性交易的有毒果实。

Barry 没有采取行动解决这个由自己造成的问题。尽管他已经赚了超过 10 亿美元的费用，但所有损失都是由 Genesis 的债权人承担的——他拒绝承担责任。相反，他采取欺诈手段来保护自己的不义之财。

前进的道路

综上所述，只要 Barry Silbert 还是 DCG 的首席执行官，我们就没有前进的道路。他已经证明了自己不适合管理 DCG，不愿意也无法与债权人达成既公平又合理的解决方案。

因此，Gemini 代表 34 万 Earn 用户，要求董事会立即解除 Barry Silbert 的 CEO 职务，并任命一位新的CEO，以纠正 Barry 在任期间犯下的错误。目前，包括 Earn 用户在内的 Genesis 贷款人都受到了严重的损害，他们应该得到一项恢复资产的解决方案。

我相信，在 DCG 新管理层的带领下，我们可以共同努力，达成一个积极的、法庭外的解决方案，为包括 DCG 股东在内的所有人提供一个双赢的结果。