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原文：《Token Unlocks aren't all cut from the same cloth》by Conor Ryder

编译：Kate, Marsbit

注：本文来自 @ConorRyder 推特，MarsBit 整理如下：

图片来源：由Maze AI工具生成

Token 解锁并非完全相同

注意到$AXS 和$SAND 在解锁前抽水，比$ETH 表现好 50% 和 45%

解锁被认为是看跌的催化剂，所以我研究了数据，找出为什么有些人比其他人更看跌

如果 Token 解锁是利空的，那么在这次反弹之后，我们能从$AXS 和$SAND 等价格中得到什么？

幸运的是，这两个 Token 去年都解锁了，所以我们可以看到它们在 ETH 上的表现

不太好

交易层面的数据显示出更有趣的见解

去年$AXS 解锁释放了 8% 的上限供应量，其中约四分之一流向了早期投资者

导致在解锁当天的抛售压力，在几天后平衡

这与 1 月 23 日的解锁形成鲜明对比，当时仅释放了 1.8% 的供应量

重要的是，这些都没有分配给早期投资者——全部分配给了利益相关者

差别非常大，在解锁日及之后，大量的买入多于卖出

因此，25% 的配置给投资者导致了解锁日的抛售压力，但在之后平衡了

那 50% 呢？

$SAND 8 月解锁释放了 12% 的供应量，其中一半给了投资者

导致持续数天的强烈抛售压力

现在$SAND 在 2 月 14 日再次面临这一切，12% 的供应被释放，其中一半流向投资者

预计会有强烈的抛售压力，尤其是在 Token 最近的反弹之后

如果这还不足以证明 50% 的配置给投资者是灾难的根源，下面是另一个例子：

去年 11 月，$IMX 释放了总供应量的 18%，其中 50% 流向了投资者

同样，在解锁后的几天里，大量的卖单再次超过了买单

现在是$DYDX，它将解锁推迟到 12 月

这将是一个巨大的解锁，总供应量的 15% 被释放，你猜对了，一半流向了投资者。

一旦消息传出，股价上涨了 20%，持仓量增加了 50%

在查看了 CEX 的流动性数据后，我确信$DYDX 将会出现巨大的波动

它的深度低于$AXS 和$SAND，这意味着价格变化所需的订单更少

由于 50% 流向了投资者，而且流动性很少，dydx 团队可能知道 Token 会受到影响

那么，$AXS，$DYDX，$SAND 和其他解锁呢？

- $AXS 几乎没有投资者解锁，因此反弹可能有支撑

- $SAND 有 50% 的巨大解锁给投资者

- $DYDX 短期内没有逆风，可能计划在 12 月发布 v4 版本以压过解锁

总之，我想说的是，对投资者来说，解锁需要关注的是：如果约 50%，预计会有沉重的抛售压力

向 @Token_Unlocks 和 @UnlocksCalendar，大声喊话解锁这项研究

下面的链接 @KaikoData的完整文章