美国1月就业数据大“火爆”，美联储通胀斗争更“棘手”

面对利率上升和顽固的通胀，美国劳动力市场的弹性继续令经济学家感到惊讶。劳工统计局周五的报告显示，1 月份美国非农新增就业人数 517,000 人，是经济学家预估的 188,000 人的两倍还多，并且远高于 12 月份 260,000 人的增幅。失业率降至 53 年来（自 1969 年以来）的最低点，仅为 3.4%。

最重要的是，对去年就业数据的修正显示，美国雇主在这一年中增加了大约 311,000 个工作岗位，比之前估计的要多。

虽然就业增长对整个经济来说是个好消息，但对于近一年来一直试图通过加息来抑制通胀的美联储来说，这可能是其降通胀战争的另一个障碍。

BMO Wealth Management 首席投资策略师 Yung-Yu Ma 表示：“1 月份创造的就业机会令人大跌眼镜，除非这种劳动力市场的强势最终证明只是一个月的昙花一现……美联储可能会进一步加息，并在更长时间内保持较高的利率。”

为了给经济降温，美联储官员自去年3月以来已经八次加息。而在 12 月，美联储的努力终于看到回报，按消费者价格指数衡量的通胀率从 6 月峰值的 9.1% 降至 6.5%。但资产管理公司 Lazard 首席市场策略师 Ronald Temple 告诉《财富》杂志，最新的就业报告显示“通胀斗争远未结束”。

他说：“劳动力市场非常火热，美联储的明确结论应该是，金融环境仍然过于宽松，无法确保通胀率迅速回到 2% 的目标。”

尽管开年以来科技公司裁员新闻不断，但这对美国多元化就业市场的影响微乎其微。1月份的数据显示，新增就业人数主要由休闲和酒店服务行业推动，服务业当月增加了 128,000 个工作岗位，其中仅餐厅和酒吧就增加了 99,000 个工作岗位。酒店的就业人数继续增加，当月增加了 15,000 人。尽管如此，休闲和酒店业的就业率仍远低于Covid 大流行前的水平。第二大增长是专业和商业服务行业，增加了 82,000 人。

对市场来说，"好消息仍然是坏消息"吗？

对于投资者来说，强劲的劳动力市场通常是个好消息，但在过去的一年里，情况就不同了。 

由于美联储试图放慢经济以对抗通货膨胀，每当投资者收到有关失业或消费者支出的利好消息时，他们担心这会迫使美央行将利率提高得更高以减缓物价上涨。一些专家认为，这种众所周知的“好消息就是坏消息”现象一直持续到今天。 

Raymond James 首席经济学家 Eugenio Aleman 告诉《财富》杂志，虽然最新的就业报告对美国经济来说是“好消息”，但对投资者或美联储来说“可能不是好消息”，“美联储希望在结束加息之前看到就业大幅减弱。”

LPL Financial 首席全球策略师Quincy Krosby表示，美联储实现价格稳定的过程可能比投资者或央行官员预期的要长。

他说：“不可否认的强劲报告是市场希望摆脱衰退的结果，但当美联储加息活动结束的预期突然受到明显强劲的劳动力市场的挑战时，这不是你想要看到的”。

部分经济学家也表示，不确定失业率是否会持续走低，美国企业研究所高级研究员Steve Kamin评论称：“我认为这种低[失业率]暂时是暂时的。随着美联储利率开始下调，随着经济放缓和劳动力市场收紧，失业率应该会开始回升。”

然而，市场对这一消息的反应比预期的要温和--即使大型科技巨头苹果、亚马逊和谷歌母公司 Alphabet 在周四盘后发布的财报令人失望。截至周五美股收盘，标准普尔 500 指数温和下跌 1.04% 至 4,136.48 点，纳斯达克综合指数下跌 1.59% 至 12,006.95点，道琼斯工业平均指数下跌 0.38%，至 33,926.01。

B. Riley Financial 首席市场策略师 Art Hogan表示，投资者对最新就业报告的反应好于预期，市场不担心鲍威尔最近在新闻发布会上的”鹰派“发言，这可能意味着“好消息就是坏消息”的时代已经结束。

他周五告诉CNBC ：“现在我们接近加息周期的尾声，好消息可能开始被视为好消息，我认为我们终于进入了一个可以对经济数据做出直观反应的地方，今天可能就是一个例子。”

经济软着陆？

在过去的一年里，华尔街、财富 500 强公司的首席执行官和亿万富翁投资者纷纷预测经济衰退，但最近劳动力市场数据出人意料的强势让一些专家认为，美国经济可以实现“软着陆”--通货膨胀在没有引发经济衰退的情况下下降。

贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder对《财富》表示：“美国劳动力市场固有的非凡灵活性和适应性……进一步证明了经济软着陆并不像许多人所暗示的那样难以实现”。

Rieder 认为，中央银行可能不必“牺牲之前认为的那么多工作岗位”来减缓全球通胀。

他说：“我们认为美联储会认为这是成功的，并认为放慢加息步伐（并可能在未来几个月内结束加息）将使就业市场疲软，但可能不会崩溃”。

但最近，经济学家注意到，由于数据相互矛盾，衡量经济健康状况正变得越来越具有挑战性。

美国前财政部长 Larry Summers 周五对彭博社表示：“这是一幅相当混乱的场景，劳动力市场的运行与经济中的许多其他指标截然不同，这些指标有一些迹象——尤其是制造业——真正放缓……我认为这是我记忆中最难解读的经济体”。

彭博经济研究首席美国经济学家 Anna Wong 表示：“美联储担心的是他们尚未看到其紧缩政策对劳动力市场的影响。我们预计美联储不会从这一就业和工资数据中获得任何信号，并将等待 4 月 28 日公布的更可靠的就业成本指数来决定下一步行动”。 

强劲的就业市场可能会阻止通胀完全降温，当公司迅速提高工资以争夺有限的求职者时，他们可能会收取更多服务费来弥补不断攀升的劳动力费用。除此之外，更高的工资收入可能会促使消费者增加支出，需求的热度也降不下来。瑞士日内瓦 Pictet 财富管理公司资深经济学家Thomas Costerg 对彭博社表示：“如此强劲的就业报告可能意味着至少两次加息 25 个基点，但我不会排除一些美联储官员在下次会议上加息 50 个基点的可能性”。