面向未来，Solana DeFi将如何发展

原文作者：Sitesh Kumar Sahoo，Yash Agarwal，Anna Yuan

Solana 拥有一个蓬勃发展的 DeFi 生态系统，这要归功于其创新构建者社区：从交易和投资平台到与纳斯达克深度相媲美的 CLOB，再到衍生品、DEX、DEX 聚合器等等。本文旨在全面概述 Solana 上的 DeFi 生态，重点介绍主要参与者和未来走势。通过分析这些项目的优势和局限性，展示 Solana 的独特产品，以及与 DeFi 其他生态的对比。

DeFi 总览

从 2020 年 DeFi 之夏到 2021 年底，DeFi 领域不断攀升，然而于 2022 年 DeFi 出现大幅下跌，一系列破坏生态平衡的事件促成了这次下跌，主要原因归咎于客户存款方面承担巨大风险的中心化机构（BlockFi、3AC、Celsius、FTX 等），由于这些机构的互借行为和使用非流动资产作为抵押品，价格被抬高了，他们破坏行为最终致其走向覆灭，也破坏了 DeFi 的整体发展。

回头看看每次这些破坏事件后 DeFi 损失的 TVL，就会发现他们造成破坏涵盖的规模巨大，5 月份 Terra 崩溃之后，TVL 暴跌了 600 亿美元，此后 6 月份的持续清算事件，又造成了 250 亿美元损失，但最严重的崩溃还是 11 月的 FTX 事件，造成约 100 亿美元的损失，影响了整个生态系统。

大多数 DeFi 协议的原生 token 现已从历史高点下跌了 80-90%。由于 TVL 通常以美元标准计价，因此价格下跌对 DeFi 的影响更深。

但是，尽管 TVL 大幅下降，但日常交易并未受到很严重的影响，如果每条链的交易量反映了其日活用户，那么 Solana 有着不错的表现，其日常交易数据优于所有其他链（为了保持公平，我们没有考虑 Solana 的投票交易），这不仅是因为 Solana 的高吞吐量，还因为生态系统中项目和开发人员活动的数量不断增加。

Solana DeFi 概述

相比 EVM DeFi 来说，Solana 生态更年轻、更小，但也在蓬勃发展，因为许多无法在以太坊链上构建的产品都能在 Solana 上部署，但 Solana DeFi 并不是一种低版本的 EVM DeFi，而是引用了新设计，也能为利益相关者带来更多价值。例如，可以得益于高效的价格发现和流动性，CLOB 这样的订单簿才能将类似的 TradeFi 引入 DeFi。

2022 年 11 月，由于受到 FTX 的影响，Solana 生态系统遭遇严重打击，许多链上项目团队要么在 FTX 交易所拥有资金，要么得到 FTX 和 Alameda 的支持。当时 Solana DeFi 虽然刚刚从 Mango Markets 的 1 亿美元漏洞中恢复过来，但面对 FTX 破产后的流动性蒸发，链上锁仓量迅速从 10 亿美元暴跌至近 3 亿美元，SOL token 也在短短几天内从 35 美元跌至不到 14 美元，跌幅超过其价值的一半。

Solana 是条资本高效的链

TVL 数据可能会产生误导，因为重复地统计和计算会夸大数据指标。「DeFi Velocity」指标或许可以更好地反映链上活动，该指标值= 24 小时 DEX 交易量/区块链锁仓量，数值越高，代表 DeFi 生态系统越活跃。

「Velocity」的概念并不新鲜，在 TradFi 中，「Velocity」指在货币在经济中易手的速度，高流通速度通常被视为经济强劲的标志，因为这表明货币被反复用于购买商品和服务。评估「Velocity」另一种方法是资本效率，高的「DeFi Velocity」表明资产交易活跃，资本正在被快速投入使用。

与其他网络相比，Solana 具有较高的「DeFi Velocity」，2022 年 1 月，Solana 的「DeFi Velocity」为 0.25，至少是其他网络的两倍，表明 Solana 的 DeFi 生态比其竞争对手更活跃（尽管规模较小）。即使排除了 「1 月 3 日至 8 日间」Bonk token 效应所产生的异常状况，Solana 依然获得了当月的最高 DEX 交易额（交易额超过 1.5 亿美元，约占链上总锁仓量的三分之二），那时其「DeFi Velocity」为 0.21。

尽管 BNB、Avalanche、以太坊等链的 TVL 高于 Solana，但这些网络的交易生态却比 Solana 弱，也说明「DeFi Velocity」相比 TVL 来说会更准确地描述链上经济活动。Tron 的「DeFi Velocity」仅为 0.003，表明其链上资金活跃度并不高。关于「DeFi Velocity」指标，可以参考 Kamino Finance 的文章。

接下来，就让我们深入了解 Solana 链上每个 DeFi 类别或主题，分析它们的优势、局限性和潜在机遇：

DEX、CLOB 和 AMM 的进阶之路

去年，FTX 崩盘给用户带来伤害，也让用户对加密行业产生了巨大的信任危机，也促使越来越多人意识到透明和可审计的公共分类账的重要性。与中心化交易平台不同，DeFi 对用户来说是一个更安全透明的选择，因为资金托管会被更透明地维护，除了 DEX 竞争者之外，我们还看到半托管交易所和钱包开始探索多方计算（MPC）和阈值签名等创新技术来确保用户资金安全，同时为他们提供熟悉的 CEX 用户体验。

Orca 已成为 Solana 上最主要的 DEX，其交易量占比已经达到 74% 以上，其次是 OpenBook、Raydium、Lifinity 和 Aldrin。即便如此，我们仍然能看到像 Root Protocol 这样的项目在 Solana 上构建，一个结合了 AMM 高效率和订单簿灵活性的混合 DEX。

越来越多加密原生用户正在从 CEX 转向在 DEX，并开始在 DEX 上进行自托管交易。然而，自托管交易被广泛采用的一大障碍是用户体验，尽管一些 EVM DEX 的交易量很大，但其实大部分 DEX 都是利用额外的 token 激励来吸引交易量，如果用户体验差距没有显著缩小，DEX 将很难在数量和流动性方面超过 CEX。

CLOB 的状态

首先，简单介绍一下 Web 3 的历史。在 FTX 早期，SBF 与市场上的每一个主流 L 1 沟通过，寻找能够为他链上 CLOB 愿景提供动力的区块链。在 2020 年对当时默默无闻的新链 Solana 进行了压力测试，并在与 Anatoly 一次凌晨 3 点的通话后，Project Serum 在 Solana 上创立了。

Serum 是 Solana 上最早的 CLOB 之一，并推动了 Solana DeFi 的增长。交易员可以在 TradFi 中体验他们熟悉的去中心化版本的订单簿。FTX 崩盘后，DeFi 社区将 Serum 代码分叉并将其命名为 OpenBook。

现在，Solana 上有两个实时 CLOB：被广泛采用的 OpenBook 和一个由 Ellipsis Labs 开发的替代方案 Phoenix，有关 OpenBook 详细文章，参考本篇。

另外，两个项目都是开源的。

OpenBook 采用了 cranking——是一个操作密集且集中的流程，以确保订单正确匹配。事务处理是按一定间隔分批处理的，该解决方案使交易能够立即处理，并减少提前运行和其他形式的市场操纵的可能性。虽然 Phoenix 最初的设计要求机构做市商披露自己的身份或被列入白名单，但他们的 V2 将实现无许可和匿名的流动性提供。

对于构建者来说，可以考虑以下一些机会：

设计选择：设计订单簿的一种方法是作为单独的应用程序链，尽管需要权衡原子可组合性，典型例子就像 dYdX v 4 或 Sei，这样做可以通过 Solana 虚拟机 (SVM) 实现可定制性，同时也不会影响 Solana 的速度和低成本。不过，像 dYdX v3 或 0x 交易所会允许链下订单簿，他们可能选择了不同的交易设计方法。

可扩展性：Jump Crypto 的第二个验证器客户端 Firedancer 会在 Solana 上推出，这将会很有趣，因为它可能会将 Solana 的性能进一步提高 10 倍或更多，Firedancer 在测试环境中拥有 100 万+ TPS，为链上高频交易和衍生品交易开辟了新的可能性。

新市场：可以通过新的应用程序和资产类别建立市场，从经营进出口商品货物的许可订单簿到交易稀有酒等收藏品；机会是无穷无尽的。

链上外汇市场用例

外汇是一个巨大的市场，每天交易量超过 6 万亿美元，许多 Web 3 玩家都在关注这个机会。Uniswap 和 Circle 发布了一份研究报告，描述了「交易平台」和「token 化现金发行方」的不同模式和作用，以促进链上外汇市场。该文认为，AMM 将降低在市场高度波动期间发生闪崩的可能性。

我们不认同：对于外汇市场来说，CLOB 是比 AMM 更好的市场结构，因为价格影响较小，交易执行更好。外汇市场是推动全球经济活动的关键环节。作为世界上流动性最强的市场，外汇市场的订单簿上有 AMM 根本无法与之竞争的微观结构。询问这一领域的任何大型做市商，他们宁愿在 LOB（限价订单簿）上提供流动性，也不愿在 AMM 上提供。

基于 EVM 的链有基于预言机的合成外汇市场，但法币支持的稳定币仍仅限于美元、欧元和日元等主流货币。然而，随着越来越多的原生稳定币在 Solana 上推出，我们希望看到稳定币对之间更复杂的外汇交易。

借贷：超越投机

去中心化借贷为用户提供了无需中介即可获得资本的途径。我们可以根据担保类型对贷款活动进行分类：加密担保和真实资产 (RWA) 担保。

加密资产担保

Solana 见证了各种去中心化借贷协议的出现，这些协议都是在抵押的基础上运作的。其中最著名的是 Solend、Port Finance、Francium、Tulip、Hubble Protocol（实际上是超额抵押的 stablecoin 市场中仅存的玩家）、Jet Protocol、marginfi、Ratio Finance 和 Larix。

牛市建立了许多借贷基础设施，而熊市使用户能够对各种基础设施进行压力测试。一个设计良好的基础设施应该允许用户以最小的摩擦快速方便地获得贷款，Solana 在这方面做得很好。这种效率指的是借贷过程的速度和容易程度。

尽管如此，像 Solend 这样的领先协议由于缺乏流动性而陷入困境，但他们在 V2 中提出了潜在的解决方案。抵押贷款不能解决许多现实世界的问题，主要用于杠杆交易等投机目的。这也是为什么 FTX 的崩盘严重影响了加密行业的原因，因为预言机得到的 FTX 价格与实际价格不符。

如果我们看一下 EVM 区块链，它们拥有强大的抵押贷款项目，例如锁仓量高达 48 亿美元的 AAVE（数字截至 2023 年 2 月），AAVE 一直在大力清算其所有贷款，同时在多个方面进行创新，例如产生收益的 GHO 稳定币、跨链贷款、Centrifuge 的 RWA 计划和快速贷款。

下面是一些我们看好潜力领域：

链上业务：将更多业务带上链，并与 Squads 等多重签名提供商合作，以较低抵押率（~ 100-150%）甚至抵押不足（抵押率 <100%）提供贷款，一组去中心化机构承销商可以充当协议的验证者，他们就像多重签名监护人，为链上实体批准贷款，贷款细节可以全部放在链上并在必要情况下进行加密。

将现实世界资产代币化并将债务上链。Centrifuge、Figure 和最近的 Apollo 交易等项目正在探索这一领域，通过对房地产、发票和特许权使用费等资产进行代币化，这些项目旨在创造新的投资机会并使企业更容易获得资本。如果成功，可能会导致抵押借贷市场的显著扩张，并为 DeFi 带来更多现实世界的用例。

Aave 的 GHO 为贷款协议提供了一个理想的案例研究，该协议也可以建立在 Solana 上。未来几个月，Solana 链上还有其他一些值得关注的项目，比如：

marginFi：marginfi 通过自筹资金募集到超过 150 万美元的资金，其架构也在向大宗经纪模式转变，marginfi 上的资产可以用来做多 Zeta、Drift 或 Cypher。

Solend v2：Solend 是 Solana 上最大的借贷项目之一，自推出以来已经经过多次「实战」测试，并吸取了一定经验教训，现在已推出了进一步优化的借贷协议 Solend V2，点击观看其白皮书（https://v2.solend.fi/）。

RWA 为抵押担保

对于贷款人来说，经过验证的链上资产、以及实时追踪余额等功能，不仅帮助他们快速做出借贷决策，也可以降低风险，寻找理想的商业模式和监管框架极具挑战性，此前 Celsius、BlockFi 和 Hodlnaut 等贷款机构都曾遇到过问题，由于这些传统贷方的运作方式，借款人和借出的钱其实不透明。

RWA 用例：Credix 金融

Credix 融资一直在激增，承诺信贷超过 2 亿美元，其正在建立一个信贷生态系统，旨在通过提供流动性和创造有吸引力的风险调整投资机会，弥合机构借款人和投资者之间的差距。Credix 使用消费者贷款，如汽车贷款和发票，以及应收发票作为其贷款池的抵押品。此外，其中一些贷款由 MunichRE 等老牌二次保险公司承保。

RWA 项目也从其他生态吸引资本，如 Credix Finance，它们从 Solana 和以太坊聚集 USDC，但在 Solana 上建立执行层。

Credix 基于两个主要理念：

投资者可以进入的新兴市场存在着有趣的投资机会，因为这些市场的机构借款人在寻找资金时经常遇到地域或能力限制。Credix 通过让这些借款人获得他们原本无法获得的资金和信贷来解决这个问题。因此，新兴市场的金融科技公司和非银行贷款发起人可以在国际上以更低的摩擦和利率筹集债务资金。

DeFi 提供的投资选择将基于有形资产，而不是加密货币的波动性。Credix 打算通过将 DeFi 投资与加密货币资产的贝塔系数较低的有形资产挂钩，为投资者提供更稳定和可预测的投资环境。

点击此处阅读关于 Credix 的用例研究。

RWA 领域的一些潜在机会包括：

RWA token 标准的必要性：标准在一组共同的规则上使不同的实体保持一致。例如，以集装箱形式包装和运输实物的标准降低了运输成本，并推动了全球贸易的激增。同样，为 RWA 建立一个关于资产如何起源、分类、打包和分配的标准，对于提高市场效率和更好的价格发现至关重要。

强大的身份协议：可以跨协议使用的去中心化 ID 和可验证凭证是无缝用户体验的重要组成部分。尽管已经构建了几个链上实现（主要围绕 DAO 和治理），但这些工具并没有成功吸引用户。因此，解决匿名用户和贷款问责问题的机会是巨大的。通过将这些身份技术结合到通用的多因素身份验证系统中，如 Gitcoin 护照或加密的灵魂绑定 NFT，可以加快这些项目的采用。

提升衍生品市场竞争力

在牛市中，Solana 在 DeFi 期权金库（DOV）中锁仓量超过了 5 亿美元，直到熊市才逐渐站稳脚跟。与 AMM 的强制定价不同，Zeta 等基于 Solana 区块链的衍生品平台通过利用 Project Serum 提供灵活的流动性和公允价值定价。另一方面，像 Ribbon、Katana 和 Friktion 这样的 DOV 则在 2022 年增加了结构性产品市场的饱和度，虽然这些 DOV 最初以高额收益率和低感知风险吸引流动性提供者，但随着时间的推移，它们的弱点也变得越来越明显。

在 FTX 崩盘前，DeFi 期权市场相对强劲。作为链上原语，Ribbon 引入了系统的期权销售金库，该模型很简单，即：激励做市商为用户提供必要的流动性，并从管理费或业绩费中获利丰厚。为了对冲头寸并赚取价差，鼓励做市商从 Ribbon 的用户那里购买看涨期权，再像 Deribit 这样的中心化衍生品交易所那样出售看涨期权。

在 FTX 崩盘之后，许多做市商采取了规避风险的方法，从生态系统中撤回了流动性。在大规模提供复杂结构性期权产品之前，重建流动性和对 Solana 生态系统和期权市场的信心是第一要务。现阶段，结构性产品的市场仍然比预期的要小得多，因此需要具有更好的风险回报结构的产品来迎合散户投资者。

虽然基于期权的衍生品市场正在努力应对 Friktion 等协议的关闭，但 Solana 链上下一批衍生品基础设施正在建设中，比如 Fusion，与传统的协议代币空投不同，期权空投让社区在贡献方式和保护代币免受即时倾销方面具有更大的灵活性。

一些正在积极构建且值得关注的衍生品协议：

Drift Protocol：Drift Protocol 是一种去中心化交易所，旨在最大限度地减少所有交易的滑点、费用和价格影响，通过将集中流动性引擎引入链上来解决低效率问题，Drift Protocol 具有三个流动性来源：

-常量流动性（Constant Liquidity），这是 Drift Protocol 的虚拟 AMM，被指定为流动性的支持来源，可根据持有的库存调整其买卖价差；

-JIT-流动性，这是一种短期荷兰式拍卖，由做市商以或高于拍卖价格进行竞争；

-去中心化限价订单簿 (DLOB) 与 Keeper Bots 的链下订单监控器相匹配，为交易者提供低滑点和深度流动性。

Cypher：Cypher 是一个基于 Solana 区块链的交易平台和保证金引擎，使用户能够从隔离账户或跨保证金交易账户交易现货、期货、永续合约和期权市场，该平台还提供针对便利性和时间效率进行优化的移动交易体验。通过原生借贷池，Cypher 支持保证金交易，允许用户推出任何具有指定收益函数的衍生品。

Cypher 支持两种清算模式，公共清算和私人清算，这两种模式共享相同的流动性和订单簿。公共清算允许任何人在其上进行交易，是一种免许可的保证金层。相比之下，私人清算是为机构合作伙伴保留的，可以降低保证金要求以提高资本效率。

Hxro：Hxro 允许用户在 Solana 上交易期货、期权和永续合约，其协议为这些金融合约创建去中心化交易服务。

截至 4 月 3 日，Hxro 网络累计交易量为 2.3283 亿美元，30 天平均每日交易量为 300 万美元（包括衍生品和派利分成交易量）

随着 OpenHxro 等多项社区倡议以及 Convergence RFQ 和 Degen Ape 等合作伙伴关系的推进，Hxro 可能会构建一个更具集成性的生态系统。

Vyper Protocol，该协议目前处于公开测试阶段且未经审计，允许用户以免许可和去中心化的方式创建、交易和结算链上衍生品。

允许交易由 Pyth 和 Switchboard 等预言机支持的任何资产或数据源，用户可以根据他们的特定需求构建定制的衍生品，或者可以从各种预先存在的选项中进行选择。

此外，Ribbon Finance、PsyFinance、Mango Markets、Cega、Zeta Markets 和 Dual Finance 是在衍生品和结构化产品领域运作的其他一些协议。近期 Mango Markets 也推出了 V 4，另一个项目 Devol Network（目前处于测试阶段并将于 6 月启动主网）也支持链上期权交易。

在 Solana 上进行稳定永续交易的案例

Solana 需要一个可靠的永续交易平台，可以提供类似 CEX 的体验，以吸引活跃的交易者加入生态系统，潜在的解决方案是在 Solana 区块链上建立一个衍生品交易平台，提供永续合约、期权和合成资产等产品，该平台应提供一流的用户体验、高杠杆率和有竞争力的费用以吸引交易者，同时也可以探索结合 AMM 和订单簿以及交叉保证金的混合流动性模型，以及适用于交易者和流动性提供者的移动友好界面和高级 API 等功能。

为了与其他平台区分开来，可以使用 Solana 区块链上的 Wormhole 提供跨链衍生品，并利用 CLOB 从其他链中提取流动性和资金，构建 Solana 链上衍生品市场可以从 GMX、dYdX 和 Gains Network 等其他链上汲取灵感。

流动性质押越来越主流

流动性质押是一种资本有效的选择，它利用抵押资产作为抵押品，比传统金融系统在整个市场上提供更多的参与和资本流动。

2020 年 12 月，Lido 让任何人都可以在不维护验证器节点的情况下轻松赚取以太坊的质押收入。使用 Lido 的以太坊用户取消了 DeFi 收益率和抵押收益率之间的选择。通过在 Lido 上质押，然后使用他们在 DeFi 中获得的 stETH，他们现在可以同时获得收益。目前，Lido 是多链的，支持包括 Solana 在内的许多链，并在其他 LSD 协议中领先于 TVL。由于 Jito Labs 通过其验证器客户端重新分发了 MEV，因此对 Solana 的 LSD 热潮可能会再次开始。最大可开采价值（MEV）是指通过利用市场效率低下而产生经济收益的链上活动。通过为操作 jito SOL 客户的个人提供额外奖励，jito SOL 质押池可以在许多验证器之间实现分布式价值捕获。另一方面，随着时间的推移，这可能会导致出现中心化的风险。

截至 3 月 30 日，JitoSOL 提供约 6.80% 的股权 APY，与 Solana 的 Marinade（6.84%）和 Lido（6.7%）等其他领先的质押池相当。需要注意的是，每个提供商对 APY 的计算方式不同。例如，Marinade 显示过去 14 天的 APY，而 Lido 显示过去 14、30 或 90 天或自发布以来的最高 APY。其他一些对 Solana 的玩家包括 Quarry Protocol，该协议曾是 22 年初 Solana TVL 排名第一的协议。尽管如此，当奖励模式开始枯竭 Quarry Protocol 就开始失去热度，当前其 Twitter 和社区表现都不活跃。

未开发的合成资产和预测市场

使用预言机获得合成资产杠杆敞口的最简单方法是通过 GMX 和 Gains Network。9 月和 10 月，Gains Network 的大部分交易量由外汇交易构成。随着 GMX 显著扩大的用户群和即将推出的合成资产，2023 年基于 EVM 的链的外汇交易量可能会飙升。利用像 Switchboard 和 Pyth 这样的预言机的稳健合成协议是不可避免的。

预测市场为用户提供了对未来事件结果进行投注的机会，Solana 是一个高吞吐量的区块链，因此可以利用其快速且可扩展的基础设施来处理大量交易并为预测市场提供支持。举个几个例子：

-Aver Exchange 是 Solana 上的点对点投注和预测平台，它消除了体育投注中「庄家」的传统概念；

-Hedgehog 是 Solana 上的另一个预测市场，为流动性提供者产生被动收益；

-Monaco Protocol 为 Solana 网络上的预测市场提供开源基础设施；

-Vyper Protocol 协议可以交易结构为数字期权的事件/预测市场。

尽管 Solana 在预测市场领域具有较大优势，但一些弱点可能会限制其增长，比如缺乏用户采用——Solana 是一个相对较新的区块链平台，其预测市场可能没有以太坊那么多的用户采用和足够的流动性，与其他网络相比，Solana 目前可用的预测市场数量很有限。不仅如此，对于不熟悉预测市场概念的用户，了解和参与这些市场的过程可能会让他们感到复杂且生畏，因此会阻止潜在用户参与市场，从而限制其整体采用和潜在影响。然而，预测市场吸引非加密原生用户，他们可以通过游戏了解代币，然后再参与 DeFi 生态系统。

另一个主要威胁是来自其他平台的竞争，例如 Polygon 区块链上的 Polymarket，由于各自生态系统的规模，这些平台已经拥有庞大的用户群和更多的预测市场选择。还有一个问题是监管挑战，因为预测市场行业在很大程度上仍未受到监管，随着政府采取监管措施，来自监管的压力可能会在未来带来挑战。

使用用户体验聚合器改善 DeFi 体验

作为用户界面的主要点，流动性聚合器位于流动性聚合层的顶部，并拥有消费者。正因为如此，他们很有可能成为 DeFi 面向用户的主要层。尽管用户通过链上地址拥有自己的信息，而且切换成本很低，但在 DeFi 领域赚钱并不简单。钱包本地掉期目前的交易速度约为 85 个基点，而集中交易的费用要低得多。用户体验聚合商应该制定创造性的货币化策略，不影响可用性。

用户体验聚合器为新手加密用户提供了相当大的优势，尽管它们主要面向加密原生用户。用户体验聚合器应该提供一定程度的自由，同时通过限制对安全协议的访问和发布高风险代币的警报来提供高效的用户体验。

目前有数百个 DEX 具有可交易的流动性，如 Solana 上的 Jupiter、以及 1inch 和 Paraswap 等等流动性聚合器从各种 DEX 获取报价，为用户找到最佳执行价格。这为用户省去了访问各种 DEX 以找到最佳价格或坚持使用单个 DEX 的麻烦。随着 DeFi 生态系统的发展，流动性聚集可能会超越 DEX。它将适应支持这些操作的不同协议，其他 DeFi 产品的聚合器也将不可避免地出现。

Jupiter 是 Solana 上最具创新性的流动性聚合器之一（2021 年 11 月推出），并迅速成为 Solana 的主要流动性聚合商，交易额超过 270 亿美元，用户 50 万。Jupiter 的平台允许用户在 Solana 网络上找到最佳价格并在多个 DEX 之间执行交易。虽然许多主要链上都有 DEX 聚合器，但很少聚合器具像限价订单这样的功能。

Jupiter 持续经历高交易量，使其成为 Solana 上使用最主流的项目。事实上，Jupiter 已经占据了 Solana 每天 41% 的无投票权交易量。Jupiter 最近成功的一个值得注意的方面是它参与了 BONK 热潮，这推动了该平台上的大量交易活动。

Jupiter 的成功证明了 DeFi 应用程序越来越受欢迎，以及流动性聚合器在促进多种指数交易中的作用。随着越来越多的用户进入 DeFi 领域并寻求最佳价格和执行，像 Jupiter 这样的流动性聚合器可能会继续在 DeFi 生态系统中发挥重要作用。

对于聚合器领域的构建者来说，一些激动人心的机会是:

构建一个完整的 DeFi UX 聚合器，用户可以在其中访问多种机会，如互换、收益率机会、借款利率、永久期货执行、最便宜/最昂贵的期权溢价等。这可能类似于 Step Finance，但具有更友好的 UX 和移动优先的方法，如 Solana 的超级 Backpack 应用。

类似于 Jupiter 的入口/出口聚合器:它将有助于集中流动性，帮助用户找到费用最低的最佳路线，以及统一的 KYC，以抽象出每个平台的入口，并拥有更好的欺诈检测引擎，显著增加消费者应用的 UX。最重要的是，吸引更多非托管的上/下斜坡解决方案，并与当地金融科技公司合作，支持非卡本地支付方式，为用户提供全面的选择。

增强投资组合管理分析

Symmetry、Step Finance 和 Sonar Watch 都是 Solana 生态系统的投资组合管理和分析工具。这些平台帮助用户跟踪他们在 Solana 上的头寸的实时表现和价值，包括挖矿、质押和其他收益策略，其中一个与众不同的特征是它允许任何人创建或购买指数。Sonar watch 还有 DEX manager、IL calculator 等精密工具。

然而，与 Zapper 等更全面的多链平台相比，基于 Solana 的投资组合管理应用程序的功能有限；对于想要更全面的投资组合管理和分析解决方案的用户来说，它可能变得不那么有吸引力。竞争也很激烈，因为有许多成熟的多链平台，如 DeFiYield、CoinStats 和 Starlight。这可能会导致这些平台的采用受到限制，因为这些应用的转换成本并不高。

除此之外，还有一些因素会阻碍消费者广泛采用 DeFi，包括但不限于: 缺少本地化:每个 DeFi 产品都有相同的故事卖给用户，强调 APYs、低费用和奖励。然而，非英语使用者或当地有银行或密码限制的人很难接触到这些产品。这是一个问题，因为这些用户是 DeFi 的最大受益者。

新用户的加入是一个缓慢的过程：法币入金/出金还没有得到广泛解决，自我监管还需完善。

构建适合移动设备的仪表板应用程序

Solana 生态依然缺乏粘性消费者应用程序，尤其是移动应用程序，因此需要如此优秀的产品，让更多人会学会自我监管。现阶段，Solana 生态中受到关注的项目大多是基于投机的产品，尚未专注于实际用例，如贷款、保险和其他金融服务等，也没有迎合寻求通过交易和投资不同 DeFi 代币来获利的交易者和投资者。

尽管大多数加密应用程序都在探索移动功能，但对于投资组合管理项目而言，拥有移动应用程序尤为重要，许多用户打开电脑只是因为他们的投资组合太多，或者想避免一些手机端出现的不必要摩擦。

随着 DeFi 市场的持续增长，Solana 链上投资组合管理和分析平台可以通过提供丰富的数据洞察力和分析帮助用户导航并充分利用生态系统，从而帮助用户做出更明智的投资决策。拥有移动应用程序，用户只需动动手指就能展现投资组合的所有信息，这无疑将是游戏规则的改变者，如今 Solana 链上已经出现了类似 Saga 这样的平台。

保险

随着越来越多的用户进入该领域，用户需要管理自己的风险并保护投资，这为保险提供商提供了一个广阔的市场，可以提供保险帮助用户免受潜在损失。举个例子，Amulet 创建了开放风险保护模型，为整个风险保护领域带来了不少令人兴奋的机会，传统保险业建立在中心化模式之上，往往导致成本高、处理时间慢和承保范围有限等问题。

去中心化保险协议可以提供更实惠和高效的解决方案，这些协议可以消除中介和管理成本，能够为用户提供更全面和负担得起的保险覆盖选项。

NFT 金融

按交易额计算，Solana 是第二大 NFT 区块链，并且拥有最活跃的 NFT 社区。NFT 金融（NFT-Fi）领域也随着 Frakt、Rain 和 Sharky 等产品的出现而不断升温，这些产品允许用户进行 NFT 借贷或交易 NFT 期权。未来，我们将看到更多 Solana DeFi 和 NFT 混合型产品出现。

扩展桥和预言机：连接 DeFi 的基础设施

Wormhole 和 Pyth 正在 Solana DeFi 中引领桥接和预言机领域，然而这个领域我们已经看到了很多进步。

互操作性协议和跨链桥：

跨链互操作性是 DeFi 生态系统的一个重要方面。Wormhole 是一种消息传递和互操作性协议，它连接多个区块链网络以提供跨链兼容性。其背景强大，在 2022 年 3 月左右，有 250 亿美元的资本流入。Wormhole 有一个不断扩大的协议生态系统，利用它的能力。

另一个备受期待的跨链协议是 Circle 的跨链传输协议，通过在源链和目标链上销毁和铸造 token 来实现 USDC 桥接。Portal Token Bridge（Wormhole 本身）、Atlas、Allbridge 和 Mayan Finance（公开测试版，未经审计）是当前提供跨链传输和交换的主要协议，虽然这些跨链桥接服务为用户提供了许多好处，例如免许可交易和智能合约可组合性，但也带来了许多问题，比如安全性。

「token 桥」的替代解决方案是结合了 CEX 和 token 桥的「全链 DEX」，你可以将其视为一种「用于桥接交易的 Uniswap」。和 Uniswap 一样，任何人都可以为各种加密资产增加流动性，但发送方不用 wrap token，而是将 token 转为本地桥接 token，然后接收方通过 DEX 的本地链获取桥接 token 并将其转换回所需的 token。然而这种方式也会产生问题，比如：中间链会存在自身漏洞、Swap 交易也会带来额外的费用和滑点。

Solana 生态的主要问题是过度依赖 Wormhole 作为唯一跨链流动性，所有的桥接交易都建立在 Wormhole 上，并将其作为核心消息层。相比之下，大多数跨链桥都专注于 EVM 和基于 Cosmos 的区块链。对于非 Solana 生态的跨链桥，由于运行环境不同，添加 Solana 区块链需要进行额外的开发工作，但即便如此，未来几个月内应该会有更多跨链桥会增加对 Solana 的支持。

跨链互操作性领域中的一些不错的机会包括：

原生资产 Swap：在目标链上「解封」封装资产是一件非常头疼的事情，有时候需要 10-20 分钟，有时甚至需要几天时间。「原生资产 Swap」可能是这种问题的答案，在此过程中，目标链（例如以太坊）上的 USDC 在源链（例如 Solana）被销毁时创建新的封装资产，由于像 USDC 这样的资产在区块链之间具有互操作性，Circle 的跨链传输协议可以在支付和借贷方面提供广泛的无缝应用。

跨链身份：随着链上身份市场的发展，区块链之间的互操作性将带来巨大机遇，也将使开发人员能够从其他网络更便捷地请求用户信息。目前 ENS（以太坊名称服务）是最大的身份生态系统之一，如果开发人员可以在 Solana 或 Sui 上通过访问用户的跨链数据 (xData) 来构建一个「使用 ENS 登录」的系统，前景会是什么样呢？从本质上讲，终端用户的头像、姓名、钱包地址和其他详细信息都可以被其他区块链上的应用程序读取，无需用户在不同的区块链重复上传这些信息。从这个角度来看，「如何构建跨链声誉」可能是另一个值得关注的地方。

良好的用户体验和值得信赖的跨链 Dapp：Dapp 需要提供与 Web 2 应用程序相媲美的用户体验，让用户不会察觉到后台正在处理的事情，因此必须确保在数据传输过程中不会丢失任何东西，并且通过桥接将不同区块链上的独立状态汇集在一起，所有一切都必须得到充分保护。因为归根结底，如果用户资金出现问题，将会是最糟糕的用户体验。

预言机

要访问链下数据，就需要「预言机」，预言机也是加密世界通往外部的桥梁。2021 年 4 月，Pyth 在 devnet 上启动后又于 2021 年 8 月在 Solana 主网上启动，在短短一年多的时间里，Pyth 获得了 Solana 可寻址市场 90% 以上的安全总价值、 55 万次以上的客户端下载量。

虽然 Pyth 在 Solana 上占据主导地位（>90% 的市场份额），但 Solana 区块链上也出现了其他参与者，比如 Switchboard。在以太坊生态系统中，像 ChainLink 这样的老牌玩家已经对 Solana 上的预言机构成了严重威胁。相比之下，ChainLink 拥有 1000 多个数据消费者，支持 12 多个区块链，并在 2021 年 12 月的峰值时确保了 750 亿美元的总价值，累计交易价值超过 6 万亿美元。目前，数据源以稳定币交易对为主； 然而，随着越来越多的应用程序和金融资产上链，对可靠外部数据的需求将会呈指数级增长。

预言机的潜在用例包括：

现实世界资产上链：随着越来越多的现实世界资产（如贸易融资、基于收入的融资、碳信用额度和房地产）上链，用户将非常需要这些外部资产的可靠数据。例如，如果有人希望纽约的房地产可以在链上交易，他们就需要一个房地产价格预言机，通过预言机可以获得可靠而稳健的价格源。现阶段，这一领域值得关注的项目是 Parcl，它可以帮助用户通过 AMM 接触合成资产，从而追踪房地产资产的全球交易价格变动。除此之外，Solana 区块链上的 Homebase 也已经构建了一个平台，让用户能够以低至 100 美元的价格投资代币化住宅房地产，并通过 NFT 获取部分所有权。

天气、政治和体育：由于预言机目前主要关注「金融市场」数据，因此在天气、政治和体育领域还没有出现太多预言机服务，因此也出现了大量新机遇，这里的典型用例是预测市场，其中智能合约需要可靠的数据源来结算与体育等主题相关押注，但对于天气、政治和体育预言机服务提供商而言，找到可靠的数据发布者才是关键。

DeFi 组织的组建

实现 Solana DeFi 玩家之间的协调平衡比以往任何时候都更加重要。

风险管理组织：可以构建为风险 DAO 或咨询委员会，为 DeFi 协议进行研究和风险分析。这些实体可以发布带有 Solana 生态系统关键指标的公共「风险分析仪表盘」，并为 DeFi 项目提供付费研究、风险评估框架和风险评级服务。

构建类似于 Proximity Labs 这样的研发实验室，专注于为 DeFi 项目和 Web 2 企业提供 DeFi 相关的研发服务。Proximity 一直是 NEAR 生态中 DeFi 的主要驱动力，该项目最近设立了一项 1000 万美元的开发者基金，为新开发团队提供资助和投资，极大地推动了 NEAR 上的虚拟订单簿交易。

另一个想法是建立一个 DeFi 项目联盟，管理 OpenBook、Wrapped BTC/ETH 等关键的公共 DeFi 产品，并与关键利益相关者保持激励一致。

Solana 上更安全、更稳定的 DeFi

DeFi 中安全的重要性怎么强调都不为过。有人利用、攻击了各种 DeFi 协议，如 Wormhole、Nirvana Finance、Crema Finance、Mango Markets 等。此类攻击会重大资金损失，这表明 DeFi 需加强对安全措施的重视。事实是，由于这些破坏行为，散户和机构正在损失真金白银。在所有这些情况下，黑客设法利用了代码级缺陷和平台级（即 oracle）缺陷，这些缺陷本可以通过让可信的第三方对代码库进行审计来避免，也可以通过关注每一个可能导致任何可疑情况的产品决策来避免。

随着越来越复杂的 DeFi 攻击类型，协议必须有远见，并对其产品有深入了解。有必要为任何构建 DeFi 协议的人制定标准的安全措施，以确保整个生态得到保护。这可能包括安全审计、开源代码库和频繁的代码审查，以修复潜在的漏洞。

最后，Solana 不能再出现停机时间，由于资产价格陈旧、交易活动暂停等原因，停机时间对 DeFi 生态系统的影响比任何其他行业都大。保持 100% 的正常运行时间对 Solana DeFi 长期成功至关重要。

结语：Solana DeFi 2.0

虽然 Solana DeFi 有相当一部分问题，但我们相信 2023 年将是其中许多问题得到解决的一年。总的来说，我们将看到 Solana DeFi 专注于：

走向移动化：Solana 的旗舰手机 SAGA，该手机将采用 Solana 移动堆栈、 Solana 支付和 xNFT 等一系列移动友好标准，将推动索拉纳 DeFi 移动化转向，从而导致超级应用程序和用户体验聚合器的兴起。

资产 token 化：信贷市场已经开始在 Solana 上进行 token 化，我们将看到更多的信贷，如个人贷款、贸易融资、基于收入的融资、碳信用等被 token 化。然而，鉴于索拉纳的高表现，将外汇、股票等高频交易资产 token 化将是一个值得关注的方向。