Synthetix v3 衍生品龙头能否捅破流动性天花板？

文章来源：S17Labs 

项目简述

随着区块链技术的发展和普及，去中心化金融（DeFi）生态系统不断扩大，涵盖了越来越多的应用场景。在这些场景中，去中心化衍生品是其中最引人注目的之一。去中心化衍生品可以通过智能合约的方式实现杠杆交易、对冲风险、投资和价格发现等功能，而无需信任第三方中介。Synthetix是一个专注于去中心化衍生品的协议，为一些令人幸福的协议提供流动性后端支持，它使用合成资产的方式来实现这些功能，并且在DeFi行业中拥有相当的地位。Synthetix v3 是Synthetix协议的最新版本，它在协议的设计和功能上进行了许多升级和改进，旨在更好地满足用户和市场的需求。synthetix 目前已经实现了对加密货币（BTC、ETH、SOL、AVAX 等）以及外汇（欧元、美元、卢比）永续合约和现货交易的支持，且目前以 1.5亿美元左右的 TVL 排在了 Optimism DeFi 协议的第 2 位，以2.93亿美元左右的TVL排在了Ethereum DeFi 协议的第18位，总TVL达4.43亿美金。本文将对Synthetix v3进行详细的介绍和分析，探讨它在去中心化衍生品赛道中的优势、潜在的风险和未来的发展趋势。

项目解读

1. 什么是synthetix

质押者通过提供流动性，用以担保一系列场外合成资产，跟踪场外资产价格。作为回报，获得奖励和市场收益率。这种流动性以预言机价格承保合成资产和永续期货的交易，消除了对传统订单簿和交易对手的需求(交易对手就是质押者本身)，以及传统的滑点得以消除。

而巨量的交易不用说dex，就算cex都做不到零滑点，打个比方，比如某位巨鲸想要以现价3万美金的价格买入一万个比特币，那么在买的过程中是很不可能以均价3万美金成交的，因为你在买的时候会拉升整个市场的价格，那么synthetix 是怎么做到的呢？这就要依赖synthetix 中基础质押机制中这个特别的机制：“全局债务”，定义可能很难理解，我们再举个例子就能很清楚的知道怎么做到0滑点的。

当你抵押 $SNX 可以 mint 出 $sUSD，这些 sUSD 可以当美金花，但它也是你的负债，你可以通过sUSD买入sBTC，当btc现价是3万美金的时候，可以以3万美金的价格成交，没有任何的滑点，但是sBTC是没有抵押物的，是靠什么锚定BTC现货价格的呢？如果我在3万美金的时候买了sBTC，后面涨到4万美金，那么这个差价谁来出呢，答案就是质押者，这也是全局债务的概念，交易者以整个流动性提供者为对手盘，亏钱了大家一起平摊，赚钱了大家一起赚。这个时候有人也会疑惑，那么提供流动性也是有风险的事情，那么为什么会有人去提供这个流动性呢，第一个是本身有赚钱的效应（相当于当赌场老板），第二个是会通过snx来奖励流动性提供者。

Synthetix 流动性目前支持两种主要的合成资产：现货合成资产和永续期货。

（1）Synths：跟踪现实世界资产的价值，例如加密货币、法定货币和商品，允许用户在不持有基础资产的情况下获得对各种资产的敞口

（2）Perps ：是一个去中心化的永续期货交易所，利用 Synthetix 的流动性作为交易者的交易对手，具有深度流动性和低费用。Stakers (Perp LP's) 暴露于所有交易者的综合表现，并赚取交易费用。

（3）Synthetix 采用的是链下预言机的方式，这将费用降低至 5-10 个基点，风险管理工具可确保长期市场中立

（4）自适应的资金费用，在v1版本，资金费率是瞬时的，而在v2版本中，而是依赖于持续的偏斜溢价应用于市场报价，不完全依靠资金支付来限制LP的风险，从而激励交易者平衡市场。

由于 Synthetix 协议强大的流动性和衍生品，一些最具创新性和有趣的 DeFi 协议已经建立在 Synthetix 之上：Kwenta、Lyra、Decentrex、Polynomial、dHEDGE / Toros Finance 以及 Curve/1inch。

‍2.Synthetix V3 将带来了哪些改革

（1）DeFi 衍生品的流动性层：推动下一代无许可衍生品

V3 将实现 Synthetix 成为无需许可的流动性供应平台的长期愿景，为构建者提供了轻松创建新型金融衍生品的工具。启动新的衍生品协议通常面临需要吸引抵押品的冷启动问题。借助 Synthetix，开发人员可以创建新市场并无缝连接到现有的抵押金库。这样，几乎任何衍生协议都可以构建在 Synthetix V3 之上，而不是从头开始。衍生品协议的创建最初将由 Synthetix DAO管理，并随着时间的推移过渡到完全无许可的部署。人们甚至可以将 Synthetix 描述为提供流动性即服务，因为寻求增加链上衍生品流动性的新协议可以轻松高效地构建在 Synthetix 上。

V3 将把 Synthetix 转变为一个多市场生态系统，包括永续期货、现货、期权、保险、奇异产品等，所有这些都由多个债务池支持。

（2）给多抵押品质押者赋予权力

V3 创建了一个与抵押品类型无关的通用金库系统。每个金库都支持单一的抵押资产，（这里跟上文提到的质押snx借出sUSD，共享债务和利润，然后用预言机跟踪现实资产或其他资产，所以金库系统并不需要多个抵押品类型）但金库被组合成连接到一个或多个市场的池。所有外部抵押品都将通过 Synthetix 治理纳入协议。

新的池子和金库系统具有三个主要优势：

a.更好的风险管理：资金池连接到特定的市场，（就像v2的抵押品只有snx的话，当协议承担的债务太多，那么质押者也会因此获得清算），因此它们具有特定的风险敞口。

b.更好的对冲：资金池连接到特定的市场，因此可以准确地对冲

c.更大的抵押品范围：质押者可以质押矿池选择接受的任何资产

质押者有越来越多的矿池可以分配他们的资金。由于 V3 系统为流动性和对冲提供了更多选择。

（3 ）更简单、更干净的开发人员体验

V3 的核心目标是通过优化并清理旧的方案让 Synthetix 系统变得更高效、更简单，并提供更为优秀的用户体验。

开发人员不再需要成为 Synthetix 专家才能了解如何在 Synthetix 上构建。相反，丰富的开发人员工具、沙箱和指南使得在 V3 上构建比以往任何时候都更简单。最困难的部分将是决定建立什么样的市场！

（4）未来将支持跨链

Synthetix V3 将能够部署到任何 EVM 兼容链上，以支持任何链上的合成资产。V3 的一些最令人兴奋的特性是基于跨链功能——比如将资产从一条链传送到另一条链，而无需额外的协议工作。

Synthetix V3 架构

3. 代币经济模型

代币SNX目前总量是在3.16亿左右，并且是全流通的状态伴随着一定的通胀（依据snx质押情况），SNX有两个主要的功能，一个是质押，一个是治理。

a. 质押

SNX 的持有者被激励以多种方式质押他们的代币。首先是交易手续费奖励。每当有人与 Synthetix Liquidity（即 Kwenta 永久期货）互动时，每笔交易都会产生一笔发送到费用池的交易费，SNX 质押者每周都可以按质押他们的比例claim相应的奖励。另一个激励是 SNX 质押奖励，它来自协议的通货膨胀货币政策。Synthetix 通胀系统源自目标质押比率。引入了 85% 的目标比例。它根据质押比率是低于还是高于目标比率，每周将通货膨胀率上调或下调 10%，以激励质押者达到该目标。如果它在 80-90% 之间，则通货膨胀率降低 5%。

b.数据分析

snx的通胀率可能是大家最关心的，从21年5月开始的2亿增长到目前差不多3.16亿。两年接近58%的增长，不考虑其他因素的话，相当于价格跌了58%,那为什么那么人还去质押snx呢，还是上文提到的，质押snx不仅能获得平台的收益手续费，而且能获得snx的通胀奖励，APR高的时候达300%。

SNX通胀 

而目前snx每天的交易量在1500万美金左右，交易费用在10万美金左右相比较于其他同类竞品dydx 14亿美金和gmx每天3.4亿美金的交易量和50万美金的交易费用还有一定的距离。而当前代币市值snx gmx dydx排名分别是 59，79，119.之所以snx交易量低还能排名靠前一部分原因snx是全流通状态，而像dydx流通市值占总市值才13%，还有一部分原因就是snx特有的分红和通胀机制，相比dydx代币只有治理的作用，大家更看好snx代币更多的赋能，而且后面Synthetix V3的推出，相信也能带来更多更好的交易体验。

SNX当日交易量

dydx当日交易量

Gmx20日均线交易量

c.总结

snx属于老DeFi，V3在第二季度初上线，时间点也快了，比较墨迹的团队，节奏不会很快，但是比较稳，v3版本可以让债务池更快扩张，以及现货原子交易的市场份额会增大，snx也是衍生品赛道，gmx、gns模式其实都是snx债务池的变体，但新项目节奏更快，snx节奏慢很多，但是snx做的不是一个应用，而是其他协议的流动性后端，衍生品协议可以在上面开发，这就从应用层变成了生态层，估值当然也比其他同类竞品高很多。

而需要注意的是，像中心化交易所这些不会当交易者的对手盘，只是收取手续费，而Synthetix 的质押者是需要当对手盘的，这也增加了一定的风险，整一个协议与交易者当对手盘，这其中是否会出现极端现象，牛市的时候会不会交易者都是赚钱的比较多，只能说每一种设计都是权衡取舍，虽然概率较小但也是风险之一。