Tron推出的stUSDT，要做加密世界的余额宝

随着市场环境和宏观经济的改变，DeFi 产品的叙事也正在改变。一种新的真实收益（Real Yield）来源正在逐步崭露头角：存在于链下的现实世界资产（Real World Assets, RWA），通过 Token 化（Tokenization）之后带到链上，作为 DeFi 生态的另一种收益来源。

自 MakerDAO 重心成功从加密抵押借贷转向 RWA 之后，RWA（现实资产）Vault 便成为 MakerDAO 协议收入最大来源。根据 makerburn.com 的数据，截至 6 月 29 日，Maker 每年产生的利润表现优异，预计为 7367 万美元，创下了过去一年多时间来的最高值。与此同时，我们可以看到 DefiLama 的数据显示，近一个月来 RWA 叙事的概念币有着不凡的表现。

随着实体资产代币化（RWA）赛道的热度逐渐升温，Compound 创始人 Robert Leshner 也开始了新的创业之旅，创办了 RWA 赛道的新公司 Superstate。RWA 似乎已经具备了下一波热门概念的潜质。

RWA 显然也吸引到了 TRON 的目光。TRON 创始人 Justin Sun 在社交媒体上提前预告了 stUSDT 将于 7 月 3 日上线，这是 TRON 生态中首个 RWA 实体资产代币化赛道产品。stUSDT 的初衷是为加密领域构建一个类似于余额宝的平台，通过 TRON 网络上建立的加密抵押借贷协议 JustLend 运行。

stUSDT 是什么？RWA 概念，加密世界的余额宝

stUSDT 平台致力于通过智能合约，在个人与机构投资者、加密世界与现实世界、TradFi 与 DeFi 之间架设桥梁，抹平横亘在个人投资者与机构投资标的之间的鸿沟，为所有人提供一个更公平的 RWA 投资渠道。通过将现实世界资产引入 TRON 链生态，stUSDT 希望能成为将 RWA 连接到加密领域的先驱。

RWA（Real World Assets）可以代表许多不同类型的传统资产（包括有形资产和无形资产），如商业地产、债券、汽车，以及几乎任何存储价值可以被 Token 化的资产。简单的说，RWA 就是「将真实资产 Token 化」，任何可以被标记化并在链上表示的实物资产都可以称为 RWA。

锚定稳定币的 stUSDT 平台

相比于房地产、现金（美元）、金银、奢侈品、债券和保险等现实资产，稳定币是当今 RWA 在 DeFi 中与市场契合度最高的产品之一。目前稳定币总市值约为 1300 亿美元，其中 USDT 占比 62%，是首批将市场价值与法定货币美元挂钩的加密货币之一。也正因如此 USDT 成为了 stUSDT 进入 RWA 赛道的第一个标的。

stUSDT 平台的 Token 也被简洁命名为 stUSDT，是用户质押 USDT 获得的 RWA 凭证代币。stUSDT 代币具有与 USDT 相同的价值，并且拥有和其他 TRC-20 代币相同的功能，可以随意转账，并被大部分智能合约支持。在一定规则内，stUSDT 平台将会始终保持 stUSDT 与 USDT 以 1:1 比例兑换，保证用户获得收益。stUSDT 平台提供全套友好的交互界面，以便于用户质押获得 stUSDT 及解质押获得 USDT。

作为波场连接现实世界资产的去中心化凭证，用户可通过持有 stUSDT 来参与现实世界投资并且赚取 RWA 的被动收入。通过 stUSDT 的 Rebase 机制，stUSDT 持有者持有的 stUSDT 数量会逐步增加的同时，将获得平台分发的收益。也就是说，持有 stUSDT 时间越长所得到的收益就越高。与此同时，stUSDT 将构建去中心化的投资策略、资产管理机制、确定投资及数据披露策略。stUSDT 合约中的 USDT 会被用于投资 RWA 中高评级低风险的优质资产。

虽然和 MakerDAO 类似，以加密抵押借贷为起点走入 RWA 赛道，但 MakerDAO 给出的 DSR（DAI 存款利率）为 3.49%，相比之下 TRON 生态中 的 stUSDT 上线后首期投资会有年化 10% 的补贴，为目前市场上存款利率最高的稳定币 RWA 产品之一。

stUSDT 如何运作？

stUSDT 平台为用户提供了一种去中心化的凭证，这种凭证将链接到现实世界的资产。用户通过将 USDT 质押到 RWA Vault Contract，可以获得等价的 stUSDT 代币，这个代币同时也是 RWA 的凭证。stUSDT 代币的持有者可以享受到来自 RWA 投资的被动收入，而收入的多少与持有时间的长短成正比。

stUSDT 的运作方式为 RWA DAO，目前 RWA DAO 委托 JustLend DAO 进行运营。stUSDT 的核心运营流程主要包括投资机会讨论、预投票、合约与执行投票、执行，以及质押、投资策略执行、收益分发、业绩披露、业绩评估与策略调整、监督与风险控制等环节。

去中心化运营的 RWA DAO

RWA DAO 是专注于通过 TRON 网络进行 RWA 投资的去中心化自治社区，旨在维护社区投资者权益，为广大用户提供公开、平等、安全的 RWA 投资渠道。RWA DAO 同时管理 RWA 相关智能合约，保证其稳定性、透明性和高效性。

RWA DAO 包含的各角色包括：Advisory Council（RWA 投资顾问委员会）、RWA Arranger（RWA 安排者）、Asset Manager（资产管理者）和 RWA Vault Contract（RWA 管理合约）。

RWA DAO 角色及职能图

Advisory Council（RWA 投资顾问委员会）的职能包括：RWA DAO 选举产出，由 TradFi 与 DeFi 投资领域的专业人士组成；负责监督 RWA 日常投资与运营，并在必要时将重大调整交付 RWA DAO 投票表决；监控 RWA 投资风险，及时抑制潜在风险影响；任命 RWA Arranger，并考评其表现。

RWA Arranger（RWA 安排者）的职能包括：寻找投资线索与机会，并制定投资方向性策略；招募 Asset Manager，并核验其资质；评估 RWA 投资业绩，必要时调整投资策略。

Asset Manager（资产管理者）的职能包括：执行 RWA Arranger 提供的投资策略，并根据实际情况，一定范围内调整实际执行的投资策略；业绩预言机：定期向链上披露 RWA 投资业绩及资产持有状况。

RWA Vault Contract（RWA 管理合约）的职能包括：RWA Vault Contract 为 RWA Arranger 部署，根据既定策略保管资产，发放 RWA 投资收益。

stUSDT 投资和运营流程

stUSDT 平台的 RWA 上线流程和日常运营流程都被严谨而细致地安排，以确保所有操作的透明度和效率。

RWA 上线流程首先以投资机会的讨论开始，由 Advisory Council 首先就 RWA Arranger 提出的潜在的 RWA 投资机会及相应的投资策略进行初步讨论，并决定是否进行进一步的跟进。在 RWA DAO，预投票将被发起，这是决定是否推进至 RWA Arranger 执行阶段的关键一步。一旦预投票通过，RWA Arranger 的开发人员会生成 RWA Vault Contract 及相应的执行投票。执行投票通过后，RWA Vault Contract 就会自动生效，同时 RWA Arranger 将进行初始化配置合约的各个参数。

在 stUSDT 平台正式上线后，RWA 的日常投资与运营流程也被精心设计，以满足用户和平台的需要。用户可以通过将 USDT 质押到 RWA Vault Contract 中来参与 RWA 投资。之后，资产管理者会使用这些资金来进行投资并执行既定的投资策略。投资产生的收益将通过 RWA Vault Contract 分发给用户。为了保持透明度，资产管理者需要定期披露 RWA 投资业绩和资产情况。同样，RWA Arranger 也需要定期评估 RWA 投资的业绩，并根据情况调整投资策略。而整个流程的监督和风险控制则是由 Advisory Council 负责，他们监督 RWA 投资和日常运营，并监控及干预潜在的风险，以确保平台的安全和稳定。

同时，官方表示 7 月 3 日-8 月 10 日会与产品同步上线赎回手续费优惠活动，为方便用户查询，每日披露投出和 Rebase 公告，可详见官方 Medium。

stUSDT 平台的优势

分散化的投资决策流程：在 stUSDT 平台上，投资决策由 Advisory Council 和 RWA DAO 集体进行，这样的结构可以有效防止单一决策带来的风险，同时，多元的决策构造能确保全面性的投资视角。

明确的执行机制：预投票和执行投票为每个投资决策提供了明确的操作步骤，确保每个决策都得到了充分的考虑和论证。这种明确的决策和执行流程为投资者提供了清晰的决策路径和投资透明度。

强大的质押和投资策略：用户通过质押 USDT 参与 RWA 投资，Asset Manager 使用这些资金执行既定的投资策略。这为用户提供了便利的投资通道，同时，通过 Asset Manager 的专业操作，用户的投资更有可能获得优异的投资回报，以此提升用户的投资回报率。

及时的业绩披露和策略调整：Asset Manager 需要定期披露 RWA 投资业绩和资产情况，RWA Arranger 则需要定期评估 RWA 投资业绩并调整投资策略。这种及时的信息披露和策略调整为投资者提供了及时的投资信息，让他们能够对自己的投资进行有效的管理和调整。

强大的监督和风险控制：Advisory Council 负责监督 RWA 投资和日常运营，并监控及干预潜在风险。这种高效的监督和风险控制机制可以帮助投资者及时了解投资风险，同时，也为投资者提供了一定的风险防范。

高收益率：相比于 MakerDAO 给出的 DSR（DAI 存款利率）为 3.49%。Aave 上 DAI 的存款利率为 2.6%，USDC 的存款利率为 2.83%，USDT 的存款利率为 2.69%，stUSDT 可以提供高达 5% 的收益率，这一数字显著超过了其他平台。

背靠 Tron：stUSDT 也极大地利用了 Tron 的优势。Tron 作为一种高效的区块链网络，其具有快速、安全和低成本的特点。在 Tron 网络上，stUSDT 可以利用这些优点，为用户提供一种更快、更便宜、更安全的服务。不仅如此，Tron 的大规模用户基础和广泛的应用生态也为 stUSDT 提供了广阔的市场空间和发展机会。

链上/链下资产流通会成为新模式吗？

不仅是 TRON、MakerDAO 、 Aave 和 Polygon 等这类原生加密协议正在进入 RWA 赛道，传统 TradFi 机构和企业似乎对都对 RWA 更感兴趣，或正筹划、或已布局 RWA 赛道，例如：摩根大通、高盛、汉密尔顿巷（Hamilton Lane）、星展银行、瑞银集团、淡马锡、汇丰银行、贝莱德、西门子等。

实体资产在传统金融世界中占据着巨大的份额。据 Coingecko 的数据，截至 2023 年 4 月 25 日，加密货币市场的总市值约为 1.2 万亿美元。相比之下，根据 Statista 的数据，全球的房地产市场规模达到惊人的 228 万亿美元，黄金的总市值约为 12.4 万亿美元，全球债券市场的总规模约为 133 万亿美元。

然而这些庞大的资产在去中心化金融（DeFi）世界中却几乎未被利用，而这正是 RWA 可以发挥作用的地方，也将是 TRON 的 stUSDT 平台的巨大市场和机会。

从房地产到大宗商品，从私募股权和信贷到债券和艺术品，实体资产的代币化已经在我们的生活中悄然崛起。这些曾经被称为「证券型代币」或「代币化证券」的实体资产，利用了区块链技术，将传统资产带到了链上。通过这样做，我们可以降低投资的最低门槛，通过部分所有权增加访问权限，增加了过去非流动性资产的交易，提高了透明度和安全性。通过把现实世界的资产引入 DeFi 领域，RWA 也为市场增加了可用的流动性，并为 DeFi 参与者提供一种新的、且能获得投资回报的资产类别。

RWA 的上链入场对于 DeFi 市场的潜在影响几乎是变革性的。实体资产的代币化可能会对 DeFi 市场产生翻天覆地的影响。RWA 为 DeFi 市场提供了一种可持续、多样化、并由传统资产支持的真实收益率。而且，RWA 为 DeFi 市场构建了一个连接去中心化金融体系和传统金融体系的桥梁，这意味着 RWA 可以为 DeFi 市场导入来自传统金融市场的海量流动性和市场机会。

对于实体资产代币化（RWA）领域的潜力，花旗银行在其最新的研究报告中指出 RWA 是推动区块链行业进入数十万亿美元市场的关键一环，并预测到 2030 年，将有 4 万亿至 5 万亿美元的代币化数字证券。虽然目前尚未达到大规模采用的地步，但正接近一个增长拐点。

波士顿咨询公司（BCG）的一项统计数据和预计表达出了更强烈的信心：RWA 市场在 2030 年可能会达到惊人的 16 万亿美元的规模。如果真的能将传统金融上链的壁垒打通，迎接 DeFi 市场的将是指数级的规模增长，RWA 将会迎来一个万亿级的增量市场，为 DeFi 市场注入海量的流动性和广阔的市场机会。

TRON 网络选择在此时开始探索这个领域，推出了 stUSDT 平台，也是看到了这个市场的可能性，或许我们可以期待一下在今年的下半年里，RWA 赛道的阶段性爆发。与此同时，stUSDT 平台也将凭借自己的优势，占有极大的市场占有率，给予用户极好的收益和回报。