Fraxbonds和sfrxETH：高低风险资产并举，杠铃结构策略是否可行？

撰写：Samuel McCulloch

编译：深潮 TechFlow

杠铃结构投资方法是一种策略，投资者将其投资组合分为两个极端：低风险、可预测的资产，如政府债券，和高风险、高回报的资产，如投机性的 ETH。该方法有意避免中等风险投资，旨在同时利用低风险资产的安全性和高风险资产的潜在显著回报。

资产配置并非总是 50/50；它根据个人的风险承受能力和财务目标进行调整。该策略认为，低风险端提供稳定性，而高风险端则提供增长机会，可以弥补较安全资产的适度回报。随着市场动态的变化，投资者可以重新平衡其投资组合，将收益从一端转移到另一端。

直到现在，如果您想执行这种策略，没有有效的方法可以完全在链上执行。虽然加密货币提供了大量的风险资产，但安全可靠的收益却没有容身之地。就像当投资者被 Luna/Anchor 的 20% 利率所吸引时，UST 的价格几乎一夜之间崩溃并归零。

在 DeFi 中寻找收益的其他途径也可能存在风险，只需要一个有动机的开发者内部操纵流动性，或者一支朝鲜黑客军队寻找可利用的代码，您辛辛苦苦赚来的现金就会瞬间消失。黑客在 2022 年盗窃了超过 38 亿美元，证明了加密货币投资的风险性。

但即使在所有的黑客攻击之后，仍然有很多人希望将所有资产托管在链上，并且对于他们无法控制资产的中心化第三方服务毫不接触。

这篇帖子的灵感来自于 Naly 在聊天中发表的评论。

Naly 指出，Frax 正在为投资者创建一个「完全垂直的、链上的流动性堆栈」，投资者可以根据他们的风险偏好，无缝地混合和匹配 sfrxETH 和 Fraxbonds（FXB）的收益和风险。

Naly 写道：「在高利率情况下，投资者通常倾向于低风险、高收益的投资，例如美国国债。FRAX 和 FRAX BONDS 正在寻求提供类似的链上风险敞口。」

Fraxbonds 将以类似链下短期国库收益率的折扣价格提供 FRAX。通过选择 4 个年度到期日之一，FRAX 持有者可以将其 FRAX 存放起来，并确保他们在此期间获得固定收益。

好了，但为什么投资者购买债券呢？在某些情况下，债券类似于现金，而且还支付利率，也就是收益率。

随着利率上升，新债券提供更高的定期利息，使其具有吸引力。此外，在经济不确定性时，通常与高利率相关，债券的低风险特性，尤其是政府发行的债券，对于资本保值具有吸引力。

所有风险资产的价格都与债券收益率相比较。如果您投资房产，其收益率为 7%，而短期债券收益率为 5.5%，那可能不是一个很好的选择。

Fraxbonds 将模拟对真实债券的相同类型敞口，但完全在链上进行。当市场转为负面时，FXB 将成为寻求安全和稳定收益的投资者的避风港。FXB 不支付利息，但它代表了以折扣价格购买未来发行的 FRAX。

相反，在低利率环境中，Naly 写道：「投资者会提高风险曲线。」随着收益率下降，风险资产的整体回报预期减少，这推动了它们的资产价格上涨。

Naly 接着说：「人们相信以太坊（ETH）可能成为首选的低利率互联网债券。」ETH 既有收益又有上涨空间。如果您知道 ETH 将累积回报，并且它可能有巨大的上涨波动性，那么为此事件做准备是有意义的。

还有一种可能性，即对 sfrxETH 价格差进行对冲，即对于每 1% 的上涨或下跌，该头寸价值的变化率，这样当利率上升时，价格波动的影响将被抵消。

在这种新的范式中，投资者可以在低风险的 FXB 和高风险的 sfrxETH 中找到收益。一个真正的杠铃结构策略。

Naly 还提到，通过基于外部利率数据的 AMM 管理，可以管理杠铃策略之间的转换，充当链上资产管理者。

「Balancer 技术允许加权池，但它也允许权重随时间变化的流动性池。还有一种模型，可以根据外部数据源在两个代币之间分配权重。因此，对于这个例子，您可以在美国 10 年期国库收益率大于...% 的环境中拥有一个 80/20 FXB/sfrxETH 的加权池，然后在国库收益率低于...% 时转为 20/80 FXB/sfrxETH 的加权池。」

Naly 在这里提出的想法是革命性的。想象一个根据市场现状自动调整策略的池子，既提供债券的安全性，又提供丰厚的质押收益。如果执行得当，这可能重新定义 DeFi 中的被动投资如何运作，将传统金融的复杂性引入去中心化世界。

这个 AMM 还可以接收 FXS 衡量器，进一步增加杠铃策略的奖励。因此，除了从 FXB 和 sfrxETH 流动收益外，还可以通过 Balancer 集成添加 CVX、AURA、BAL 衡量器的奖励。

Naly 通过链上解决方案对 Frax 杠铃结构投资方法进行了探索，这是一个引人注目的提议。将债券的安全性与 ETH 的波动性相结合，尤其是通过自动调整的池子，是一项雄心勃勃的任务。它需要新的预言机来输入数据，但理论上它是可以构建的。

这也为 Frax 的演进写下了新的篇章，作为支持美元+ETH 未来的垂直支持，其中收益是其增长的命脉。在接下来的几个月中，我们将看到 Frax v3、FXB 和 frxETH v2 的发布，以及这个新系统如何将所有这些部分联系在一起。