English一文读懂以太坊期货(ETH ETF)
摘要： 随着以太坊(Ethereum)采用率的增长，投资者对通过更传统的包装(如 ETF)访问以太坊的需求也在增长。我们将回答有关投资ETH期货的常见问题。
来源：Vaneck
作者：Kyle DaCruz
编译：Techub News-Morffi
编辑：Techub News-Junge
随着以太坊(Ethereum)采用率的增长，投资者对通过更传统的包装(如 ETF)访问以太坊的需求也在增长。我们将回答有关投资ETH期货的常见问题。
自 2015 年发布以来，以太坊的采用率呈指数级增长，拥有者已达数亿人，主流投资公司和支付应用都提供了访问以太坊的途径。随着以太坊知名度和使用率的飙升，投资者要求通过更传统的包装(如以太坊 ETF)来获取这一新兴资产。
VanEck 很自豪能在教育投资者方面发挥关键作用，让他们了解 ETF 投资工具对希望参与以太坊投资的投资者的益处。本博客将回答有关 VanEck 以太坊策略 ETF (EFUT) 和更广泛的以太坊投资的常见问题。
丨 为什么应税投资者应该考虑EFUT?
EFUT 因其固有的高效税收结构，可能是应纳税投资者购买以太坊期货 ETF 的首选。虽然存在细微差别，但税收差异会对股东的收益产生重大影响，是任何应纳税投资者的重要考虑因素。鉴于以太坊不仅以价格大幅升值而闻名，而且还以价格大幅波动而闻名，寻求以太坊期货风险敞口的投资者可能会发现，以 C级企业结构构建的 ETF 可能会提供更好的税后回报。
C 级企业结构提供的税收效率是通过利用资本损失的结转和结转以及合格股息收入 (QDI) 和股息收到扣除 (DRD) 合格分配、这些分配的一年延期以及C 类公司永久保留和再投资长期资本收益的能力。
根据美国现行税法，采用 RIC 结构的交易所交易基金向应纳税投资者分配的收益将失去短期和长期资本收益的性质，只要在其开曼子公司赚取收益，就会被视为普通收入征税。RIC 因开曼子公司赚取的收益而进行的分派不被视为 QDI 或资本收益，这意味着 RIC 的任何分派都没有资格按较低的资本收益税率征税。当向投资者支付收益分配时，它们被视为普通收入，并按投资者的最高税率纳税。
像 EFUT 这样的 C级企业不需要分配长期资本收益，只分配基金所获资本收益的 40%(减去基金支付的适用联邦税)。这样，投资者就可以推迟个人层面的税收，并最终在基金中保留更多资产，从而保持对投资类别的更大风险敞口。
最终，EFUT 及其 C级企业结构可能适合拥有应税账户的长期投资者。投资者可以在基金中持续保留更多资产，并有可能获得比 RIC 同类基金更好的收益。
丨 VanEck 以太坊策略 ETF 与美国投资者可采用的其他以太坊投资方法有何不同？
VanEck 以太坊策略 ETF 以 ETF 的包装形式为投资者提供了参与以太坊期货的机会，使散户和机构投资者都能在传统的、受监管的 ETF 结构内参与以太坊的价格波动，并可在经纪账户中使用。
下文介绍了美国投资者目前可以使用的其他三种ETH交易方式，以及各自的缺点。
丨 直接$ETH投资：
-
直接购买$ETH无清算机制。买卖本身就包含交易对手风险。
-
以太坊没有传统意义上的托管人。直接拥有$ETH需要自行保管，这就会产生操作风险，对许多投资者来说并不现实；或者由第三方保管，这就会产生持续的交易对手风险(即交易对手风险贯穿投资的整个生命周期，而不仅仅是购买或出售)。
-
不能在传统经纪或主要经纪账户中买卖；需要在交易所或场外交易对手方建立账户。
丨 OTC场外交易：
-
场外交易(OTC)工具直接在交易对手之间进行交易，无需在交易所交易。
-
许多 OTC 交易工具不允许直接进行日常创建和赎回活动。
-
以以太坊为主的场外交易平台历来经历过高昂的溢价，这意味着其性能可能与以太坊的价格存在显着偏差。
-
流动性本质上是有限的，并且不能轻易增加，因为没有持续的创造。
丨 加密货币对冲基金：
-
对冲基金是一种集合投资基金，能够利用更复杂的交易和投资组合构建策略。一般而言，与交易所交易基金相比，对冲基金要求投资者进行较高的初始投资，并可能要求投资资产有锁定期。
-
完全依赖对冲基金来降低操作风险、交易对手风险和托管问题。
-
不能按需赎回，这可能会给机构投资者带来问题。
-
复杂的费用结构，其中可能包括高额绩效费用。
丨 什么是期货合约？
期货合约是一种金融工具，双方同意在未来的特定日期以预定价格买卖特定数量的资产。
所有期货合约都有规定的到期时间(到期日)。在到期日之前，交易者有多种选择，要么平仓，要么延长未平仓头寸，而不必持有交易至到期日，但有些交易者会选择持有合约并进行结算。
期货合约允许投资者对证券、商品或其他金融工具的走向进行投机。期货还可用于对冲相关资产的价格变动，以帮助防止不利价格变动带来的损失。
丨 期货合约的总收益由什么构成？
期货合约的总回报由三部分组成：
-
现货回报： 衡量相关实物商品的价格走势。
-
展期收益率： 将合约从一份期货合约展期到另一份较长期合约所产生的正收益或负收益。
-
现金收益率： 作为期货合约抵押品的现金资产所产生的利息。
丨 什么是期货溢价？
当期货合约的价格高于合约到期时预期的未来现货价格(即期货价格下跌，卖方受益)时，就会发生期货溢价。
丨 什么是现货溢价？
当期货合约的价格低于合约到期时预期的未来现货价格(即期货价格上涨，买方受益)时，就会发生现货溢价。
丨 以太坊期货有什么好处？
CME(芝加哥商业交易所)以太坊期货为投资者提供以太坊价格敞口，而无需持有标的资产。CME以太坊期货合约是现金结算的，因此不要求投资者收到以太坊合约到期而不展期的交割。此外，芝加哥商品交易所受商品期货交易委员会(CFTC)监管
丨 以太坊期货有哪些缺点？
在过去几年中，CME以太坊期货市场一直处于期货溢价状态，导致展期收益率为负，这导致以太坊期货合约持有人的回报低于以太坊的现货价格。
当远期价格较高时，将前一个月的合约展期至下一个月将导致负的展期成本。
丨 以太坊期货与基础现货市场有何关系？
CME ETH期货基于 CME CF ETH参考汇率 (ETHUSD_RR)，该汇率汇总了伦敦时间下午 3:00 至 4:00 之间主要ETH现货交易所的ETH交易活动。
CME ETH期货基于 CME CF ETH参考汇率 (ETHUSD_RR)，该汇率汇总了伦敦时间下午 3:00 至 4:00 期间主要以现货交易所的$ETH交易对标。
丨 以太坊期货在哪个交易所上市？
以太坊期货在 CME 上市和清算，CME 是美国注册的指定合约市场 (DCM) 和衍生品清算组织 (DCO)。CME 受商品期货交易委员会 (CFTC) 监管。
丨 以太坊合约规范是什么？
CME 上的每个以太合约代表 50 个以太。该合约以美元和美分/ETH定价，并使用 CME CF ETH参考利率 (ETHUSD_RR) 作为合约的定价来源。
丨 以太坊期货 ETF 如何征税？
投资以太坊期货的基金面临的挑战，颠覆了共同基金和 ETF 的典型结构。VanEck 以太坊策略 ETF 的设计旨在为长期投资者尽可能节约成本和税收。
出于税收目的，典型的共同基金和 ETF 都是作为受监管投资公司("RIC")构建的。假定它们满足多样化、赚取收入类型和分配的某些条件，赚取的任何收入都会 "转嫁 "给股东，按个人投资者的税率征税。美国国税局将以太坊期货的收入和收益视为不符合 RIC 条件的收入/收益。ETF 要想获得 RIC 资格，其 90% 的收入必须来自合格来源。
因此，投资以太坊期货的 RIC 通常需要通过开曼子公司进行投资，以获得 RIC 资格。通过开曼子公司进行投资可使基金将该子公司赚取的收入和收益视为符合 RIC 要求的合格收入，即使这些投资如果由基金本身进行投资不会产生合格收入。但是，通过开曼子公司进行投资会导致其他不利的税务后果，如何对以太期货的分配和损失进行税务处理。
另一种选择是作为公司("C-Corp")进行分类和纳税。这就要求基金在实体层面按公司税率纳税，而不是将所有收入和收益转嫁给投资者。此外，C级企业基金还必须将收入和短期资本收益分配给股东，以避免额外的税负。不过，C级企业投资者可享受的一些好处可能会超过两级征税的影响
丨 RIC 和 C 级企业在 ETF 税收结构方面有什么区别？
虽然 RIC 和 C 级企业之间存在一些差异，但影响税收的差异主要分为三类：
-
基金层面与转嫁税：虽然 C 级企业必须在基金层面缴纳公司税，但 RIC 却避免了这种情况，并通过应税分配投资者转嫁。
- 资本损失的处理：C 级企业处理的一个显著好处是他们能够结转资本损失以抵消未来的投资收益。同样，如果发生亏损，C 级企业也可以退还前几年收益所缴纳的税款。通过开曼子公司投资以太坊期货的 RIC 无法享受这种待遇，因此投资者必须为正回报期间获得的所有收益缴纳当期税，无论前期损失如何。
- 分配：两种结构都需要进行分配，但 C 级企业可以在一年后分配收入和短期资本利得，而不需要分配长期资本利得的收益。此外，C-Corp 的分配符合合格股息收入 (QDI) 的条件，其税率与长期资本收益相同。另一方面，RIC 从以太坊期货的收入和收益中分配的收益则按投资者的普通收入税率征税，税率可高达 37%。 C 级企业分配的红利也符合红利扣除(DRD)条件，这意味着投资者选择被视为 C 级企业的基金可以从所得税中扣除其分配红利的 50%。
丨 披露
以太坊 (ETH) 和本基金持有的 ETH 期货的价值可能会迅速下跌，甚至跌至零。您应该做好损失全部投资的准备。本基金不直接投资于 ETH 或其他数字资产。
ETH 网络作为一个新兴且快速变化的行业的一部分，其进一步的发展和接受度受到多种难以评估的因素的影响，ETH 网络的发展或接受度的减慢、停止或逆转可能会受到影响。对 ETH 的价格产生不利影响，从而导致基金蒙受损失，监管变化或行动可能会改变 ETH 投资的性质，或限制 ETH 的使用或 ETH 网络或 ETH 交易场所的运营这会对 ETH 的价格以及本基金的 ETH 期货产生不利影响。ETH一般在没有中央机构(如银行)的情况下运行，不受任何政府支持，ETH不是法定货币，联邦、州和/或外国政府可能会限制ETH的使用和兑换，美国的监管仍在发展中。
期货合约风险。使用期货合约涉及的风险与直接投资证券和其他更传统资产的风险不同，甚至可能更大。与更成熟的期货市场相比，ETH 期货市场可能不太成熟，流动性可能较低且波动性更大。ETH 期货受到抵押品要求和每日限额的限制，这可能会限制基金实现其目标风险敞口的能力。在芝加哥商品交易所("CME")交易的 ETH 期货的保证金要求可能大大高于许多其他类型期货合约的保证金要求。期货合约具有"期货基差"，即基础 ETH 的当前市场价值("现货"价格)与现金结算的期货合约价格之间的差额。
这种风险可能会受到"期货溢价"市场的"负展期收益率"的不利影响。随着到期日的临近，该基金将"转出"一份期货合约，并转入另一份到期日较晚的 ETH 期货合约。"延期"功能可能会对基金的业绩产生重大负面影响，而这种影响与 ETH 现货价格的表现无关。期货价格通常高于现货价格的市场被称为"期货溢价"市场。因此，如果某种商品的期货市场处于上升状态，那么该商品的期货合约的价值往往会随着时间的推移而下降(假设现货价格保持不变)，因为较高的期货价格会随着其收敛于而下跌。到期时较低的现货价格。长期的期货溢价可能会造成重大且持续的损失。
投资本基金可能面临风险，包括但不限于与市场和波动性、投资(ETH 期货)、$ETH 和 ETH 期货、期货合约、衍生品、交易对手、投资能力、目标风险相关的风险和再平衡、借贷和杠杆、信贷、利率、流动性、投资其他投资公司、管理、新基金、非多元化、运营、投资组合周转率、监管、回购协议、税务、现金交易、授权参与者集中度、无担保活跃交易市场的情况、交易问题、基金份额交易、基金份额的溢价/折价风险和流动性、美国政府证券、债务证券、市政证券、货币市场基金、证券化/抵押支持证券、主权债券、ETH相关公司、与 ETH 相关的集中度以及股票证券风险，所有这些都可能对基金投资的价值产生重大不利影响。
与出于美国联邦所得税目的而被构建为受监管投资公司的传统共同基金不同，该基金尚未选择且目前也无意选择被视为《准则》规定的受监管投资公司，因为我们对 Ether 的直接投资范围期货通常会导致基金无法满足《守则》中对受监管投资公司的资格要求。
VanEck Absolute Return Advisers Corporation 在美国商品期货交易委员会(CFTC)注册为商品池运营商和商品交易顾问，并且是美国期货协会(National Futures Association)的成员。本基金具有投机性质，涉及高风险。投资者可能会损失全部或大部分基金投资。商品期货通常波动较大，基金可能不适合所有投资者。
就联邦所得税而言，基金被归类为应纳税普通公司或 "C "子公司。作为一家 "C "公司，基金应计当期和递延税费。递延税项支出是与投资资本增值相关的未来税项负债。基金应计的当期和递延税负(如有)将反映在其每股资产净值中。当期和递延所得税费用/(收益)的估算取决于基金的净投资收入/(亏损)以及已实现和未实现的投资收益/(亏损)，而这些费用/(收益)每年和每天可能会有很大的不同，这取决于基金的投资业绩和总体市场状况。因此，无法可靠地预测每年的当期和递延所得税费用/(收益)。未来实际所得税费用(如有)将在多年内产生，取决于投资收益是否实现以及何时实现、当时的资产税基和联邦所得税税率、净亏损结转水平以及其他因素。因此，当期所得税和递延所得税不包括在总开支率中，基金的实际总开支率可能会有很大差异。
投资加密货币有许多风险，包括市场价格波动或闪崩、市场操纵和网络安全风险。此外，加密货币市场和交易所并不受到与股票、期权、期货或外汇投资相同的监管或客户保护。我们无法保证现在接受加密货币支付的人将来会继续这样做。
投资涉及重大风险和高波动性，包括可能损失本金。投资者在投资前应仔细考虑基金的投资目标、风险、费用和开支。
作者：TechubNews；来自链得得内容开放平台“得得号”，本文仅代表作者观点，不代表链得得官方立场凡“得得号”文章，原创性和内容的真实性由投稿人保证，如果稿件因抄袭、作假等行为导致的法律后果，由投稿人本人负责得得号平台发布文章，如有侵权、违规及其他不当言论内容，请广大读者监督，一经证实，平台会立即下线。如遇文章内容问题，请联系微信：chaindd123
评论（0）
Oh! no
您是否确认要删除该条评论吗？