比特币ETF申请者 「交卷」 答案2天后揭晓

美东时间1月8日上午8点（北京时间1月8日晚8点）是美国证券交易委员会（SEC）规定的现货比特币ETF申请文件提交截止时间，除Hashdex外，其余10家主要的申请方均已提交了最终版本的S-1文件（Grayscale为S-3），这是ETF申请过程中重要的信息披露流程。

通过与否只待SEC给出最终答复。尽管这个备受瞩目的ETF还没落锤，但几家申请商先打起了费率战。

根据更新文件，贝莱德的“弹性政策”给对方来了个措手不及，其iShare Bitcoin Trust费率为“前12个月或前50亿美元0.20%，之后0.30%”，灵活性令之在上市后具备低费率优势。费率明牌后，ARK快速将这个数据从0.80% 调整到0.25%。

另一个战场是比特币的价格，受各种ETF消息影响，BTC在最近一周起起落落。1月2日突破45800美元，次日一度下挫至42200美元，随后几日再42000美元至43000美元反复盘整，1月9日凌晨，比特币突破46000美元后上探至47000美元。

在动辄10%的振幅里，加密资产的市场情绪被ETF的消息反复摩擦，整个市场都在观望1月10日这个关键节点。按照此前申请周期表，SEC需要在这一天对ARK 21Shares的申请做出最后一轮的答复。

此前有分析师预测，SEC如果批复“通过”，这些现货比特币ETF很可能一次性都获批。预测准否，SEC将在美东时间1月10日揭晓答案。

市场情绪反复遭消息面摩擦

如果按照美东时间，距离SEC对现货比特币ETF 申请者ARK的答复截止日已经不到48小时。

在这之前的一周里，由比特币领衔的加密资产市场因价格波动反复摩擦着投资者的神经，BTC在7日内从45800美元上方一度跳水至40000美元，然后在这之间不断横跳。

高波动也引发了期货合约市场的爆仓。

北京时间1月9日凌晨加密资产期货市场爆仓数据

根据Coinglass数据，北京时间1月9日凌晨，整个市场期货合约24小时爆仓总额达到2.27亿，BTC市场爆仓总额为3767.16万美元，ETH市场为3145.57万美元，而其他山寨币市场的爆仓总额更可怖，为4740.22万美元。

影响市场情绪最大的因素莫过于现货比特币ETF的消息面。

从新年开始，预测SEC“通过”或“不通过”的各种知情人士不断出现在消息市，而“通过派”则在日期上做起文章，终点一会画在了上周末，一会儿又画在了这周工作日，更有消息连日期和星期几都没对齐便在市场疯传；“唱衰派”则干脆说“一个都不会通过”。

市场情绪的变化已经引起SEC的注意。1月6日，SEC投资者教育和宣传办公室发文《拒绝FOMO》，提醒散户投资者注意加密资产的风险，包括对meme币、加密货币和NFT。紧接着，针对这篇文章的解读又来了，论调仍然是预测通过与否。

与其听消息，不如紧跟美国法律要求下的各方时间表和规定动作。

按照此前申请周期表，SEC对ARK 21Shares的申请做出最后一轮答复的截止日期是1月10日，这也是为什么加密资产市场人群在等待这一天的原因。而包括贝莱德在内的其余7家的最后答复期在今年3月；Global X则在4月，最晚的是Hashdex和Franklin公司，均在5月份。

SEC对申请方的最终答复时间

根据申请流程，在现货比特币ETF开始交易前，须满足两个技术要求。

首先，SEC须签署ETF上市交易所提交的19b-4文件，即证券交易所规则变更提案，文件是由受监管的交易所等自律组织（SROs）用于向SEC记录规则变更的表格。提交文件时，这些交易所必须向SEC证明新规则的合理性，包括支持公平交易市场，提供投资者保护和必要的监督程序。

目前，11家现货比特币ETF的申请者及它们要登陆的交易所都已经完成了这项工作。

其次，SEC须批准相关的S-1文件，即潜在发行人的注册申请，包含基本业务和财务信息，该文件的截止日期是美东时间1月8日上午8时。

去年年底，各申请者与SEC就S-1的会就开了超过20次，绝大多数申请者在12月完成了S-1表格的完善，其中的重要一项是用现金赎回模式替代实物赎回模式，以使得现货比特币ETF更能满足监管要求。

目前，10家主要的申请方均已提交了更新版本的S-1文件，比较意外的是Hashdex，该公司似乎没有赶上截止时间，批复可能会延期，而Grayscale因产品变更，需要提交的文件为S-3。

接下来，19b-4文件和S-1文件将由SEC的两个不同部门进行审核，其中企业财务部门负责审查S-1，而SEC交易与市场部门负责审查19b-4。如果两个文件均获得批准，按照过去惯例，ETF的正式交易将在批准后的下一个工作日开启。

申请商打起费率战

随着S-1文件提交的终止，各家申请商各的ETF产品交易费率及种子基金等信息也浮出水面，而交易费率更是成了发行商的竞争战场。

根据最新的S-1文件，贝莱德的费率采取了弹性制，“前12个月或前50亿美元为0.20%，之后为0.30%”，这费率不仅比分析师此前预测得更低，还妥妥打击了市场对手。

除了贝莱德，Invesco、ARK、Bitwise目前设计了在一定周期或一定总交易额内的低费率，而ARK/21Shares此前费率为0.80%，看到对手的竞争优势后宣布调整为0.25%，且打出在交易的“前6个月或前10亿美元”为0费率。

各比特币现货ETF产品的费率对比

在彭博社高级分析师埃里克·巴尔楚纳斯（Eric Balchunas）看来，比特币ETF产品之间的费用差异不会对各发行商的竞争力和市场规模带来太大的影响，“投资顾问更关注常规费用，因为他们是长期投资者。鉴于所有这些ETF都在做同样的事，或许在其他条件相等的情况下，费率会带来影响。”

从种子基金上看，各申请商初始吸引到的规模也不尽相同。种子基金是允许ETF启动并开始交易的初始投资，它是构成ETF基础的发行单元，方便ETF股份在公开市场上供投资者交易。

目前，除了比特币早期的机构囤积户灰度（Grayscale）外，Bitwise是已知的种子基金规模最大的申请者。12月29日，该公司披露，有买家计划购买2亿美元的份额以作为种子基金，这一金额比VanEck的7250万美元还高。

最新消息显示，美国的加密资产对冲基金Pantera Capital计划向潜在的Bitwise Bitcoin ETP Trust投资2亿美元，这家对冲基金公司很有可能就是此前Bitwise暗示的买家。 

从种子基金的体量看，除灰度外这样的老玩家外，比特币现货ETF初始的资金量也不过3亿多美元左右，尚不及主流加密资产交易所的单日成交额，至于这个市场能吸引多少新资金入场，有分析师将之黄金ETF作对比。截至目前，美国市场的黄金ETF总资产为1147亿美元。

现货比特币ETF在美国的批准仍存在一定的变数，但随着S-1文件中的信息越来越多地传向市场，BTC的价格再次冲高，1月9日凌晨，交易所Binance数据显示，BTC一度飚至47248美元，突破前高，创今年新高。

（声明：请读者严格遵守所在地法律法规，本文不代表任何投资建议）