对话 MEXC 投资部 Leo Zhao: 为什么投资 SEI、Berachain、TON？华人创业者困境何解

受访者观点为其个人意见，不代表吴说观点，不代表任何财务建议，请读者严格遵守所在地法律法规。

请做个简单的自我介绍

我对风险投资一直有极大的热情，喜欢与创业者共同成长，投出伟大的企业。2015 年于南加州大学的数学系毕业后，美国互联网创业和风险投资都越来越火热，因此与大学同学和学长共同创立了一个名为 Zuma 的天使投资公司，5 年内为投资人返还了 6 倍+的收益。

我的推特是：https://twitter.com/zhao_eth

在我们的投资经历中，非常有幸投中了几家美国本土的高成长互联网公司。其中一个名为 Honey 的项目，是洛杉矶当时最热门的创业项目之一。其主要功能是在网购结账时自动搜索并应用全网最优惠的折扣码。我们在约 3000 万美金时进行了投资，最终它以 40 亿美金的价格被 PayPal 全资收购，单个项目带来了百倍的回报。其他个人投资还包括 ShipBob 亚马逊仓储等百倍项目。

2017 年，我接触到比特币和以太坊的技术后被深深吸引，开始进入币圈探索。随后自 2020 年起，我开始在 MEXC 任职 Venture Partner。

MEXC 投资的策略是怎样的？

MEXC 投资的策略经历了一系列的演变和发展，目前分为战略投资和生态投资。

在 2020 年初，我们的投资团队仅由两三人组成，因为看到了 DeFi 打开了资产发行和自由交易的史诗级新市场，投资主题主要聚焦 DeFi。投资了包括了 Kilt，Flare，Opulous，ImmutableX，Gelato，POKT Network 等项目。

2022 年，我们看到了 DeFi 领域的创新枯竭，被大量垃圾项目所充斥，因此我们的投资策略发生了明显的转变。投资主题方面，我更加聚焦在 BTC 生态，AI 和交易相关的项目。近期投资了 BounceBit，BitLight 等高潜力项目。

另一方面，我们还有投资了许多欧美一线基金，增加在早期接触优质项目的机会。投资的基金包括 Polychain，Lemniscap，Bankless Ventures，32Bit 等

此外，我还想介绍我们团队的另两位重要同事Elin和Issa，Elin负责投后管理，投资方面主要关注比特币生态。Issa 负责公链生态投资，专注于对接各种公链项目上头部项目。例如，与 Telegram 的 TON 项目合作便是由她主导。她还与多个生态基金合作，根据每个生态的特点来进行投资，这是我们生态投资的主要策略。

总的来说，我们的投资策略分为两大主线：一是我负责的战略投资，包括所有交易相关的投资，和基金投资；二是生态投资，主要通过与各生态基金的合作来进行。这两条线路构成了抹茶投资的整体架构和思路。

也投了一些头部基金来做 LP？

我们投资了 Polychain、Bankless 的第一期基金、Figment 等多个欧美头部基金。这样做的主要目的是为了接触到市场上最优秀的项目。信息差是投资领域的一个关键因素，比如最近西方市场对Ordinal生态的关注不足，而东方市场则较少关注 Solana 生态。因此我们可以快速发现东西方的热点项目的差异，进行提早布局。

具体来说，我们通过这些基金投资，在早期接触到了非常多优质项目。例如 Sei，Berachain 和 Babylon 等。很多基金是我们在去年熊市时投资的，那是一个很好的时机。基金的周期性很强，所以我们特别注重投资年份。2022 年份的基金可能遭受较大回撤，但由于熊市项目的低估值和高质量，我们认为 2023 年投出的项目会有良好表现。

我们每家基金的投资规模在几百万美金，投资周期通常至少为五年，有些可能短至四年，但这比较少见。在西方，基金的主要周期通常是五到七年。例如，以 Polychain 为例，他们可能在两年内就会完成大部分投资，但所谓的“完成投资”通常只是使用了大约 60% 到 70% 的资金，剩余的 30% 会用于持续支持已投资的项目，如进行第二轮、第三轮的投资。然后，剩余的回收期可能需要三到四年，因此整体周期可能会延长至五到七年。

为什么会选择投资 SEI、Berachain、TON 等项目？

我们选择投资 SEI，主要基于它们的明确定位和与我们在交易相关项目的认知。SEI 项目的主要优势在于其专门为交易优化而设计的区块链架构。当时市场上许多合约和交易活动受到现有供应链性能的限制，而 SEI 恰好专注于提高交易效率，这与我们专注交易赛道的投资理念高度一致。SEI 的特点包括专注于交易流动性和高并发处理能力，同时支持 EVM 兼容，使其能够与Metamask等钱包无缝对接。这些创新都旨在促进交易效率。

我们在 2023 年 10 月 4 日对 TON 进行了超千万美元的投资，并与其达成战略合作伙伴关系。作为合作的一部分，MEXC 还推出 TON 抵押贷款服务并取消 TON 代币的交易费用。此外，MEXC Ventures 除了持续支持基于 TON 的项目（例如自治协议 Megaton Finance、GameFi 平台 TONPlay、Fanzee 和 Sonet）之外，还将继续资助基于 TON 的迷你应用程序。2023 年 9 月 13 日，新加坡 Token 2049 大会期间，TON 基金会公开公布了与 Telegram 的战略整合，将服务扩展至近 8 亿用户的用户群。最近 TG 机器人的人气激增，引起了人们对 TON 网络及其生态系统服务的更多关注。这些发展预计将吸引越来越多的用户，进一步推动 TON 网络的扩张。迄今为止，TON 生态系统拥有丰富的应用程序，涵盖钱包、DeFi 协议、去中心化交易所（DEX）、游戏、NFT、跨链桥和社交等，具备了相对完善的基础设施。

我们还投资了 Berachain，这是另一个以流动性为中心的项目。虽然开发进程略显缓慢，但其内部测试网已结束，公开测试网即将在未来几周发布。Berachain 的核心在于专注于流动性的独特玩法，包括质押以赚取收益、项目治理以及自有稳定币等功能。

Particle 项目也表现出色，特别是在社交登录和公链对接方面。他们已经拥有上百万的月活用户。

总的来说，我们的投资策略集中在两个方向：一是与交易强相关的项目，二是促进大众采用的项目。事实证明，许多小项目在熊市中消亡，而那些估值虽高但有强大资金支持、市场共识和持续燃烧资金能力的项目，如 Aptos 和 SEI，能够在熊市中生存下来，最终带来可观的回报。尤其值得注意的是，真正能够持续开展生态活动和黑客松的项目并不多，这在SEI等项目中体现得尤为明显。

华人创业者是否存在着无法获得美国投资者青睐的困境？

确实，许多优秀的华人创业者在寻求美国投资者支持时面临着一些困境。首先，语言障碍是一个显著的问题。英文水平对于与美国投资者的沟通至关重要。

其次，处理代币的思维方式也存在差异。在西方，项目的呈现方式往往更侧重于叙事和创新，他们的商业计划书（deck）通常不会过多强调代币相关的具体细节，如解锁和锁仓策略。这种方式强调了项目的愿景和长远目标，而非短期盈利。

相比之下，很多亚洲项目，往往以代币为核心，更多地关注短期的盈利机会和代币解锁计划。这种做法可能会给投资者留下项目视野有限的印象。美国的投资者和创业生态更倾向于看重创始人的远见和项目的长期价值。

此外，如果一个项目或创业者只专注于代币的短期解锁计划和发币周期等，这可能不会吸引顶流投资机构的信任。

能否上主流大所，是投资项目时考虑的重要因素吗？

是重要因素，但不是主要因素。最重要的还是项目质量本身。上所对于某些项目特别重要，例如在比特币生态项目，由于比特币主网交易费用高昂，大家普遍期待项目能在主流交易所上线。没有交易所流动性支持的技术标准很难得到市场的认可。因此，与交易所建立连接对项目成功至关重要。

然而，这并不是主要考量的因素，项目质量本身才是最重要的。

关于比特币生态或铭文赛道有无结论性的思考或方向？

关于比特币生态和铭文赛道，我有两个主要的结论。首先，我认为这个领域的热度将会持续，主要原因是它所带来的交易费用增长为矿工带来了显著的收益。我与几个矿工交流过，他们都是资金雄厚的玩家，对支持这个方向表现出极大的热情。事实上，铭文产生的手续费收入有时甚至超过了挖矿本身的区块奖励。因此，从资金角度来看，支持这个赛道的力量是十分强大的。

其次，比特币生态的发展不会仅仅停留在 Ordinals 这类项目上。未来，真正的一些创新，如 Nostr 这类社交媒体和其他项目，如 RGB 等，都会成为资产大量流入的方向。这些都是值得关注和投资的领域。资产流入的方向对于我们的投资决策至关重要。另外，手续费的增长也是一个重要考虑因素。支持这个方向的大佬实在太多，用户也对此表现出极大的兴趣。可以说，每一轮市场的变化都伴随着资产新发行方式的转变，而比特币生态和铭文赛道正是这一变化中的关键所在。

还有其他可以比肩铭文的赛道会爆发吗？

我们关注的一个较早期的赛道，即 FHE（同态加密）。FHE 是一种类似于零知识证明（ZK）的加密方式，已被 Google 和苹果等公司在数据加密中应用。

FHE 特别适用于处理敏感数据，如医疗数据和健康数据。它与人工智能（AI）结合的潜力特别大，因为 AI 的关键在于数据处理。使用 FHE 技术，可以将数据加密后出售给多个方，每次交易都能获得收益，而数据本身不会暴露。这样，即便是敏感数据，也可以安全地进行多次交易，而每次交易都不会泄露数据的底层信息。

此外，我们还关注了 FHE 技术的一些上下游公司，其中一个叫做 Zama 的公司。这个赛道在将来有潜力与 AI 结合并取得显著成就。